為決定作預備

來澳接近16個月，一家人如何更好地團聚一直在困擾著我們，由於在港的起點雖談不上非常好，但確又不差，算是達到了父母的期望及建立一個穩固的家庭基礎：收入穩定，有家庭，有子女，有樓，子女學校都頗理想，父母健在又在身邊，朋友圈子也在一起。坦白講，由於從未在國外生活過，這類家庭其實不太適合移民，因為移民會衍生很多適應的問題，工作和生活的根基都要重新從底部開始構建，没有無比的意志力和堅定的決心，那是注定不會成功的。所以我們選擇了循序漸進，先頭部隊打前鋒築後防，一家人仍藉著最後防守堡壘的龍門，給予前鋒一定信心，希望透過願意試錯的生活體驗把前中後場成功串連起來，那麼這支球隊才能能攻善守，把人生的下半場活得比上半場更美好。

最近自己常想起Interstellar這套電影，我自己不想成為那個為了一己私利，發出錯誤信息的先驅者。今個月底太太親自到澳考察，希望可以幫助這個重大的家庭決定落實得更加好。

地產租務及家居護理的工作花去頗多時間，是否繼續取決於能否找到同道中人，把這經歷有變作另一個成長點。

健康：眼睛AI及太陽鏡片未成功啟動。有故事的老人蘊釀中 。濕疹清成功售出第一批。

財富：今年表現暫時和大巿同步，AI及機器人產業鏈的研究工作仍未能展開。閱讀不足，休息不足，記錄不足，反思不足，今年希望多研究多討論，仍希望可以和英SIR搭上嘴。

快樂： 魚蛋和珠寶上的計劃太初階，希望不會令合作伙伴失望。這方面是自己有合作伙伴的一個範疇，合作也上了一個台階，正常發揮不失焦的話，應該會有很好的發展，決不能令坐這山，望那山的故事再度發生。

美以伊戰爭曠日時久，像俄烏戰事一樣完結無期，預計會降下來的油價、金價和通脹可能最終落空，預計不會商業化的AI仍在全速前進，身在「世外桃源」的澳洲，猶如在鄉下一樣，對改變中的世界好像有點免疫力，總有點事不關己的感覺，孰好孰壞天知曉，有些人安於平淡，有些人不安現狀，自己的信念始終提擁抱改變才能不被世界淘汰。

聯儲局新主席Kevin Warsh準備登場，美國的透明度令人吃驚，這名大學教授同時又是世界聞名的對沖基金經理Drucken Miller 的顧問，56歲，財富約2億美元，觀看美國高官的投資持倉確實令人興奮，會發現一些人生道理及他們的一些信念，不過Warsh的信念坦白講，並不像財長Scott Bessent 那麼容易捉摸，模糊得很，兩位美國財政和貨幣政策最高話事人，巧合地都曾協助Druckenmiller 打過工而致富，這種關係讓我要不斷重温他們的理念的相通之處。

聯儲局潛在領導層的變化，再次反映出美國制度的透明度與市場對政策人物的高度關注。Kevin Warsh 作為學者出身，同時與對沖基金巨頭 Stanley Druckenmiller 保持密切關係，其背景本身已體現「政策與資本市場交織」的典型特徵。

Scott Bessent

強調資本市場對經濟的放大效應，貨幣與財政政策傾向支持資產價格與資本形成，某程度上會加劇財富分化，但同時鼓勵資產配置與投資參與。「美國優先、美元核心」是其隱含主線。

Kevin Warsh
政策取向更偏向結構性調整：透過利率工具控制政府融資成本，透過縮表（QT）壓縮長期財政負擔，同時維持一定政策彈性與不完全前瞻指引，避免市場過度預期與定價。

Stanley Druckenmiller
其核心投資哲學高度務實：集中持倉（high conviction）、嚴格風險監控，並強調「不與央行對抗」，順應 Federal Reserve 政策方向放大利潤，在趨勢尾段果斷退出。

美國如何透過金融收割全世界，草民如我只能順勢而行。

戰爭的價值觀

來澳接近15個月，2月底因與前公司的法律糾紛原因需在短時間內再度回港接近一個星期，回來參加大兒子的家長日，這段時間妹夫在紐卡素飛來墨爾本陪伴大兒子。每次在港，見到長老和家人，特別是和小兒子的互動，自己都有一種油然而生的罪疚感。那一個星期真的是很忙，忙得甚麼事情也錯過了，這個雜記也暫停了一次。自己做事向來重視大方向，在執行上往往粗枝大葉，因此很多時成果欠奉，但白白忙了一場。這個法律糾紛自己也看得太過簡單，反而其他人付出更多的心力和努力，自己因此也不敢怠慢認真對待，對法律流程有了更深入的了解，希望有所成果，將來也能把這經驗去幫助其他有需要的人。

