再談投資紀律，用心耹聽巿場聲音

地緣政治消息持續了一個月仍然不斷演進，就像之前的疫情風波一樣影響著大巿的波動，如何才能減低它們對情緒及操作的影響？有時真的必需在新聞報道時關機。抽離對消息的一切關注, 由財經頻道轉台至體育頻道。新聞可以看，即使情緒受牽動，也可以自然釋放；可是不要讓新聞與情緒，影響實際投資決定。操作上最好保持冷靜，並嚴格跟從計劃。如果手上未有一個好計劃，則最好在心理穩定下來後準備一下。

個人投資者的突發行動，多數是錯誤收場，因為直覺在多數時間令人在大型趨勢已發生後才作反應，例如在大跌後才恐慌性拋售，又或在大升後被吸引買入。當然這並不代表單純的反向操作、逢跌撈底，而是戒除忽然當場下決定的習慣。另外需要遵從「睡眠指標」：如果消息引發的不利走勢，會導致夜不能寐，就代表持股過多，應調節至可接受的風險水平，就能停止不斷接收資訊，可以改為做另一些有趣的事情，平衡身心。

在投資世界裡，勤力與回報是不對等的，盲目的勤力不代表能產生回報，在過去兩個星期的表現可見一般。

增長組合的勝率升至大概38.8%，兩個星期前上次嘗試根據止蝕比率設定在平均獲利的33%，基本上算是做到了，但這個紀律暫時並没有拯救增長組合的劣勢。主要原因是: 

1. 注碼不一致，紀律無效果: 虧損的股份注碼偏大，盈利的股份注碼偏小，原因是股巿仍在行波動的上落巿，巨企給自己的信心相對較大，但如果依相同的止蝕比率的話，虧損的股份便放大及拖低了組合的表現。

2. 離場有規矩，入場憑感覺: 由於自己天生對後巿樂觀的性格，所以入場價未必很理想，一來一回，易入場也容易離場， 結果變得不似預期。移動平均線、在反彈巿不能追高入等技術指標的要求下星期需要加入入場的檢查清單。

3. 波動巿不止賺便變虧蝕:其實恒指今年的表現如不計上星期的話，不算太差，嚴格上不應說波動巿，但由於板塊強弱懸殊，資源及食品股偏強，地產及科技股偏弱，自己用同一套法則其實是錯了，偏強的應該眼光放遠些，偏弱的要密食當三番。

４. 全城都在唱淡經濟，中美股巿郤在慢慢攀升。唱淡的人終會對一次，因物極必反。投資是管理風險，不是迴避風險。希望持續改善自己的紀律，戒貪戒急，用心聆聽巿場的聲音，才能真正扭轉組合的表現。

別讓情緒騎劫專業

恒指單周波動達3000點(18300-21400)，本來是一扭轉組合表現的大好機會，奈何個人情緒在過去半年始終低迷，最近一個月又有些反覆，有些時間讓情緒騎劫了專業，錯失及時佈署的機會。在上周的紀律警號響起後，星期一其實開始多了彈藥，周三早上才開始佈署，由於没有充足的準備，基本沿用上周未的判斷，仍以一個偏穩重的分散投資組合迎接這個反彈浪 。事後看來，這個下跌浪的末期及反彈浪的初期其實是有計謀的(或者這是巿場的情緒?)，巿場雖然一早營造了一個中國不濟的紛圍，但在下跌浪的末期仍刻意把很多營利不錯的龍頭公司，如騰訊、港交所以10%至20%大幅度地殺了下去，周三的報復式反彈亦純粹是以估值過低為由，没有其他新增利好因素(充其量是聯儲局的加息較巿場為低)，這郤絶不是散戶的情緒所能營造出來的巿場表現。如果有這判斷，周三的佈署即使不用槓桿，也應更集中火力，重倉中國科技及地產股，善用這難得的股災，那麼這周的表現或許應該更佳。

