七月的香港風雨飄搖，警、官、民亂作一團，作為移民城市，「走」開始再次成為不少人心底裏的疑問，而且這疑問愈來愈多人在認真思考，客觀一點去看，為自己留有一條後路總好過當後路被封殺的時候没路可走。股巿波幅整個月份只有五百點左右，無升跌甚為牛皮，但個股的波動仍然甚為大，大致局勢仍然是好股越來越貴，衰股越來越廢。
港股牛皮，美股反而在七月PRICE-IN左減息的預期而保持強勢。特朗普競選時承諾的3%增長目標，但這目標在減稅、關稅的多重刺激下仍然未能達成目標，因此最近不斷在施壓聯儲局減息去刺激經濟，聯儲局亦在壓力下開始轉風，市場就「減息預期」在不斷蘊釀，但反對的聲音也不少，主要原因是息率已長期接近零水平，再減下去對經濟刺激效用有限。再加上經濟增長低迷，如果只靠減息和QE，沒有解決基礎問題，可能只會製造金融泡沫，造成更大的問題。
最近有一個新的經濟名詞越來越多人提及- Modern Monetary Theory，大概幾大核心思想為：
- 有自主貨幣的政府沒有財政赤字問題，任何財政缺口都可以通過發行貨幣解決。說得極端點，即使一分錢稅不收，政府也是有錢運行的;
- 政府有義務實現零失業率，因為政府可以通過提供社會服務，增加工作崗位。基於第一點，政府沒有財政約束，因此沒有障礙完成這一義務。
- 如果出現供不應求，導致物價上漲太快，政府加大稅收力度或發債，吸回巿場多餘的錢去控制消費，平抑物價。
這和大蕭條時期的凱恩斯主義十分相似。其實全球央行在之前幾年進行了幾輪量化寬鬆，自從聯儲局在2017年開始縮表，白宮和金融界已經不斷叫苦，在減息預期下量化緊縮可能提早壽終正寢，代表巿場永遠收不回來的量化寬鬆政府印的錢。相反，未來經濟蕭條，央行郤沒有太多降低利率的空間，被迫再度推出量化寬鬆去印錢，這和MMT的第一點恰恰有點相似。不管這個理論站不站得住腳，但2008年由伯南克做過一次成功的實驗，相信只會引來越來越多的經濟學家或政治家的討論。
展望八月剛開始減息，即聯儲局的經濟把脈為經濟開始衰退，刺激經濟的政策以後可以變得更激，當然亦可理解為死馬當活馬醫，難以力挽狂瀾，因此當宣佈減息0.25%和暫停縮表後美股即時轉跌，巿場投訴減得不够，這亦即時影響了組合回報，自己在港股保留了巴菲特彈性，但美股則有所欠缺，事先作好計劃和準備，及避免在危機中作出衝動決策始終是解決方法。
2019年至今的恒指回報為7.5%， 投資組合回報23.1%（港股25.37%，A股20.39%，美股21.73%）。這個月能够跑贏大巿的主因應是「食」和「住」的板塊在香港和美股都繼續保持強勢，其次是把握到渾水對安踏的指控而引起的股價調整，整體A股比其他兩個巿場升得全面而穩健。總體仍傾向相信央行會接力出招挽救經濟，即股巿有望走在經濟前面，個股適應整體世界經濟發展的能力差異令選股變得越來越關鍵，對執行能力差的公司心存僥倖是挑戰生態系統的正常發展，失敗收場機會更高。
港股牛皮，美股反而在七月PRICE-IN左減息的預期而保持強勢。特朗普競選時承諾的3%增長目標，但這目標在減稅、關稅的多重刺激下仍然未能達成目標，因此最近不斷在施壓聯儲局減息去刺激經濟，聯儲局亦在壓力下開始轉風，市場就「減息預期」在不斷蘊釀，但反對的聲音也不少，主要原因是息率已長期接近零水平，再減下去對經濟刺激效用有限。再加上經濟增長低迷，如果只靠減息和QE，沒有解決基礎問題，可能只會製造金融泡沫，造成更大的問題。
最近有一個新的經濟名詞越來越多人提及- Modern Monetary Theory，大概幾大核心思想為：
- 有自主貨幣的政府沒有財政赤字問題，任何財政缺口都可以通過發行貨幣解決。說得極端點，即使一分錢稅不收，政府也是有錢運行的;
- 政府有義務實現零失業率，因為政府可以通過提供社會服務，增加工作崗位。基於第一點，政府沒有財政約束，因此沒有障礙完成這一義務。
- 如果出現供不應求，導致物價上漲太快，政府加大稅收力度或發債，吸回巿場多餘的錢去控制消費，平抑物價。
這和大蕭條時期的凱恩斯主義十分相似。其實全球央行在之前幾年進行了幾輪量化寬鬆，自從聯儲局在2017年開始縮表，白宮和金融界已經不斷叫苦，在減息預期下量化緊縮可能提早壽終正寢，代表巿場永遠收不回來的量化寬鬆政府印的錢。相反，未來經濟蕭條，央行郤沒有太多降低利率的空間，被迫再度推出量化寬鬆去印錢，這和MMT的第一點恰恰有點相似。不管這個理論站不站得住腳，但2008年由伯南克做過一次成功的實驗，相信只會引來越來越多的經濟學家或政治家的討論。
展望八月剛開始減息，即聯儲局的經濟把脈為經濟開始衰退，刺激經濟的政策以後可以變得更激，當然亦可理解為死馬當活馬醫，難以力挽狂瀾，因此當宣佈減息0.25%和暫停縮表後美股即時轉跌，巿場投訴減得不够，這亦即時影響了組合回報，自己在港股保留了巴菲特彈性，但美股則有所欠缺，事先作好計劃和準備，及避免在危機中作出衝動決策始終是解決方法。
2019年至今的恒指回報為7.5%， 投資組合回報23.1%（港股25.37%，A股20.39%，美股21.73%）。這個月能够跑贏大巿的主因應是「食」和「住」的板塊在香港和美股都繼續保持強勢，其次是把握到渾水對安踏的指控而引起的股價調整，整體A股比其他兩個巿場升得全面而穩健。總體仍傾向相信央行會接力出招挽救經濟，即股巿有望走在經濟前面，個股適應整體世界經濟發展的能力差異令選股變得越來越關鍵，對執行能力差的公司心存僥倖是挑戰生態系統的正常發展，失敗收場機會更高。
| S&P | HSI | |||
| Yr 2017 回報 | 127.7% | 119% | 136.0% | |
| Yr 2018 回報 | 97.9% | 93.8% | 84.6% | |
| Yr 2019 至今回報 | 123.1% | 117.0% | 107.5% | |
| 2017年起年化回報率(R） | 115.4% | 109.4% | 107.3% | |
| 預測20年回報倍數(R) | 17.66 | |||
| 預測二十年回報倍數(0.75R) | 8.95 | |||
| 預測二十年回報倍數(0.5R) | 4.42 | |||
| 定期二十年回報倍數(2%) | 1.49 |
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