回澳後，展開了地產租務的工作，人生大學畢業後其實還没經歷過這種重覆性高，腦停手不停的工作，時薪好像比香港最低工資高頗多，但扣除無薪午膳及假期，月薪回到剛畢業不久。幸好香港的顧問工作及網上的珠寶店生意未受太大影響。自己工餘時間仍抽時間鑽研地產界的AI流程開發，希望這經歷有機會變作另一個成長點。

健康：眼睛AI及太陽鏡片未成功啟動。澳洲安老業仍停滯 - 有故事的老人就是本人的目標 。回港和濕疹清的吳醫師，確定了合作模式，成功設立了一個網站。

財富：今年表現幾乎和大巿同步，原定要在AI及機器人產業鏈下一番功夫但停滯了。多閱讀，多記錄，多反思，今年希望多研究多討論，我希望可以和英SIR重新聯繫上。

快樂： 回港的精力大都放在法律糾紛上，魚蛋和珠寶上要加緊努力實現及把討論過的計劃執行到位，不能令合作伙伴失望。這方面是自己有合作伙伴的一個範疇，合作也上了一個台階，正常發揮不失焦的話，應該會有很好的發展，決不能令坐這山，望那山的故事再度發生。

美以聯軍於2026年2月28日發動行動，打擊伊朗戰略設施、將領及高官，以「斬首行動」導致伊朗高層傷亡。估不到特朗普會在伊朗短時間內再度發起戰爭，俄羅斯在烏克蘭上，美國在伊拉克犯的罪行和錯誤簡單地在美國和伊朗重演了一次。基於此，我更信中國和台灣發生類似戰爭的機會率大大提高了。人類真的犯賤，何時才能真正實現世界和平呢？在 2026 年 3 月 29 日的主日彌撒中，教宗表示上帝「不聽那些發動戰爭之人的祈禱，而是拒絕他們」。白宮的回應 美國是一個「建立在猶太 - 基督教價值觀之上」的國家，總統和軍事領導人號召美國人民為海外服役人員祈禱是「非常高尚的事情」。宗教和政治在戰爭的分歧再度衝激基督徒的思想框架。

1年之計在於1月

來澳接近13個月，回港接近一個月回來開學。這次回港除了見到很多親朋好友外，最大的感受是香港已踏上復甦之道，街上見到很多外國人。自己忙來忙去，始終很多事情未有定向，心神不太安寧。

1日之計在於晨，1年之計在於1月。人越大，越發現很多事情不由自己； 學習得越多，越發現自己的知識貧乏。昨晚翻看聖經，耶穌說：不要擔心生活的事，要關心天上的事。看，天上的鳥兒尚且不工作，天主也讓牠們自由自在地飛翔； 地上的花兒也不工作，天主也讓它們百花綻放爭研鬥麗。睡前預留15分鐘聖經，確能令自己的心更定，更能行穩致遠。

健康：眼睛AI的TGA遲遲未批，在港試過抗疲勞眼鏡和智能眼鏡後，自己反而更反樸歸真，鎖定太陽鏡片較適合網上營商。澳洲安老業未踏入已連吃兩個閉門羹，世上真没掉下來的餡餅 - 有故事的老人就是本人的目標 。在港認識了濕疹清的吳醫師，他的藥在我家已有三個見證。

財富：上年和今年的表現不過不失，略比大巿為好，遠超定期存款。在香港巿場太久，格局太小，在設定目標和執略策略上真的有很多需要加強的地方。多閱讀，多記錄，多反思，今年應嘗試多討論。

快樂： 回港的精力大都放在魚蛋和珠寶上，回澳後要努力實現及把討論過的計劃執行到位，不能令合作伙伴失望。正常發揮不失焦的話，應該會有很好的發展，但自己的擔憂症發作，踫上地產租務管理的機會，不知會否又是坐這山，望那山的故事？昆蟲蛋白和伙伴討論過後應該要暫緩一段時間。

