需要平和地接受損失及面對政治現實

恒指在中國政治和美國加息的陰影下一直尋底，對於投資者的耐性確是一大挑戰，隨時一鋪清袋無仇報。自己今年一再提醒美國的加息趨勢會比一般人的認知更堅定，但郤低估了中國政治整肅比所有人估計的都更頑固。高估了自己的能力可以在逆巿中尋找奇耙的能力，又錯誤地把止蝕盤移走，以免重覆止蝕累積虧損，結果證明全都是錯誤的。

投資者失去紀律的結果真是恐怖，壓力之大竟然選擇逃避，但逃避又豈是上策？還是要重温一下止蝕盤的執行紀律。 

「盡早止蝕；讓利潤滾存」是市場參與者的老生常談，但卻只有很少人付諸實行。財經作家Jason Zweig近日文章引用一項研究：研究人員根據一家國際經紀商提供的數據，選出19萬名使用止蝕盤的交易者，追蹤他們下單的習慣。結果發現近四成時間，交易者都不讓止蝕盤發揮功效：每當價格跌至接近預設的止蝕位，他們就會手動取消該指令，或推移至更低水平。價格愈跌愈多之際，他們推移的距離愈大。

止蝕難以執行，因為交易者往往將損失與自己的能力掛鉤，錯誤地認為某次止蝕後，自己便成為失敗者。與此同時，該資產止蝕後的走勢，也讓交易者牽腸掛肚，如果拋售後價格隨即見底反彈，容易構成心理上的二次傷害。倘若好死不死換入的新對象不升反跌，或跑輸原有持倉，更加是三次傷害。凡此種種，都令交易者留在原地未能下手。

Zweig參考撲克好手Annie Duke新作《Quit: The Power of Knowing When to Walk Away》的說法：要平和地接受損失，需要預先規劃。我們對於拒絕離場、放棄，有強大的偏執，當事實與感覺互相違背，我們會找方法無視現狀。

Duke的做法是預先設定「處決條件」(kill criteria)，以判斷是否需要離場。處決條件指一項持倉需要符合事先同意的條件，否則便需要沽出。例如交易者認為某項資產可對沖通脹，「處決條件」可能設為：如通脹向上，而我的持倉下跌，意味自己看法有誤。所以如果通脹高於5%，而損失多於X%，我就要賣出止蝕。

設定甚麼作為處決條件，是交易者的自由。不過一經決定，則不能途中隨意修改。相比在波動市況中臨時起意，取消、更改止蝕，心態平靜時事先想清楚，可讓自己心服口服的「處決條件」，能妥善執行的機會較大。