睡著的時候資產不會增值便輸了一半

雖然難賺錢，但仍要投資，始終專心工作一整天，很多人以為忙就是充實，做了很多東西但工資不會升，這就是『白忙』。

2021至今的穩健投資組合回報+5.14%(同期恒指回報：+6.68%, 標普回報：+12.00%, A股回報：+1.76%)。

不投資的風險

投資有風險，相信沒有人不同意，大家都不想去面對風險，對之敬而遠之。於是不少人以為，只要不去投資，就不用面對風險，但他們怎樣也算不到，不投資也有風險，而且風險比投資的更大！在資本主義社會中，不投資的人，表面上財富不增不減，通脹的因素令到在真正的金錢世界中，其真正的價值在不知不覺間減少，存在著極大風險的。人們誤以為持有現金、將錢存到銀行便無風險，但在財富世界中，現金的價值不斷減少，是只跌不升的工具。一直以來，現金的價值都在不知不覺間下跌，在近幾年各國的量化寬鬆下，現金已變成快速地貶值。不投資的人避開了投資的風險，但卻面對更大的通貨膨脹的風險。

若一個人從不投資，到有一天，例如收到一大筆退休金，他因某原因而要投資時，將面對無知的風險。的確，每個人都有第一次投資的時候，即首次投資時的無知風險可說是必經的，但問題是這風險對我們造成有多大的影響。若然是過往從不投資的人，到某天面對「遲來的首次投資」時，將引至他們面對更巨大的風險。更何況我們要面對「感覺」的通脹，而不是央行公佈的「統計通脹」。以一位25歲上班族年薪約31.5萬港元（40,456美元）為例，假設他薪金每年按通脹調整、每月儲蓄其中15%，推算他選擇投資或不投資，對未來40年財富變化的影響。根據美國過去40年平均回報及利率，標普500指數年均回報率為10.96%，3個月期國庫債券息率是4.6%。如果這位上班族持續投資股票市場，回報率與大市保持一致，在65歲退休時，他可擁有約3,565萬港元（457萬美元）；如果他把錢存放在銀行賺存款利率，可滾存至991萬港元（127萬美元）；若他原封不動地儲存現金，65歲時就只有439.5萬港元（563,436美元），不投資所喪失的機會成本高達2,574萬港元（330萬美元）。

央行的其中一個使命目的是管理通脹，穩定貨幣，即使不計算近十年肆無忌憚的印鈔的MMT觀點，通脹仍是最終的目的和必然的終局。如果通脹是必然的終局，那麼貨幣的價值貯藏功能就會越來越不可靠，持有可靠的實物資產、金融資產和數字資產，雖然短期內會有階段性的「債務—緊縮」壓力，但長期來看，仍然會遠遠好於可以「無限供給」的信用貨幣。在此期間，不同主權國家貨幣的強弱程度，決定了MMT的空間。

一季度的通脹出爐，不論中美和香港，數字仍是和過去二十年一樣：低得出奇。因為這通脹數字並不包括資產價格。佔個人及企業越來越大支出比例的樓價，竟然不在公開政策及目標的計算範圍之內，因此美聯儲主席鮑威爾表示美聯儲尋求讓通脹適度高於2%，並表示在2022年底之前加息的可能性非常小。對資產價格的預見的影響可見一二，所以大部份精明投資者仍相信縱使投資有危險，但不投資的危險更大，當然投資錯誤的危險仍是最危險的，所以必須儘早學習投資。

美股週五集體收漲，道指與標普500指數均創歷史新高。強勁的美企財報與國內外經濟數據提振了市場對經濟復甦的信心。美聯儲主席鮑威爾強調，即使經濟反彈，美聯儲也不急於改變寬鬆貨幣政策。反觀近期A股市場多隻白馬輪番「閃崩」，指數震盪下行伴隨着成交額的顯著收縮，調整源自抱團股微觀結構惡化，並非全面性惡化。一季報的盈利增長以及景氣復甦的線索下，尋找被低估的盈利價值以及被低估的成長價值成為新的方向。

