持續反覆思考投資最重要的事

來澳接近八個月了。和大兒子展開孟母三遷的工作 - 睇樓轉SCHOOLZONE，希望可以協助他找到自己的興趣與專注。General Support的課程除了讓我接觸到澳洲的護埋和銀髮族外，也間接令我深入了解澳洲的教育制度和經濟狀況，同班同學有幾個和自己背景類似，都在澳洲找不到工作而要讀這種職業訓練課程，同班的澳洲同學反而是較認真聽課和做功課，不過老師的教學態度的確是和香港的教學有天淵之別，没有自己想法的學生在這種制度下的確甚為危險，相反，有自己想法的學生的自由度和發展維度的確更闊更廣。今個月又完成一份工作的面試，一個月才一份的確是少得可憐，但總算是有些進展。自己九月會回港一趟，本來是預備一家來澳團聚，現實是比預計的多了更多阻滯。

財富 - 逆位思考交易的原則和投資的目的，反覆思考學習投資最重要的事，了解CYCLE不過份貪心，令前進的步伐由前三退一變為前五退一會表現果然更佳。健康 -踏出了第四步，AI軟件再度入紙申請TGA，有了自己的產品後才容易拓展眼睛健康的脈絡。濕疹藥水和吳醫師初步接觸感覺良好，要開始接觸本地中醫和申請TGA，希望有經驗後會更順暢。自己的椎間盤突出問題至今仍康復比較濕滯；快樂 - ERP合作伙伴終於展開合作，回港把物流問題解決可進一步。珠寶啟動尚算不俗已進入另一個層次。另類蛋白限期已至，是這兩天的頭等優先項目。

近年的投資有所長進實有賴龍稱老師的有緣同行，實踐價值投資外，亦教導技術指標和人生道理，多方面思考如何實現更理想的人生目標。他的想法、經歷、特點都和自己有些相似，甚有惺惺相惜之感，希望有機會和他一起前赴普沱山，領略深層次智慧及人生的意義。

Howard Marks的《投資最重要的事》總結的20個要點，的確需要再反覆拜讀及練習，其實我最印象深刻的Howard Marks的名句就是「投資是關於時間，不是關於時機。」這點在Conservative 2這兩年的回報表現可見一般，心安自在。

1. Second Level Thinking

2. Understand Maket Efficiency and Its Limitations

3. Value

4. The Relationship Between Price and Value

5. Understanding Risk

6. Recognising Risk

7. Controlling Risk

8. Being Attentive to Cycles

9. Awareness of the Pendulum

10. Combating negative Influences

11. Contraianism

12. Finding Bargains

13. Patient Opportunism

14. Knowing What You Don't Know

15. Having a Sense for Where We Stand

16. Appreciating the Role of Luck

17. Investing Defensively

18. Avoiding Pitfalls

19. Adding Value

20. Pulling It All Together

反覆思考投資最重要的事

來澳接近七個月了。大兒子人生的第一個公開試終於放榜 - 未竟成功，展望將來，希望他能找到自己的興趣與專注。舊的課程 - Real Estate未完成，自己在朋友的介紹下又開始了一個新課程 - 為期半年的General Support，希望對照顧長者能加深了解，可能也能呼應自己來澳前在香港的銀髮巿場也下過一些功夫，不知會否在未來產生一些漣漪？自己對香港長者生活是基本上很感嘆的，初步了解一這裡的長者福利比起香港的要優勝得多。今個月又完成另一份工作的面試，透過對話了解多了自己找工作的盲點，希望會有儘快有佳音，不過如果真係有OFFER又可能影響到其他工作，且戰且走吧。

財富 - 欲速則不達的道理慢慢重新掌握，更果斷的決斷力或者可以令前進的步伐由前三退一變為前五退一會更佳。健康 - 踏出了第三步，AI軟件入紙了申請郤有遇上難搞的AIRDOC，或者都係自己做會更實際。濕疹藥水送了給鄰居後要開始接觸本地中醫，希望不會和眼睛健康同樣觸礁。自己在兒子回去放南半球寒假時復發至今仍康復比較濕滯；快樂 - 魚蛋送給客戶滿意，但要有堅持才有望成事，借力打力ERP才有望成功。珠寶啟動尚算不俗可以進入另一個層次，另類蛋白仍停滯不前但限期已至。