不過人生永遠没有重來，投資也没有如果，展望將來，別讓情緒騎劫專業，明天仍會更好。

市況波動，正是一個好機會，重溫一些歷久常新的有用建議，這才是投資理財追求長線增值的至理名言。

1：若不妥善處理，資金可能像一般商品般腐壞。認真留意自己的財務，採取主動，深入了解。除了自己，還有誰會替你好好理財？

2：世上沒有免費午餐，風險與回報相互關連，等價交換。以史為鑑，設定合理的目標，緊記計入通脹因素。多數投資者輕視了持有高風險組合，而碰上跌市時的心理壓力。

3：不要把所有雞蛋放在同一個籃子，分散風險。資產配置將決定組合回報；而長線來說，股票表現通常跑贏債券。

4：別過度追求收息，尤其槓桿是雙面刃，動用槓桿套息要小心。人們因追求收息而損失的金錢，比被賊人用槍指嚇而搶去的更多。

5：量入為出，投資組合的價值自然增長並能持久；背道而馳則組合可能極速縮水。

6：相對回報並不能「享用」；衡量績效宜用總回報，及只須與個人的目標比較，而不用跟其它東西相比。

7：不要怕認賠止蝕，因為錯誤是股市博奕的一部份。買進時的成本價，除會計用途外並無意義。「溝淡」意味原先判斷已是失誤，只是不肯承認，而嘗試在缺乏勝算下強行追平。有懷疑最好先離場，通常一開始就止損，都是最佳決定且損失最少。

8：小心流行熱潮：它們供應不絕，永沒缺少。每個潮流都會產生其相應的反作用力，對出奇不意的發展早作準備。

9：下決定並執行：不論多大量的資訊，都不能移除所有不確定性。保持合理的自信。模糊地正確比精準卻錯誤為佳。

10：嘗試看長線，不要因短期過渡性發展而恐慌，堅守計劃，避免被情緒干擾理智。嘗試辨認事件推進的節奏。

11：緊記常識的價值。沒有永遠有效的系統；歷史可作參考指南，卻不能視為樣板。

加強紀律，管理風險，擁抱增長

股市近期嘅跌勢, 當然同俄烏有關,  儘管戰爭的演變進程難以預測, 但起碼目前俄烏雙方仍然有談判的機制存在。據報道, 烏克蘭方面已經表示不再致力於加入北約, 這是俄羅斯的核心訴求之一, 「和平」的曙光初現。另一方面, 在打完手中的「王牌」，將部分俄羅斯銀行剔除出SWIFT系統和禁運資源兩張牌之後, 美歐手中剩餘的籌碼比較有限，除非直接出兵干預（北約及美國已不斷否認過這一可能性），否則局勢再度出現顯著惡化的空間似乎已經不大。潛在的不利消息是聯儲局的仍然以失業率處於低位而認為經濟處於強勢範圍，連歐洲都減少量寬，看來美國的加息機會不低, 而美股大部分都處於腰斬位置, 大巿可能已經消化了潛在的加息, 到消息確認的時候可能是美股見底的訊號。

中國政府工作報吿中提出了今年5.5%的增長目標，處於預期的上限。這一目標既是“穩就業保民生防風險”的需要，又與近兩年的平均經濟增速以及“十四五”規劃目標的要求銜接。隨著人大代表會議的結束, 意味着3月至二季度前段可能會是宏觀經濟政策的密集出台期。地產與科網板塊是去年監管升級最為嚴格的領域，調整幅度也在所有港股板塊中「名列前茅」。政策重點可能已經從舊有問題的整頓轉變為新型發展模式的引導，「破而後立」的機會不低。

由於大巿不似預期, 組合的表現跟隨著下跌, 增長組合由於槓杆關係而跌超大巿，保守組合和穩健組合的表現仍防守到。增長組合的港股買入點都在股價上升浪買入，買入點算不錯，但反覆經過整頓期和下跌浪，止賺警號響起没有強制執行, 終於由約5-10%的升幅變成5-15%的跌幅，導致表現跑輸大巿，又再一次犯了大忌, 未練好防守功夫及執行的紀律。這問題需要一個機制解決, 增長組合的盈虧比率今年在3.09，勝率大概38.5%，嘗試根據止蝕比率設定在平均獲利的33%，希望這個紀律可以拯救增長組合的劣勢。

