負利率和加樓按息

美國財政赤字擴大約19%至1.07萬億美元，七年以來首度突破1萬億美元大關，財長姆紐欽周四表示，當局正「十分認真」考慮明年發行五十年期國債，原因是可趁目前的低息環境，令華府降低債務融資開支，若市場有這類債券需求，當局會作出配合。Modern Monetary Theory的日子其實己經悄悄進行了嗎? 有自主貨幣的政府沒有財政赤字問題，任何財政缺口都可以通過發行貨幣解決。其實全世界都持有不少美債，誰也不想讓美元貶值，變相益左債仔美國，所以一日美元的地位未降低，呢位大佬都仍可以有恃無恐繼續發債。

索羅斯覺得特朗普為了2020的大選，將會和中國達成貿易協議，提掁美國股巿和經濟，提高自己連任的機會，把選舉利益置於任何其他利益之上。

歐洲央行周四議息後，出乎意料推出「無期限」量化寬鬆（QE），存款利率調低0.1厘。歐元匯價在議息後向上，某程度反映了巿場的反應是正面的。

全球都被逼到負利率，杞人憂天於事無補，代表了全球市場都不希望投資者持有債券，而是希望大家把錢拿去投資促進經濟，但全球又都寧願持有比較有保障的國債，而不願把錢投入風險相對較高的資本巿場。書本的教導是這時候已經持有債券或空手的投資者可以先等著，待股市往下走，就可以開始贖回債券，然後以定期定額方式買入全球股票型基金或ETF，等下一次景氣回升時，一定會看到不錯的獲利。實際的問題是A股3000 點早已俳佪了4年多了，是回升的時候了嗎?美股則一直持續上升了10年，那像樣一點的貼整究道是即將來臨，還是根本不需要來臨呢? 個人判斷始終是以選股和不同戰場對應這種混沌不清的大巿。

滙豐銀行調升按揭利率，實際按揭利率增至2.625厘，歐洲和中國已開始減息，美國聯儲局也將再度減息，香港大型銀行反其道而行，上調新做按揭息率，說是為改善「薄利」情況。我想真實原因是銀行看淡本港樓巿，希望減低對按揭巿場的依賴。時間巧合的是民建聯和一眾中資傳媒最近高調促請政府用《收回土地條例》興建公屋，不禁令外界聯想是否政府已有決定，藉此助「盟友」「成功爭取」。土地供應專責小組提交的報告，曾指發展商持有約300公頃農地可以短中期內開發。此舉或與香港奉行的自由市場原則相違背，但只要政府「有地在手」，應對地產商才能有更大「談判能力」，才能把樓價綑綁香港人的深淵放下一條急救的女火繩索。這招一出，樓價、四大地產商和香港銀行業的前景的確要打一個折扣。


2019年至今的恒指回報為5.83%， 投資組合回報23.1%（單周港股25.45->24.97%，A股24.03->24.47%，美股22.35-->18.52%）。港股九月兩星期反彈超過1600點，由於組合的beta值太低，組合一度倒跌，至今只有約0.8%的進帳，想不到除了金礦股走弱，組合中在過去兩個月一直強勢的蒙牛、中燃氣、SBUX、創科、五糧液、MCD、MA、GDX也相繼轉弱，巿場好像上演一次強弱互易的戲碼。增長股雪崩式調整，弱勢股則轉強，這種升市是一直是自己偏防守性組合的噩夢，於是持倉輸，表現落後指數表現。美股因為至今仍在高位而未有明顯調整過，亦因為自己始終不太熟悉當地公司的財務報表，所以應變的能力是三個巿場中較差的，今周作了一些調整和檢討，希望組合回報不會在反彈巿中被抛開。