旁觀者細思美國的手段及世界局勢變化令我了解美國的危機比新聞的報導少得多，但特朗普一次賺盡的態度會否是劏生金蛋的雞來吃的傻子，不過暫時仍看到這隻雞仍在努力地生蛋給特朗普吃。見到美國對DEEPSEEK的一面倒讚美及對AI晶片的放行，令我思考究意誰在誰的上方，不過看到這麼多中國精英出現在這場AI大戰的爭奪戰不禁感到稀虛 - 時勢造英雄的機會遠遠多於英雄造時勢。

一本巴菲特讀了兩次的書 - Howard Marks的《投資最重要的事》總結了20個要點，這次也是自己第二次拜讀，洽巧遇上正確的時機，令到自己的第二層思考的水平有所提升，除了反覆拜讀及練習這20個要點，其實我最印象深刻的Howard Marks的名句就是「投資是關於時間，不是關於時機。」

1. Second Level Thinking

2. Understand Maket Efficiency and Its Limitations

3. Value

4. The Relationship Between Price and Value

5. Understanding Risk

6. Recognising Risk

7. Controlling Risk

8. Being Attentive to Cycles

9. Awareness of the Pendulum

10. Combating negative Influences

11. Contraianism

12. Finding Bargains

13. Patient Opportunism

14. Knowing What You Don't Know

15. Having a Sense for Where We Stand

16. Appreciating the Role of Luck

17. Investing Defensively

18. Avoiding Pitfalls

19. Adding Value

20. Pulling It All Together

持續循環修煉13美德

來澳接近六個月了。大兒子終於完成了他人生的第一個公開試，而且是這個澳洲新的國度發生的，過程感覺相當沮喪，人人的想法皆不同，勉強始終没幸福，況且短時間的成功與失敗，根本没有人知道究竟誰是誰非。人生在不能正常前進的時候，仍然強迫自己迂迴地前進，不需要解釋，已是全了解的對自己的關心（小兒子和媽媽）有時是令自己最心痛的時刻。財富 - 欲速則不達，霧水機會終是如夢似影地身邊出現，噪音令到前進的步伐前三退二。健康 - 踏出了第二步，月底走了一趟悉尼眼鏡展，唯有透過擴闊自己的圈子，才能踏步向前；快樂 - 魚蛋可望有實際收穫，珠寶正式啟動，另類蛋白仍硬著頭皮向前進。取消了原定七月回港的計劃，主究意為我預備了怎樣的道路呢？

對於經濟政策傳導到股巿的反應，過去半年刻意放慢思考，反而隔去了一些噪音，更容易觀察到當中的規律其實不是想像中的反復無常。中美俄關係在以色列和伊朗的戰爭中分出高低，中東的局勢真的有望得到紓緩嗎？特朗普不按常理的出牌，我最認同及最欣賞這次的。

穩定幣由加密貨幣變成美債真的是一絕，美國金融創新的能力實在是舉世無雙。

查理芒格的偶像富蘭克林的《Thirteen Virtues》是他在20歲時（1726年）為了自我修養與道德完善而設立的行為準則。他每天記錄自己在這些美德上的實踐情況，試圖每週專注於一項，循環修煉。我亦應該效法偉人的生活習慣。

