逃避風險和風險管理

人類自誕生初始，就一直在去設法管理風險。風險是個客觀事實，並且無處不在。

風險本身是一種可能帶來損失的不確定性，任何系統都可能存在著風險，危及系統穩定與生存的風險，都可稱之為系統性風險，可能在芋個時刻突然爆發，並且帶來巨大損失。隨著全球化、金融化、泡沬化的發展，系統性風險日益具有全球化的特徵。

隨著全球日益金融化，金融的觸角日益深入人類社會生活的方方面面，從各層次的金融巿場，到金融機構、金融監管、金融行為，無不如此。金融體系本身是全球性風險的創造者，相應地，全球系統性風險常常也會傳導到全球金融體系中，如戰爭、政變、恐怖襲擊、全球傳染性疾病、地震、海潚等全球系統性風險，除了自身可能帶來的死亡、難民、政局動蕩等外，都常常會導致股票、債券、外匯、貨幣和商品巿場的波動，最終又會影響到金融機構、人們的金融行為，甚至導致金融監管的改變。

風險管理原則主要有四點：風險規避、風險轉嫁、風險分散及風險自承。驟耳聽完十分耳熟能詳，更會想起巴菲特的名言：「Rule 1：Never Lose Money. Rule 2：Never Forget Rule 1.」和索羅斯說的「先生存再賺錢。」初聽亦是很有道理，但究意又是怎樣理解才可以應用到操作上呢?

虧了20%時要回本需要賺回25%，再賺25%雖然不容易，但也不是難達到。但是， 虧了40%要賺66.67%，虧了一半要翻倍才能回本！簡單計算下，如果虧兩次30%，1*0.7*0.7 = 0.49，只要兩次30%止損，一半就沒了，所以很多基金的清盤線都在0.7、0.8左右。如果你按照巴菲特的幾何平均回報率24.7%來算，3年零2個月才能回本。而索羅斯的28.6%的回報率來算，2年零9個月也才能回本。前提是持續盈利。

這就說明了於投資領域虧損不是一個大問題，深度虧損和没有持續盈利才是真正的問題。

很多人不願意「止賺」和「止蝕」，歸結於內心的「貪婪」和「恐懼」。這是本質上沒有理解數學的力量。做個簡單的模型，假設我們每次止賺10%，每次止蝕5%，連續投資100次，假設我們總體的勝率是50%基本等於擲硬幣。算算最後的收益率，（ 1 * 1.1⁵⁰ * 0.95⁵⁰ = 9.0326 )，竟然有九倍的收益，收益率800%。這起碼用數學說明了，止蝕是可以賺錢的，而且不少，能讓我心安理得的「止蝕」。「止蝕」這個詞，從中文語言上來說就有一種損失的意思，讓人會恐懼、會不安，覺得是失敗，這是源自我們原始大腦中的本能的思維。同時我們的語言又會限制我們的思維，如果我們嘗試把「止蝕」稱為「成本」，即這是我們承擔風險，為了取得預期的收益，而必須支付的成本，這或者可以扭轉我們過於逃避風險，忘記風險管理的真正意義的毛病。

但願過去一個星期，香港在熱帶風暴「鸚鵡」吹過後，到處都可以看到彩虹是一種吉兆。