Everyday learning: What's going next?

Stay curious about what is becoming possible, choose a meaningful problem others overlook, and build the organisation needed to bring the solution into everyday use. 

1. Companies fail when they miss the future

Leaders must look beyond today's successful business. Feel guilty about spending time on something not important. 

2. Work on things that would otherwise never happen

Additionality: Create something that would not exist without my effort. Pursue overlooked problems and taking ambitious risks.

3. Understand people's needs and context

Vision extends beyond result, but understand people's need and help with everyday tasks. 

4. Invention needs implementation 

A brilliant discovery creates value when an organisation can deliver it to people. Technical creativity and commercial execution need each other. 

5. Information matters when people can use it. 

6. Privacy requires security, transparency and choice. 

7. Technology should improve human lives. 

From Larry Page. 

跌倒了，再站起來

來澳第22個月。10月10日，我終於完成了19年來的心願：在1小時內跑完10公里。

為了這次比賽，我練跑了差不多兩個月，最後還得到大兒指導。他說，首先要清楚自己的實力和目標，然後一步一步來。開頭不能太用力，中段要一直堅持，到最後一刻就要拼盡最後一口氣。原來跑步和人生一樣，最難的不是起步和衝刺，而是中間那段漫長的堅持。

大兒第一次跑10公里，成績是40分鐘。他對跑步和單車認真得有點誇張，每星期跑約40公里，再踩100公里單車。大兒用成人禮收到的利是，給自己買了一輛公路賽單車，為他的三鐵之路做準備。我始終覺得他的安全意識未夠，心裏頗為擔心。但這畢竟是他自己的目標，做父母的總要支持。一個月下來，他已經跌到遍體鱗傷，入過急症室，現在要定期洗傷口。趁他養傷，我陪他去博物館、行山、入場看足球比賽，不亦樂乎。護士說，要跌到他自己決定不想再跌，才會停下來。有些功課，父母代替不了。今天行山的時候，我們順道用AI練習說故事的技巧。

太太決定不來澳的消息傳開後，很多朋友都關心我們一家。我會留在澳洲陪大兒準備高中，順便拿澳洲護照，之後便把重心移回香港。一家人團聚，就靠太太和小兒小女多坐飛機來澳洲探訪、體驗，也為孩子將來出國留學做好準備。

工作方面，我感到蠟燭幾頭燒。最困身的是物業代理，希望TRADIE項目啟動之後可以開始抽身，否則其他項目都會受影響。答應過別人的事，我希望都有進展；如果真的有困難，也應該先交代清楚，不能辜負別人的信任。

健康方面，濕疹清進展如常。眼睛健康的伙伴叫我專注太陽鏡，而真的有人請我幫他配一副眼鏡，令我不得不重新聯絡這方面的關係網。長者護理的客戶不斷擴闊我的能力圈，也一直希望我的能力圈有所發展、有所回報，令我十分感恩。

快樂方面，魚蛋又跌回一個頗尷尬的處境：他們本來希望我解決的ERP問題進展很慢，其他問題又好像在原地打轉。珠寶方面，我實在分身不暇，伙伴也去忙廠務，網店的發展少了，要想辦法帶動妹的能力，留住華的專注。政府資助的進展有點停滯，要留意伙伴的能力和專注力能否堅持下去。

財富方面，十月AI的敍事突然轉變：由「誰投資得多誰就贏」，變成「這些投資何時才能回本」。月中美國公佈九月通脹高於預期，市場擔心利率上升，令本已負債不輕的AI公司融資成本增加，晶片股一度連跌多日。聯儲局九月加息至3.75%至4.00%，十月按兵不動，但市場已開始預期十二月再加息。月底一批科技公司業績令人失望，10月30日納指單日跌近2.9%，個別晶片股一天跌近三成，半導體ETF比高位回落約三成，已經進入熊市。資金轉向民生消費和保險等防守股，所以標普500離歷史高位只有幾個百分點。

港股更差。恒指十月全月跌約5.4%，連跌三個月；恒生科技指數更跌近12%，是2024年初以來最大的單月跌幅。反而澳股十月升約1.4%，資金流向公用、金融、醫療等防守板塊。

結果除了澳股，其他組合都錄得負回報。幸好沒有用太多槓桿，風險控制還算可以接受。但我真正想學的，是怎樣和一間好公司一起穿越周期、共同成長。希望我能從澳股這次的成功中學到一些東西。