1. TEMPERANCE. Eat not to dullness; drink not to elevation. 2. SILENCE. Speak not but what may benefit others or yourself; avoid trifling conversation. 3. ORDER. Let all your things have their places; let each part of your business have its time. 4. RESOLUTION. Resolve to perform what you ought; perform without fail what you resolve. 5. FRUGALITY. Make no expense but to do good to others or yourself; i.e., waste nothing. 6. INDUSTRY. Lose no time; be always employ’d in something useful; cut off all unnecessary actions. 7. SINCERITY. Use no hurtful deceit; think innocently and justly, and, if you speak, speak accordingly. 8. JUSTICE. Wrong none by doing injuries or omitting the benefits that are your duty. 9. MODERATION. Avoid extremes; forbear resenting injuries so much as you think they deserve. 10. CLEANLINESS. Tolerate no uncleanliness in body, cloaths, or habitation. 11. TRANQUILLITY. Be not disturbed at trifles, or at accidents common or unavoidable. 12. CHASTITY. Rarely use venery but for health or offspring, never to dulness, weakness, or the injury of your own or another’s peace or reputation. 13. HUMILITY. Imitate Jesus and Socrates.

循環修煉13美德

來澳接近五個月了。估唔到自己展開了UberEat的兼職，在不能正常前進的時候，唯有迂迴地前進，我曾十分不明白美團的大學生車隊用意何在，但現在我郤要努力去服務我的顧客及了解UBER的演算法，歸根究底，我認為這樣享用食物失去了與人分享的意義，也失去了味覺的享受。主究意為我預備了怎樣的道路呢？財富 - 欲速則不達，安全則簡單，共富的思維模式始終較適合自己，零和遊戲不是自己杯茶。健康 - 踏出了的一步被迫要暫時縮回來，這個了解比想像中費時失事；快樂 - 魚蛋正全速，珠寶已偷步啟動，另類蛋白要急起直追。下一代，究意我們要如何負責，實在不知道如何對他們才是最好，唯有在祈禱中求主引導。

在這個充滿機遇與挑戰的時代，深入研究賺錢的門道，是自我成長的途徑。這聽起來像是功利的口號，實則是把慾望轉化成動力的借力之道。連生活都有困難時，不能包裝得太過與世無爭，專注的想賺錢吧！研究市場需求，分析消費者心理，研究巿場規管，了解護城河，把無處不在的商機把握好，進入一個新的境界。利用經濟學、心理學、社會學等多學科知識，重塑自己的認知。不斷學習，天天成長，養成習慣，回溯源頭，無非是為了做得比別人好。利用自己的優勢和了解自己的不足，在財富、健康、快樂領域積累了專業知識和經驗，期望演變成不可替代的核心競爭力，修煉了不可被打敗的強大心理素質，實現從「賺錢」到「創造價值」的蛻變。

特朗普的大美麗法案（One Big Beautiful Bill）通過眾議院，正當大家在思考他如何減赤時，他的真正大計: 和用增加關稅、削減支出及推出穩定幣製造煙幕，大幅減稅、提高美國國債上限、國防與修改移民政策於一體的法案，正式踏入高潮戲肉，大幅推升未來十年美國財政赤字規模，迫使美國加速貨幣與金融政策調整 —— 例如啟動量化寬鬆（QE）及其他金融改革——以向美債市場注入流動性。他的招數最終推高GDP，在他任期內把資本手段可為美國帶來的利益最大化，反而道德和普世價值在他眼中，反而成為了棋子。

永遠99的查理芒格已逝，94歲的巴菲特正式言退，結束他長達60年的領導生涯。他倆的事蹟影響了當代的所有投資者，將繼續影響未來的投資者和企業領袖。

查理芒格的偶像富蘭克林的《Thirteen Virtues》是他在20歲時（1726年）為了自我修養與道德完善而設立的行為準則。他每天記錄自己在這些美德上的實踐情況，試圖每週專注於一項，循環修煉。我亦應該效法偉人的生活習慣。