中美貨幣政策分化, 累積財富獎賞模式需規範

聯儲局主席鮑威爾稱將不惜一切穩定物價, 立場復偏鷹, 市場擔心烏俄危機進一步惡化，拖累股市無運行。恒指總結全個星期，恒指跌861點或3.8%；連跌三周累插3010點，跌幅達一成二。

通脹持續「爆表」的壓力, 導致近期美聯儲已表示要加快貨幣緊縮步伐。而中國央行自2021年7月底中央政治局會議重提做好跨週期調節以來, 已連續兩次全面降準, 年底中央經濟經濟工作要求穩增長政策靠前發力後不久, 全面降息也應聲落地。2022年, 中美貨幣政策進一步分化已是大概率事件, 由此引發的潛在風險也再度引起市場關注。

第一, 進一步縮小中美利差, 降低人民幣資產吸引力。

第二, 吸引外資加速回流美國, 進一步推動美元指數走高。

第三, 貨幣緊縮疊加財政刺激力度減弱, 將抑制美國經濟復甦, 減少美國對中國的進口需求。

第四, 引發全球金融動盪。

運動的實際成效，不時與運動時數直接掛鈎, 其實更應用運動消耗與運動後自我感覺良好而多吃的淨差，才是運動真實效果。

嘗試累積財富時，每當出現成果，人們很容易太快進入獎賞模式。當消費和提升生活水平增速，與收入、投資增長一致，財富累積則可能難以更上層樓。財富是「未被消費的金錢」，也是一門反向的藝術：有時不做甚麼，比做到甚麼更重要。

當然，相信沒有人打算辛勤過後，始終堅持苦行式生活。韓國Snowfox Group董事長、《金錢的秘密》作者金勝浩，在著作中分享其「四分之一」法則：將生活水平定在相同收入者標準的四分之一，又或收入增加4元，支出就可增加1元。他認為這有助平衡獎勵自己，卻又可在碰上逆境、或有投資機會時，都有後備彈藥。這類方法可能有助走得更遠，累積更大成果。

香港抗疫 - 俄烏大戰 - 不寒而慄

這幾周香港疫情驟然惡化, 每天的確診病例數甚至超過三萬, 面對西方社會的「與病毒共存」策略和內地政府的「動態清零」策略, 香港觀察了二年多, 關鍵時刻竟然選擇了一條唔鹹唔淡, 唔中唔西的路線, 嚴格的防範措施對巿民的生活環節造成麻煩, 影響了經濟和社交自由和國際形象。

二戰之後歐洲相對和平, 但最終俄羅斯還是入侵了烏克蘭, 美國和歐盟除了出口制止及實施一連串的制裁外, 意然按兵不動, 全世界一齊看著俄羅斯這個核武大佬怎樣欺負那迷失軍事巨人烏克蘭, 這是對人類現代文明的挑戰, 香港和台灣同樣感受到戰爭的影響。

戰爭絕對違反人類文明, 亦没有絶對的贏家, 但它就像疫情一樣, 無法消失。烏克蘭為何無法掌握俄羅斯對安全挑釁的嚴肅態度？為什麼要將自己的命運置於美國圍堵俄羅斯的冒險行為中, 甚至作為美國和北約的戰略籌碼？雖然很多人都很同情那堅守基輔自己發Twitter的總統, 但實在也不可饒恕他置生靈塗炭於不顧而選擇「天真浪漫」的作風。

觀此世界局勢, 股巿無可避免都係繼續走向兩極化, 投資必須降低風險, 不能急進, 也不能談情。每當市場發生大變化，參與者行為都會大幅改變。交易成功的條件, 只靠知識並不足夠，還要了解其他交易對手現時的取態及行動, 多加理解板塊間的互動, 有助分辨輪動與趨勢的環境, 才能嘗試從中獲利。如果未理解已行動, 代表認為自己使用的模式或技術型態, 在所有環境下的意義、效力一致, 這未免過於脫離現實, 因為如有適應度這麼高的型態, 相信早已被程式交易者尋獲並應用。然而，正是市場上不同工具間的複雜互動，讓其保持極高挑戰性, 沒有任何方法可以輕鬆破解。

美仁投資回報其中兩個組合已悄悄領先三大指數。優秀的投資者並不會只熱衷於買賣，而會致力了解市場實況, 這正是他們的專業所在。