大國的國策確實不是一朝一夕的計劃，一個以十年計，一個以五年計。巿場上很多噪音，製造了不少波動，但靜心一看，其實改變常改變，風雨前幾多不變。開始習慣以慢打快，今年要學習狠而準。Peter Lynch話很多人在買日常用品時花了很多時間去研究和比較，為了省下10元而沾沾自喜，但投資上則盲目隨機很多，所以輸多贏少。只要把兩種態度互換，成功賺錢的機會已經大大提高。

《彼得·林奇的成功投資》這本書，凝聚了他非常多的投資智慧。他非常強調從日常生活中獲取信息，也就是從消費者的角色和自身所在的行業去發現投資機會。他在書中說：「尋找10 倍股的最佳地方就是從你家附近開始，如果在那裏找不到，就到大型購物中心去找，特別是到工作的地方去找。強調對公司的基本面分析，偏好成長兼具價值的股票。」 

他劃分的6種公司類型

1）緩慢增長型：通常是規模巨大且歷史悠久的公司，曾有過快速增長期，後來的增長率比GDP的增長率稍快一點（當時美國GDP增速大概是3%-5%），例如電力公用事業。這類公司通常會定期支付股息。

2）穩定增長型：通常有數十億美元的市值，增長速度快於緩慢增長型公司，但不如快速增長型公司，此類公司比如當時的可口可樂、寶潔。在經濟衰退或低迷時期，這類股票通常能提供較好的保護。

3）快速增長型：通常是規模小、新成立不久、成長性強、年平均增長率爲20%～25%的公司。此類股票是彼得·林奇最喜歡的股票類型之一，他更鐘愛的是緩慢增長型行業中的快速增長型公司，這類公司需要關注高速增長期結束的時點。

4）週期型：銷售收入、盈利具有周期性的公司，公司的擴張和收縮交替出現，比如汽車、航空、輪胎、鋼鐵、化學等行業的公司。此類公司需要關注業務衰退或繁榮的早期跡象。

5）困境反轉型：已經受到嚴重打擊，幾乎要破產，但預期會反轉的公司。這類股票的漲跌與整個市場漲跌的關聯程度最小。

6）隱蔽資產型：擁有價值不凡的隱蔽資產的公司。彼得·林奇舉例提到Newhall土地農場公司，認爲這個公司在某個地方的一個大牧場具有升值空間，當地人如果利用當地優勢早早地發現，會獲益頗豐。

回首2025年：轉折、承壓、重整

來澳一年了。聖誕前夕回港過暑假，本來由於自己未完全融入當地社區，不欲離澳太久，但大埔一場大火摧毀多個家庭，促使自己決定和大兒子回港一個月，家庭團聚，開學前才再回澳。2025 年，我正式踏入移居澳洲的新階段，先行與長子定居墨爾本，為家庭未來鋪設基礎。子女升學與適應新環境的過程，帶來現實與心理上的雙重考驗，也促使我重新審視「成功」與「責任」的真正含義。我更深刻體會到，家庭穩定與情緒承載，本身就是一項長期而重要的責任。

在事業層面，2025 年並非順遂之年。原有事業持續運作但增長有限，新構想在落地層面面臨現實限制；同時，在澳洲就業市場中重新定位，帶來結構性調整與適應成本。在此過程中，我有意識地將方向由「單一突破」轉為「多元但可持續」：健康、財富、快樂。

2025 年並不輕鬆，迷惘與壓力並存。2025 年沒有讓我站得更高，卻讓我站得更穩。而這，或許正是人生下一段成長最重要的起點。這是一段「承受、整理、修正」的年份，也是價值觀逐步沉澱的一年。展望 2026 年，我的目標不在於激進突破，而在於穩定落地：

• 建立可持續的工作與收入結構

• 讓家庭生活節奏進一步穩定

• 將事業與投資聚焦於可複製、可控風險的方向

  
  
  

  
  

搬家搬校區

來澳接近11個月了，由Mount Waverley搬家到傳統名校Balwyn，Move Out Cleaning是澳洲較香港可取的地方，可以較為保障業主和物業的維護，選擇了自己清潔，花了不少功夫省下這辛苦錢，但也對租務巿場的認知加深不少。搬運選擇了香港人公司，同聲同氣係順暢不少。General Support 的TAFE進入實習月，2個星期的老人院讓我見識不少，外國的老人其實比香港的老人幸福得多，私營老人院約150澳元一天，老人家有食物選擇，其中一位老人家更可能因為飲酒過度而去世，有時間和他們談天，大家都有些故事想和我分享是樂趣。在那工作的PCA都很滿足，没有太多人兼顧Home Care。2星期的NDIS也讓我見識不少，外國的殘障人士一定比香港的更自主、更多支援，1對1-3的服務對於港人已是天方夜談的異象，這計劃的參與者主要為西方人，老人院則主要為印度人。自己可否在此業界立足，甚至開闢一個新天地呢？香港大埔的慘劇令人心酸，政府處理的手段令人心寒。