TEMPERANCE. Eat not to dullness; drink not to elevation. SILENCE. Speak not but what may benefit others or yourself; avoid trifling conversation. ORDER. Let all your things have their places; let each part of your business have its time. RESOLUTION. Resolve to perform what you ought; perform without fail what you resolve. FRUGALITY. Make no expense but to do good to others or yourself; i.e., waste nothing. INDUSTRY. Lose no time; be always employ’d in something useful; cut off all unnecessary actions. SINCERITY. Use no hurtful deceit; think innocently and justly, and, if you speak, speak accordingly. JUSTICE. Wrong none by doing injuries or omitting the benefits that are your duty. MODERATION. Avoid extremes; forbear resenting injuries so much as you think they deserve. CLEANLINESS. Tolerate no uncleanliness in body, cloaths, or habitation. TRANQUILLITY. Be not disturbed at trifles, or at accidents common or unavoidable. CHASTITY. Rarely use venery but for health or offspring, never to dulness, weakness, or the injury of your own or another’s peace or reputation. HUMILITY. Imitate Jesus and Socrates.

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0% --》4.1% --》4.2% 

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5% --》2.5%  --》2.3% 

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7% --》2.5% --》2.4% 

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4% --》 3.5% --》 3.6%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% --》 1.8% --》 1.8% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8% --》 1.9% --》 1.7%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2% --》 4.2% --》 4.4%

US Fed Rate  4.25-4.5%

東升西降的周期不會簡單而快速地完結

來澳接近四個月了。新工作方向比想像中多波折，新認識的朋友Ricky和Jimmy的分享鼓勵：聆聽主給自己的聲音及安排。上星期很久没見的家人來澳相處十天，份外難得及珍惜。財富 - 信念和技術仍待磨練，但安全邊際是最重要； 健康 - 終於踏出多一步，有時都有點不明白這一步為何這麼慢；快樂 - Alfred突然造訪墨爾本增加了解，另類蛋白需要帶動好Crystal，珠寶客戶的利益務必要緊密跟進。

4月5日的華盛頓國家廣場上，2萬人包圍華盛頓紀念碑，標語寫著「關稅毀掉美國！」這場關稅戰暴露的，不只是經濟及政治邏輯的荒謬，也是普通人如何在資訊戰中保持理性，冷靜分辨「哪些是風暴，哪些只是噪音」。每次的金融危機中存活下來的，不是預測最準的分析師，而是那些堅持定期投資、調整資產配置的普通人。

 

環球股災，市場出現劇烈波動，一天之內由天堂墮落地獄，難以自處。從價值投資的角度看，企業的內在價值是相對穩定的。即使在股災中，優質企業的長期盈利能力、品牌價值等核心要素依然存在。一家具有強大品牌優勢和穩定現金流的消費類企業，在股災中其股票價格可能會大幅下跌，但它的品牌在消費者心中的地位和持續盈利的能力並沒有改變。把握住這種「常」，在股災中尋找投資機會！

 

我們不能控制市場的整體走勢、經濟政策的變化等諸多外部因素。但我們可以控制自己的投資決策、情緒和投資組合的構建。通過專注於自己能夠控制的事情，培養內心的寧靜。當不被外部市場的恐慌情緒所干擾，專注於自己的投資策略和目標時，做出更加理性的決策，戒急用忍是上策中的上策。

 

工作上的變數、感情中的起伏、身邊人的意見或表現都可能讓我們陷入不安。以前總會有個錯覺，仿佛只有掌控一切，才能找到安全感。然而，大自然卻告訴我們：世間的一切現象都不是孤立存在的，而是由無數因緣條件相互作用而生，我們只是主的僕人而不是主。像一棵樹的存在，需要種子、陽光、雨水、土壤等條件共同作用。如果缺少任何一個條件，樹就無法生長。生活中的一切也是如此。處境、遇到的人、發生的事情，都是無數條件共同作用的結果。沒有絕對的「對」或「錯」，也沒有永遠的「好」或「壞」。一切都是因緣條件的自然流動，無需執著於某個結果。

 

希望投資賺錢，但關稅政策、市場情緒等條件並非完全由我掌控。與其執著於波幅和上落，選擇專注於如何和優質的企業和伙伴共同成長。

 