五年後仍然重要的事情是甚麼？孩子的品德，一家人的心仍然連在一起，還有那個能說服自己的答案。這些一定比這個月組合升跌了多少更重要。

讀報紙，聽Founders，留意世界的不穩定。

回港九天，有得也有失

來澳第21個月。九月回港九天，雖然未達到原先的目的，但也完成了不少事情。

大兒子的成人禮晚宴順利舉行，不致完美，但總算為他完成了人生一個重要的儀式。看著他走到成人的門檻，心中百感交集。小兒和小女很可愛，儘量爭取機會和她們談話，聽她們的心聲。她們是很窩心、很有想法的兩個孩子，我希望她們能感受到我的愛，繼續快樂成長。其餘時間大部分用來陪伴家人和太太的朋友，順道把自己在家中的物件收拾了兩大箱，翻出不少回憶。原來捨不得的從來不是東西，而是那段日子。

太太對來澳團聚信心下降，最終決定不來澳。對家庭的發展來說，這並不理想，但我尊重她的決定。四月她親身來澳考察後，計劃一度變得清晰，四個月後答案卻轉了方向。當時我寫過：人生從來不是選擇最好的答案，而是在有限條件下選擇最適合的答案。這句話當日寫給自己，今天也要學會用在別人身上。

工作方面，地產上司放行一周，她竟特意把個人佣金部分也歸於我，答謝我對工作的付出，這方面的肯定雖不多，但總令人感到暖意。政府資助服務終於在港找到合作伙伴，是這次回港比較實在的進展之一。

健康方面，和濕疹清伙伴一起午餐，面對面的交流比隔著屏幕踏實得多。上帝不喜歡對祂沒信心的人，這句話仍放在心上。

快樂方面，和珠寶伙伴喝過咖啡，魚蛋方面也面對面商討過。上月說要在回港前完成一些指標才有顏面見客戶，結果未算全部達標，但見面的意義，不在於交出完美的成績表，而在於讓合作重新有溫度。

財富方面，終於和英SIR面對面交流過，這是上司突然提議我進入財富管理行業後以來一直想做的事。九月有議息和習特會：聯儲局再次加息，習特會也比不少人預期的更為順利，但股市表現卻不如人意。好消息未必帶來好行情。短期的波動，令我感受到客戶的不安，如何摘取長期投資的果實，確實不容易。道理人人都懂，難在波動來時仍能守住紀律，並陪客戶一起守住。七月寫「反彈不等於眼光」，八月寫「回調也不等於看錯」，九月要補一句：別人的不安，不應變成自己的方向。

五年後仍然重要的事情是甚麼？孩子的品德、一家人的心仍然連在一起、還有那個能說服自己的答案。這些，一定比這個月組合升跌了多少更重要。

閱讀Philip Fisher，聆聽Jensen Huang，留意Stanley Druckenmiller。

冬去春來

來澳第20個月，南半球剛入春，終於有點回暖的感覺。有些帳其實不想算得太清楚時，偏偏遇上有人想和你算得清清楚楚時，那是十分難受的。當有人戴上另一副眼鏡看，所有人都可以變成另一個人； 當有人想摧毀我時，我一定不會亦不能被擊潰。三年的勞資糾紛終於劃上一個句號。大兒極力邀請我一起跑步，令我的個人健康大大提升，他的靭性我很欣賞，女兒和小兒都展開了新學年。年少時讀《老人與海》没太多記憶，今天回想感受良多。

工作方面，這個月地產租務及家居護理業務的狀態，踏實得來有獎賞，上司把她的佣金撥給我令我受寵若驚，更無端端鼓勵我進入金融業令我摸不著頭腦，但這間接鼓勵我和英SIR重新連接上。家居護理客戶努力幫我找更好的工作，他們對我的賞識鞭策著我要不斷進步，同時提醒自己出外靠朋友的重要性。

健康方面，濕疹清小巴廣告後仍是那句：上帝不喜歡對祂没信心的人。眼鏡展踫上不少好人好事，希望可以發展出一些業務。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目需要在回港前完成一些指標才有顏面見客戶。

財富方面，市場這個月出現了一次明顯的「風水輪流轉」。相比7月港股，8月劇本整個倒轉：美股AI敘事繼續一枝獨秀。聯儲局新主席沃什（Kevin Warsh）在傑克森霍爾年會的鷹派首秀，把9月加息押注推高至近六成，全球的加息潮，在AI巨企瘋狂發債下没有退路。這一冷一熱之間，我更確定7月自己寫下的那句話——反彈不等於眼光——這次換了角色，變成回調也不等於看錯，關鍵始終是有沒有守住紀律、有沒有把倉位集中度控制住，而不是被溫度牽著鼻子走。