2021至今的穩健投資組合回報+4.15%(同期恒指回報：+6.28%, 標普回報：+12.14%, A股回報：+0.35%)。

一筆偉大的投資

2021年4月7日騰訊第一大股東Prosus宣佈減持1.92億股騰訊股份，約佔總股本的2%，總代價約1142億港元。但仍持有約29%的股份，現約值17000億。

2001年，Naspers（Prosus母公司）以2.6億元投資騰訊，2004年騰訊上市，直到17年後，2018年3月23日才減持第一筆，減了2%，當時承諾未來三年內不會再減持。三年後，2021年4月7日才宣佈第二筆減持。這20年裏，多少故事發生，多少驚濤駭浪，但她卻不為所動，一直持有。Prosus的暫時的總收益是18900億元，累計收益回報率為7132倍，年複合回報率達55.83%。這絕對是一筆偉大的投資。 為什麼會有這樣一筆投資，為什麼騰訊的大股東居然是一個南非的公司？

今天的騰訊如日中天，是中國市值最大的上市公司，但在2000年，隨着用户不斷增長，對服務器和技術的要求越來越高，燒錢越來越多，讓初創期的騰訊陷於缺少資金、山窮水盡的困窘之中。最絕望的時候，騰訊賬上只剩1萬元現金。 為了生存下去，馬化騰及其團隊敲遍了當時互聯網大佬們的門，新浪、搜狐、雅虎中國、金蝶、聯想、TOM……，卻無一願意接手。騰訊的商業模式並不受主流的資本市場青睞，而且， 它實在太燒錢了。眼看着到了山窮水盡的地步。就在這個時候，轉機出現了。

MIH（Naspers子公司）是一家總部設在南非的投資集團公司，是南非最大的付費電視運營商，無意中發現騰訊，以32.8％的股份，2.6億元成為騰訊的第二大股東。獲得投資的騰訊從此擺脱了資金短缺的困擾，在創業的第20個月，找到了願意為它的未來買單的人。

投資上帝下注的公司，除了眼光和運氣，還需要信仰。比中國人更看好中國，比創始人更堅信公司的前景。這是Naspers的運氣，也是騰訊的運氣。當初，如果不是Naspers的投資，也許，騰訊可能熬不過2001年互聯網泡沫的寒冬中。

今年初股巿的一波狂風暴雨式的大跌，殺了不少投資者一個措手不及。這樣的波動，歷史上上演過許多次，很常見，然而，無論多年之後看，投資者們卻仍是困惑和猶疑。這種情況下，要做好投資，類似於Naspers，一需要對手上公司的深刻理解，沒有這層理解，別人貪婪我恐懼，及別人恐懼我貪婪都是講就易做就難的。二需要信仰，投資就是投未來，無論有多麼深的理解，未來始終是不確定的，會有各種負面消息出來嚇唬人。而大多數的投資者，既沒有做好第一點的紮實功，也沒有汲取第二點的教訓，從而只能成為一個交易型投資者，高拋低吸，隨波逐流。

但一如Naspers投資騰訊，大錢從來不是來自交易。

騰訊被減持之後仍企得穩，過千億港元的股票能夠以配售價格範圍上限定價，印證市場需求甚殷，然後又有3年的安全期，而且前後兩次配售，作價升了大約47%，即是3年期年化回報率13.7%。以過千億港元計的項目而言，這個表現好到不得了。今次新聞變相提醒大家路遙知馬力，騰訊股王之名當之無愧，有機會可以趁低加注。

美國財政部長耶倫概述了在世界主要經濟體實現統一公司稅率的主張，在經過川普的單邊主義時代後，此舉旨在恢復美國的全球領導地位和對美國盟國的公信力。這稅務建議，標志著美國重返由經濟合作與發展組織(OECD)牽頭與約140個國家進行的長達數年的談判，以就最低征稅問題達成全球協議，及開展數字稅收的潛在協議。這對美國巨企及美國經濟百利而無一害。

2021至今的投資組合回報+3.4%(同期恒指回報：+5.3%, 標普回報：+10.6%, A股回報：+1.1%)。