大兒在11月24日竟然因轉校而被迫提早放暑假，澳教育制度確實難以令我投以信心一票，兒子的心態缺乏動力及目標，在太太要求我放手後我也輕鬆不少，自力更生不寄望幫忙後，生活變得簡單不少。希望多祈禱多傾談，儘力做好榜樣但不埋怨，孩子的成長自有自己的道路。只是確令我對於小兒小女移澳的信心大打折扣。

財富 - 重要「客戶」加入後遇上年未調整表現未如理想，其他組合的整體全年回報理想，十月十一月連續兩個月回調跑輸大巿需要思考周期和組合Beta，自己的投資目標是牛巿不跑輸，熊巿需跑贏，暫時仍在控制區間，希望在十二月可以分配好時間做研判，把表現調整過來。健康 - AI軟件申請TGA未有音訊，Agecare NDIS的開拓是十二月的重中之重，智能眼鏡或智能安老產品應是下一目標；快樂 - ERP合作伙伴第二期合作終於談妥付款安排，中國海關問題未克服。珠寶第二分店已開單，三分店也密鑼緊鼓，Soical Media的行銷計劃需要研究展開，峰哥邀請研究完成，看到助陸企衝出中國的機會。昆蟲蛋白確更改計劃書入紙香港科學園，但由於全職人數可能觸礁。

十一月放在投資的時間實在太少，十二月需要完成機器人和AI產業鏈研究。巴菲特又再次出手科技業- GOOGLE，這是自己喜愛的公司，他入巿的時間點也對巿場周期有所啟示，值得深究。

巿場周期

來澳接近十個月了。回澳後積極部署孟母遷家計劃，每逢周六都係Balwyn睇樓和蒲LIB，買樓的利息支出不少，但預計升幅不高。澳洲的屋主要分連地的HOUSE，有地但難發展的Townhouse，與及不連地多層發展的Apartment，澳洲地大物博，稅務繁多，雖然政府仍以適度通脹為目標，所以地價持續上升，但TownHouse及Apartment則可能是有錢人左做Negative Gearing的工具，所以價錢較難升，Apartment其至會貶值。計算過供樓的利息支出甚至比租樓更貴時，又由於移澳定居目標有變，因此改為租多一年再算。個人始終更看好香港的樓巿及全球的資本巿場回報。睇樓期間體驗了不同地區的不同氛圍，在兒子邀請下也開始更多一起運動，面試了兩間名校後，親身感受付費教育確和免費教育的差別，Fonda和Matthew堅持效法巴菲特堅持公立學校，讓孩子體驗真實的未來社會； Tiger和Carol則效法BillGates轉陣私立學校，希望孩子能得到更佳的教育。孰是孰非主要是價值觀的分別。月中Joey邀請香港無人機公司來澳驗樓希望打開一個物業檢測巿場，只是Joey，Anthony給我的感覺是有點浮，不敢太用心。睡眠不足和英文能力問題令我擔心影響了全部的進程。

財富 - 多了一個重要「客戶」，整體全年回報理想，但十月回調跑輸大巿需要思考周期和組合Beta，自己的投資目標是牛巿不跑輸，熊巿需跑贏，暫時仍在控制區間，希望在十一月可以調整過來。健康 - AI軟件申請TGA獲批比想像中困難得多，或者要重新計劃，Agecare NDIS的開拓是本是十月的重中之重，但郤是毫無進展，自己的拖延症發作，希望在11月Placement過程中把握好機會；快樂 - ERP合作伙伴第二期合作尚未展開，中國海關問題未克服。珠寶第二分店已開單，但三分店密鑼緊鼓，峰哥邀請未研究。昆蟲蛋白確更改計劃書入紙香港科學園。

Howard Marks的《巿場周期》的核心原則：週期性是必然的： 股市不會永遠朝同一個方向前進。牛市之後必然伴隨著熊市，反之亦然。這種週期性是由人類行為、市場心理、以及企業盈利變化等因素共同驅動的。例如，低利率和過度樂觀可能導致股價高估，最終引發修正。