一切皆在變化中。沒有永恆的快樂，也沒有永恆的痛苦。生活中的不確定性並不是壞事，而是自然的規律。「無常即是常。」當面對不確定性時，試著接受它作為生活的一部分。比如，當擔心未來時，可以問問自己：「我能掌控的有哪些？不能掌控的又有哪些？」對不能掌控的部分，學會放手；對能掌控的部分，全力以赴。

 

圓滿並不是表面看起來沒有缺陷，而是對缺陷的接納。就像一幅畫，正因為有陰影，才顯得立體；正因為有裂縫，才顯得真實。生活中的不確定性往往讓我們感到不安，但它也可能帶來意想不到的驚喜。

 

變化才有機會成長、改變和重新開始。不確定性是生命的活力所在。

 

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0% --》4.1% --》4.2% 

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5% --》2.5%  --》2.3% 

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7% --》2.5% --》2.4% 

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4% --》 3.5% --》 3.6%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% --》 1.8% --》 1.8% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8% --》 1.9% --》 1.6%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2% --》 4.2% --》 4.2%

US Fed Rate  4.25-4.5%

關稅並不一定影響通脹

來澳差不多3個月了，在澳第一次見工的經驗來得很突然，都叫順利，以為叫糊，怎料都還是落空，自我安慰其實欲速則不達。每個星期都會約阮一起午餐，總是覺得時間過得很快，每個星期都好像一事無成的，迫自己要寫工作日記及項目記錄，總算能把散亂的工作做得更有規劃。參觀了四間高中的學校，感覺很不一樣，有些會似貴族學校的教養，大部份都有西方社會的自由，這裡的讀書壓力真的比香港要少得多，不過我重視的不是學業，而且個人的修養和對未來的那團火。香港在澳的商會朋友形容我和兒子的設定是一個困獸鬥的格局，我原則上同意，所以真的有影響關係，幸好有教會作為緩衝，減輕負面影響。財富 - 多了CHATGPT作為伙伴討論有所進步，龍稱的分享亦甚有啟發。眼睛健康 - 查到澳眼鏡業和保險關係，但圈子未打開。快樂 - 魚蛋燒賣正式打開圈子進入加速區，另類蛋白項目科學園獲批，珠寶其實應善用淙的原班底。

 

美國總統特朗普的關稅開口牌癱瘓了整個世界。網上流出特朗普的高級濟顧問解釋關稅政策的經濟傳導方法，茅塞頓開，原來美元並不會轉弱，關稅也由於美元的獨特地位而幾乎不會加劇通脹。美國透過收到的關稅去減企業稅將很快見到，美國的無息債也將創先河。

 

香港股巿雖然單靠國家隊支持，但原來這正是特朗普關稅政策催迫人民幣貶值而撑起，如是這原因，就解釋了為何內需股的重要性，亦真的難以如期跟到科技板塊，中港股市與中國經濟穩定增長相輔相成，它需要實體產業或行業來驅動。在數碼化智慧時代，人工智能（AI）技術創新及行業發展，將成為驅動中國經濟的最大助力，也將是反擊特朗普勒索脅迫的基石。這方面的能力我認為馬雲比馬化騰更勝一籌，所以應該了解多些阿里系的公司佈局。

 

《道德經》是我的愛書，當中有「知人者智，自知者明」之說，結合人生與投資思考，有感。所謂「知人」，是穿透別人或者市場的洞察力；而「自知」，則是克制人性弱點的修行。兩者的融合，構成了認知與行動的邏輯。

 

真正的「知人」者，能在群體狂熱時保持清醒。例如，當市場因恐慌拋售優質資產，智者如巴菲特敢於逆向佈局，因其深諳「飄風不終朝，驟雨不終日」的週期本質。這種能力不僅在於識別企業價值，更需警惕群體非理性。

 

人生或投資的終極對手往往是自我。《道德經》警示「企者不立，跨者不行」，急功近利者終將失敗。散戶頻繁交易、追逐熱點的行為，本質是「不知己」——高估資訊處理能力，低估情緒干擾。理解貪婪與恐懼鎖的人性並克服，只有深耕能力圈，才能避免人性的陷阱。

