擁抱改變應對改變

本地巿場氣氛被政治事件事件影響，成交低迷，比美股提早出現衰竭的信號，上月底執組合時變現了組合的20%為現金，由於整體巿場氣氛好似全在等聯儲局減息的低迷氣氛，也在美股中抽調了約20%為現金，雖然美股在做決定時仍處高位，組合幾間公司仍處新高，導致自己難以決定，唯有在兩隻金蛋，即SBUX和SPGI開刀，原因是怕賺得快時回落也快，因假如大部份投資者皆有賺時，巿況調整時可能比起其他股票更加不問價地拋售，可惜，現實的情況是當巿況調整時，其他股票回落得更快，導致自己有點手足無措，在風險控制的規條下，唯有再減持港股和美股的倉位，讓自己建立巴菲特彈性，反彈時可以有更多彈藥。

說回美股的回落，主要原因似乎不是減息太少，因在聯儲局的宣佈後仍然抽頭上升，反而是特朗普在減息後宣佈對華貿易3000億貨收取10%關稅，巿場擔心中國會報復而急轉向下，美股經歷了峰迴路轉的一夜。特朗普借勢再呼籲聯儲局積極減息和出台QE應對，一場貿易戰轉眼要變成貨幣戰，中國亦迅速讓人民幣貶值回應，當年美國和日元的貨幣戰孰勝孰敗瀝瀝在目，今天中國豈會簡單重蹈覆轍？一日中國不放開資金流或匯率指導，美國其實難以再輕易嗜甜頭。

投資組合設置了一條警戒線，不幸失守，就會強性減倉。遇上危險就有需要將風險正常化，以數字作為客觀標準，便可以避免主觀留戀，猶豫不決的情況。 在波動的一周已經執行紀律減倉，而之後的幾個交易日，亦再進一步執過組合。雖然有很多地方可以做到更好，但至少沒有鑄成大錯。設置警戒線，不代表組合價值會在哪個水位就止跌，惟有清倉才可以做到這樣的效果。今次減倉之後依然被重創，因為港美兩地股市同樣繼續跌得深，即使沒有槓桿一樣很難捱。 面對現實的環境，必然有少少後悔燈號響時不夠果斷沒有清倉。可是其實想深一層，一旦有了這種想法，就會高估自己捕捉市場時機的技巧。當年的維他奶、煤氣、茅台、頤海就是如此而未再有機會交個好朋友。


巴菲特及成功的散戶故事，主要都是靠耐性及捱打致勝，另外再加上眼光，揀中長遠有前途的公司，然後在成長過程中股價上升。如果在波動期間放棄，幾乎必定會走失最強勁的一段升幅。短線的挫折，對於持貨者是折磨，卻也可以是入市增持的良機，視乎觀點與角度而已。十上十落，變局時没有轉彎餘地，捉到時威水萬千，但其實是高估自己的能力，聰明人被聰明誤的時候隨時贏粒廠輸間廠；只守不攻，近期無疑風光，但其實是犧牲長線的機遇，窮人不能太過保守。


離岸人民幣破七，香港社會運動未有任何落幕跡象，港股內外夾擊再度急跌之後，恒指今年的升幅已經所剩無幾。2019年至今的恒指回報為0.4%， 投資組合回報18.7%（港股25.37%-> 21.86%，A股20.39%->13.37%，美股21.73%->19.84%）。估不到的巿況相對較為平靜的A股竟然相對落後，這和自己的觀感有些落差，或許是組合太偏重落後的金融股拖累。未來的大方向不外兩個，第一是不受貿易戰以及人民幣貶值影響的公司，特別是輕資產的行業，第二則是跌得殘，而長線仍然有價值的股票，但目前未有短期見底訊號，即管且戰且退，保持戰鬥力和強化防守力。