全球投資市場的集中格局，8月不但沒有鬆動，反而在美股與港股的分化中變得更明顯——資金持續往美國、往AI核心敘事集中，港股即使「便宜」，在利率環境轉為「更高更久」的定價下，依然找不到止跌訊號。這個革命決不是新聞所講的泡沫，而將會懲罰對AI没信心、没為AI的到來而裝備自己的人。

五年後仍然重要的事情是甚麼？孩子的品德、太太的歸來、還有那個能說服自己的答案——這些，一定比這個月組合升跌了多少更重要。

繼續閱讀Charlie Munger，聆聽Howard Marks，留意Stanley Druckenmiller。

南半球的冬天

來澳第19個月，今年南半球的冬天好像比去年更寒冷。7月中大兒子從香港回澳了。兩個星期的暑假，換來我一整個月的心緒不寧。孩子平安回來，看見他曬黑了、長高了、笑得比走的時候多，那一刻我知道，有些帳不必算得太清。五年了，我開始學習與「未見曙光」這件事共處。重讀約伯傳，最深的一句不是神最後的賞賜，而是約伯在一無所有時仍然為神說話的那份倔強。

半導體行業今年的大反轉仍在中國和美國繼續發展，看著昔日的客戶水漲船高，心裡沒有太多羨慕，反而更肯定先安置自己於一個有肥沃土壤的經濟體比投入一個的當起的行業是個人發展更為重要，亦印證移民的決定或者對下一代利多於弊。

工作方面，地產租務及家居護理業務是讓我覺得「踏實」的部分。

健康方面，依然是「知道重要，但做得不足」。上月說信心和投入的惡性循環，這個月勉強打破了一小格——濕疹清小巴廣告正式推出，不算勝利，只算沒有再退，天父不喜歡對祂没信心的人仍記在心中。下個月的澳洲眼鏡展在墨爾本舉行。

財富方面，市場仍然圍繞著AI主題轉。相比6月那次較大的回撤，7月組合明顯回穩：拖累上月表現的騰訊隨港股整體回勇，把之前失的地收回了一大截，恒指這個月幾乎收復全部跌幅，穩健組合甚至創出新高。反而是我的進取組合繼續落後——重倉的AI平台股、軟件股作為AI基建的「付錢一方」，在市場只獎勵「收錢一方」的時候，跑輸是意料之中。看著標普和澳洲市場一路貼近高位，我更清楚這一輪的錢，集中得可怕：集中在AI，集中在美國，集中在少數幾隻股。上月我懊惱自己作為半個業界人士未能適時優化配置，這個月市場給了我一次喘息，但我沒有把喘息當成本事——反彈不等於眼光，這一點要老實記住。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目這個月仍是較難集中精神應付。

第19個月最大的收穫，是避免錯誤，比找到答案更重要。市場給了我一次回撤，也給了我一次反彈，兩次都在提醒同一件事——方向對了，步伐穩了，剩下的交給時間。人生下半場，拼的從來不是速度，而是耐力。

全球投資市場越來越集中，越來越單一。今天我們看到的很多變化，只是開始。擁抱改變，AI革命仍在悄悄地熱烈進行。這個革命決不是新聞所講的泡沬，而將會懲罰對AI没信心，没為AI的到來而裝備自己的人。

五年後仍然重要的事情是甚麼？孩子的品德、太太的歸來、還有那個能說服自己的答案——這些，一定比這個月組合反彈了多少更重要。

閱讀Charlie Munger，聆聽Howard Marks，留意Stanley Druckenmiller。

7月1日

來澳第18個月。第一次在澳收升職信，比原定的時間表提前了一半，可喜。自己當年埋頭苦幹10年的半導體行業今年竟迎來一個大反轉，和自己最近這10年的變化比較起來有點南轅北轍。

7月1日除了是香港回歸紀念日，亦是我和太太的拍拖紀念日，通常我們都會行山紀念，不過這兩年分隔兩地不能如常。今日送了大兒子回港過暑假，他會留港玩兩個星期，要請一個星期澳洲學校假期，為了這個無緣無故的曠課一星期我氣呼呼。亦令我對舉家移澳的決心大打折扣，我没預期對曠課的意見是需要表達及討論。究意是回港重要，還是來澳重要？究竟是學習重要，還是假期重要？香港人的價值觀，可能是因我落伍而不能接受。女兒的「問題」越放越大，很難隔住個太平洋為她解憂，對孩子的品德我從來看得比成績緊要千萬倍，可惜關係被複雜化後很多事情都變得很艱難，這個艱難竟已歷時五年之久未見龧光。讀約伯傳時有些感觸。