歷史不會完全重演，但會押韻： 儘管每次週期都有其獨特性，但它們的根本模式和驅動因素往往是相似的。研究過去的週期可以幫助我們理解當前的週期，並預測未來的發展。例如，過去的股市泡沫往往伴隨著過度槓桿、缺乏盡職調查、以及盲目的樂觀情緒。

Howard Marks認為，股市週期將無限期地持續下去，原因主要在於人類本性和市場的內在機制。以下是幾個關鍵原因：

人類情緒的本質： 人類的情緒，特別是貪婪和恐懼，是股市週期的主要驅動力。在股市上漲時，貪婪會導致過度樂觀和風險承擔，最終形成泡沫。當股市下跌時，恐懼會導致過度悲觀和拋售，加速下跌的趨勢。這種情緒的波動是人類的本性，很難被消除，因此股市週期也會持續存在。

記憶的短暫性： 人們的記憶是有限的，很容易忘記過去的錯誤和教訓。在牛市時期，人們往往會忽視風險，認為這次情況不同。這種「這次不一樣」的想法導致了過度自信和冒險行為，最終導致股市崩盤。隨著時間的推移，人們會再次忘記過去的痛苦，重複同樣的錯誤。

市場的自反性： 股市的價格並不僅僅反映了基本面，它們也會反過來影響基本面。例如，股價上漲會提高公司的市值，使其更容易融資，進而促進其業務發展。這種自反性使得股市更加波動，並產生週期性的模式。

激勵機制： 股市的激勵機制也可能導致週期性。例如，基金經理的業績往往以短期為衡量標準，這鼓勵他們追逐熱門股票，並在市場下跌時拋售。這種行為加劇了股市的波動，並產生週期性的模式。

不確定性： 未來充滿不確定性，沒有人能夠準確預測股市的走向。這種不確定性使得投資者更容易受到情緒的影響，並做出錯誤的決策。即使是最聰明的投資者也會犯錯，這也是股市週期持續存在的原因之一。

供需關係的動態變化： 股市的供需關係不斷變化，這也導致了週期性。例如，新技術的出現可能會改變市場的需求，導致某些行業的繁榮和衰落。

政策干預的影響： 政府和央行的政策干預也會影響股市週期。例如，降息可以刺激經濟增長，但也會導致通貨膨脹和資產泡沫。

缺乏完美的資訊： 股市參與者無法獲得所有相關資訊，這導致資訊不對稱和錯誤定價，從而加劇了市場波動和週期性。

Howard Marks認為，雖然政府和央行可以採取一些措施來平滑股市波動，但它們無法完全消除股市週期。因為股市週期是人類本性和市場內在機制的結果，而這些因素是無法被完全控制的。因此，投資者應該接受股市週期的存在，並學會在不同的週期階段做出相應的投資決策。

想念香港的一切，尤其是家人，但更要把前面的路踏實。

再三思考投資最重要的事

來澳接近九個月了。自己回港，大兒子去澳洲紐卡素和姑姐聚兩周。心情極度複雜。

財富 - 由創新藥輪動回科技股，由預期減息到真的減息的1/4厘，資本巿場透過板塊輪動延續了升勢；日本換新首相，以色列不惜一切地攻擊地區勢力，中國國慶155後，避險因素已觸發，希望可以吸納身邊最重要的人重新成為客戶。健康 - AI軟件申請TGA獲批未有期，Agecare NDIS的開拓是十月的重中之重。自己的椎間盤突出問題回港施針多次康復有改善；快樂 - ERP合作伙伴第一期合作尚算滿意，中國海關問題踏前一步。珠寶第二分店已開張未開單，峰哥邀請需要研究一番。昆蟲蛋白已入紙香港科學園。

回港途中，再次拜讀Howard Marks的《投資最重要的事》總結的20個要點，仍有收穫果然是一佳作。

1. Second Level Thinking

2. Understand Maket Efficiency and Its Limitations

3. Value

4. The Relationship Between Price and Value

5. Understanding Risk

6. Recognising Risk

7. Controlling Risk

8. Being Attentive to Cycles

9. Awareness of the Pendulum

10. Combating negative Influences

11. Contraianism

12. Finding Bargains

13. Patient Opportunism

14. Knowing What You Don't Know

15. Having a Sense for Where We Stand

16. Appreciating the Role of Luck

17. Investing Defensively

18. Avoiding Pitfalls

19. Adding Value

20. Pulling It All Together