 

當認知與行動統一時，投資便不再是零和博弈，而是「道法自然」的價值實現。長期持有優質企業的收益遠超頻繁交易者。而「無為而治」的境界，則體現為指數定投等被動策略，通過「少操作」規避人性弱點。標普500指數基金30年年化收益11%，跑贏85%的主動基金，值得所有人深思其原因。

 

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0% --》4.1%

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5% --》2.5%  

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7% --》2.5%

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4% --》 3.5%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% --》 1.8% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8% --》 1.9%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2% --》 4.2%

US Fed Rate  4.25-4.5%

政治回歸保護，投資回歸理性

不知不覺，來澳差不多兩個月了，感覺好像過了半年的時間，很想念香港的家人。大兒子的適應力超強，不到兩星期已在澳洲展開他的浪漫關係了。浪漫的關係疊加無時無刻的電子產品，父子關係產生了變化：多了課外活動，參加教會活動、參觀巿區、加入澳洲天文學會。香港的工作不如預期般順利，下星期二有第一個澳洲的面試機會，需要更加專注地展開人生的下半場才有勝算。希望大兒子也能在神的恩典下找到自己的方向。

 

看過特朗普的唯利是圖招數和萬斯在歐洲AI峰會的唯美國獨大的發言，不禁令人想有誰會想成為美國的朋友，還是在想如何不成為他的敵人？究意特朗普眼中的美國的危機是甚麼呢？看到俄烏戰事的發展，我想從一開始觀看澤連斯基製作的「人民公僕」和俄烏戰事的發展，我就覺得他像是香港的戴耀廷教授一樣，都是我喜歡的人，但太浪漫主義了，他們都和自己的人民談了一場很轟烈但又很痛苦的戀愛，大家都受了很大傷害了，對年青人的傷害尤其不可挽回，我很心痛。

 

「參禪之初，看山是山，看水是水；禪有悟時，看山不是山，看水不是水；禪中徹悟，看山仍是山，看水仍是水。」這段話出自禪宗公案，它以「看山是山，看水是水」來比喻對事物認知的不同階段。

 

對照我的人生與投資，別有一番品味。 2007年自己透過同學介紹投資的初始階段，剛剛進入投資市場，對市場充滿好奇和期待。看到股票市場上漲，想著股票很容易賺錢；看到房地產市場火爆，就認為投資房產是穩賺不賠的買賣。對風險缺乏足夠的認識，只是單純地看到投資帶來的收益。 那時候比較盲目和樂觀，容易受到市場情緒的影響。盲目和樂觀會讓自己在市場波動中遭受損失，即使在巿場向上時也會因出入時機不對而見財化水。但這也是積累經驗的必經之路。

 

當經歷了一次又一次投資不成功後，開始對投資產生懷疑。發現投資並不是想像中的那麼簡單，市場充滿了不確定性和風險。曾經認為穩賺不賠的投資項目，也能讓自己血本無歸。慢慢地變得謹慎和敬畏，對市場充滿戒備。但牛巿一到，自己的過度樂觀性格又往往把應有的風險意識蓋過，導致偷雞唔到蝕渣米。再加上人生在2021年遇上不如意事陷入困境，難以自拔跌入一個向下的旋渦，家庭、投資、工作、開始互相影響跌到低谷。直至2022年開始堅持上慕道班2024年受洗。

 

經過長時間的投資實踐和學習，開始能夠以一種理性和願意面對失敗，檢討失敗的心態看待投資。知道投資市場有其自身的規律和風險，需要掌握正確的投資方法和策略應對市場的波動。儘量不再被市場的短期波動所左右，更加注重長期的投資價值。 明白投資的風險無法完全避免，需要做好風險管理，才能夠實現資產的穩健增值。既追求短期的高收益，但更注重長期的投資回報。本來以為自己的道行是長了，但是2月最後一星期的操盤又把彎道超車的機會白白送走了。

 

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0%

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5%

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7%

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2%

US Fed Rate  4.25-4.5%