工作方面，地產租務及家居護理業務繼續穩步發展。

健康方面，依然是「知道重要，但做得不足」的狀態。信心和投入產生了一個惡性循環，但幸好仍在前進，天父不喜歡對祂没有信心的人。

財富方面，市場依然圍繞AI主題運行。6月份投資組合錄得較大回撤，主要受重倉股騰訊表現疲弱所拖累。由於騰訊在組合中佔比較高，其股價回落對整體績效造成顯著影響。騰訊及其他軟件平台股作為AI基建的投資方，支出巨大，看到存儲三雄的年報及蘋果要加價三成時不禁感歎，此一時彼一時，自己作為半個業界人士，未能適時優化資產配置，以平衡風險與回報，實在感到有些尷尬。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目播種因為心神有些累，較難集中精神應付。

第18個月最大的收穫，不是找到答案及方法，而是避免錯誤。只要方向正確，步伐穩定，很多事情其實不用急。人生下半場，拼的從來不是速度，而是耐力。

全球投資市場越來越集中，越來越單一。集中在AI，集中在美國。今天我們看到的很多變化，只是開始。擁抱改變，AI革命正在悄悄地熱烈進行。

五年後仍然重要的事情是甚麼？這是投資者及所有人類最需要關心的事 - AI，一定不是7月1日。

五年後仍然重要的事情

來澳第17個月。這個月最大的變化，是太太終於以非旅遊身份親身來到澳洲，看看這16個月來我們所經歷的一切。很多事情，透過想像、道聽途說、電話、視像或文字都只能理解五六成。真正融入澳洲生活節奏、交通接送、無功課的學校生活，以及每天的柴米油鹽，才能建立屬於自己的判斷。畢竟，移民從來不是一個簡單會贏的決定，而是一個有風險要承擔的家庭決定。

結果如何？太太真正了解後計劃開始變得清晰：落實九月團聚。個人對澳洲的經濟和社會素質信念欠奉，但人生從來不是選擇最好的答案，而是在有限條件下選擇最適合自己的答案。

工作方面，地產租務及家居護理業務繼續穩步發展。這段時間最大的體會，是任何事情發展到某個階段，都會遇到時間不足的問題。單靠個人能力終究有限，未來能否進一步發展，關鍵或許不在於自己做得更多，而在於能否找到理念相近、值得信任的夥伴。

健康方面，依然是「知道重要，但做得不足」的狀態。運動不足、休息不足、閱讀不足，似乎成了中年人的共同課題。不過值得高興的是，濕疹清產品持續獲得正面回饋，澳洲同仁堂也願意上架，第一批客戶的使用經驗為未來發展帶來一些信心。更重要是吳醫師的信任及勉勵：天父不喜歡對祂没有信心的人。

財富方面，市場依然圍繞AI主題運行。雖然一直希望深入研究AI及機器人產業鏈，但工作和生活佔據了大部分時間。這也提醒自己，投資最重要的未必是知道得最多，而是保持學習能力，不斷修正自己的認知。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目仍然處於播種階段。魚蛋的發展比較雞肋，珠寶的阿里國際站開通了，需要開足馬力，才能看到成果。有時候會懷疑、有時候會焦急、有時候會羨慕別人的收成。但回頭看，過去人生許多值得珍惜的成果，也不是一天建成的。

第17個月最大的收穫，不是找到答案，而是學會接受答案需要時間出現。只要方向正確，步伐穩定，很多事情其實不用急。人生下半場，拼的從來不是速度，而是耐力。

過去幾年，全球投資市場其實一直圍繞兩條主線運行。第一條是地緣政治。第二條是人工智能。而中美關係，剛好是這兩條主線的交匯點。

習特會，緊隨其後的是習普會 - 表面上没有壞消息，也没有好消息。但資本市場最怕的從來不是壞消息，而是不確定性。沒有人會天真地相信中美會回到過去的蜜月期，競爭已經成為長期格局。但競爭和衝突之間，仍然有很大分別。對投資者來說，最重要的是理解未來世界可能不再是全球化主導，而是區域化、科技自主化及供應鏈重組的新時代。

去年市場買的是AI概念。今年市場開始買AI盈利。由晶片、雲端運算、數據中心，到機器人、自動駕駛及企業軟件，AI正在逐步從故事變成商業模式。AI最終能否像電力、互聯網一樣，成為改變整個社會生產力的基礎設施？答案是肯定的，今天我們看到的很多變化，可能只是開始。擁抱改變，不能畏首畏尾。

習特會没意外，利率政策在以美伊戰事拖延下高踞難下，AI革命正在悄悄地熱烈進行。五年後仍然重要的事情是甚麼？這是投資者及所有人類最需要關心的事 - AI。