冬去春來

來澳第20個月，南半球剛入春，終於有點回暖的感覺。有些帳其實不想算得太清楚時，偏偏遇上有人想和你算得清清楚楚時，那是十分難受的。當有人戴上另一副眼鏡看，所有人都可以變成另一個人； 當有人想摧毀我時，我一定不會亦不能被擊潰。三年的勞資糾紛終於劃上一個句號。大兒極力邀請我一起跑步，令我的個人健康大大提升，他的靭性我很欣賞，女兒和小兒都展開了新學年。年少時讀《老人與海》没太多記憶，今天回想感受良多。

工作方面，這個月地產租務及家居護理業務的狀態，踏實得來有獎賞，上司把她的佣金撥給我令我受寵若驚，更無端端鼓勵我進入金融業令我摸不著頭腦，但這間接鼓勵我和英SIR重新連接上。家居護理客戶努力幫我找更好的工作，他們對我的賞識鞭策著我要不斷進步，同時提醒自己出外靠朋友的重要性。

健康方面，濕疹清小巴廣告後仍是那句：上帝不喜歡對祂没信心的人。眼鏡展踫上不少好人好事，希望可以發展出一些業務。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目需要在回港前完成一些指標才有顏面見客戶。

財富方面，市場這個月出現了一次明顯的「風水輪流轉」。相比7月港股，8月劇本整個倒轉：美股AI敘事繼續一枝獨秀。聯儲局新主席沃什（Kevin Warsh）在傑克森霍爾年會的鷹派首秀，把9月加息押注推高至近六成，全球的加息潮，在AI巨企瘋狂發債下没有退路。這一冷一熱之間，我更確定7月自己寫下的那句話——反彈不等於眼光——這次換了角色，變成回調也不等於看錯，關鍵始終是有沒有守住紀律、有沒有把倉位集中度控制住，而不是被溫度牽著鼻子走。

全球投資市場的集中格局，8月不但沒有鬆動，反而在美股與港股的分化中變得更明顯——資金持續往美國、往AI核心敘事集中，港股即使「便宜」，在利率環境轉為「更高更久」的定價下，依然找不到止跌訊號。這個革命決不是新聞所講的泡沫，而將會懲罰對AI没信心、没為AI的到來而裝備自己的人。

五年後仍然重要的事情是甚麼？孩子的品德、太太的歸來、還有那個能說服自己的答案——這些，一定比這個月組合升跌了多少更重要。

繼續閱讀Charlie Munger，聆聽Howard Marks，留意Stanley Druckenmiller。

南半球的冬天

來澳第19個月，今年南半球的冬天好像比去年更寒冷。7月中大兒子從香港回澳了。兩個星期的暑假，換來我一整個月的心緒不寧。孩子平安回來，看見他曬黑了、長高了、笑得比走的時候多，那一刻我知道，有些帳不必算得太清。五年了，我開始學習與「未見曙光」這件事共處。重讀約伯傳，最深的一句不是神最後的賞賜，而是約伯在一無所有時仍然為神說話的那份倔強。

半導體行業今年的大反轉仍在中國和美國繼續發展，看著昔日的客戶水漲船高，心裡沒有太多羨慕，反而更肯定先安置自己於一個有肥沃土壤的經濟體比投入一個的當起的行業是個人發展更為重要，亦印證移民的決定或者對下一代利多於弊。

工作方面，地產租務及家居護理業務是讓我覺得「踏實」的部分。

健康方面，依然是「知道重要，但做得不足」。上月說信心和投入的惡性循環，這個月勉強打破了一小格——濕疹清小巴廣告正式推出，不算勝利，只算沒有再退，天父不喜歡對祂没信心的人仍記在心中。下個月的澳洲眼鏡展在墨爾本舉行。

財富方面，市場仍然圍繞著AI主題轉。相比6月那次較大的回撤，7月組合明顯回穩：拖累上月表現的騰訊隨港股整體回勇，把之前失的地收回了一大截，恒指這個月幾乎收復全部跌幅，穩健組合甚至創出新高。反而是我的進取組合繼續落後——重倉的AI平台股、軟件股作為AI基建的「付錢一方」，在市場只獎勵「收錢一方」的時候，跑輸是意料之中。看著標普和澳洲市場一路貼近高位，我更清楚這一輪的錢，集中得可怕：集中在AI，集中在美國，集中在少數幾隻股。上月我懊惱自己作為半個業界人士未能適時優化配置，這個月市場給了我一次喘息，但我沒有把喘息當成本事——反彈不等於眼光，這一點要老實記住。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目這個月仍是較難集中精神應付。

第19個月最大的收穫，是避免錯誤，比找到答案更重要。市場給了我一次回撤，也給了我一次反彈，兩次都在提醒同一件事——方向對了，步伐穩了，剩下的交給時間。人生下半場，拼的從來不是速度，而是耐力。

全球投資市場越來越集中，越來越單一。今天我們看到的很多變化，只是開始。擁抱改變，AI革命仍在悄悄地熱烈進行。這個革命決不是新聞所講的泡沬，而將會懲罰對AI没信心，没為AI的到來而裝備自己的人。

五年後仍然重要的事情是甚麼？孩子的品德、太太的歸來、還有那個能說服自己的答案——這些，一定比這個月組合反彈了多少更重要。

閱讀Charlie Munger，聆聽Howard Marks，留意Stanley Druckenmiller。

7月1日

來澳第18個月。第一次在澳收升職信，比原定的時間表提前了一半，可喜。自己當年埋頭苦幹10年的半導體行業今年竟迎來一個大反轉，和自己最近這10年的變化比較起來有點南轅北轍。

7月1日除了是香港回歸紀念日，亦是我和太太的拍拖紀念日，通常我們都會行山紀念，不過這兩年分隔兩地不能如常。今日送了大兒子回港過暑假，他會留港玩兩個星期，要請一個星期澳洲學校假期，為了這個無緣無故的曠課一星期我氣呼呼。亦令我對舉家移澳的決心大打折扣，我没預期對曠課的意見是需要表達及討論。究意是回港重要，還是來澳重要？究竟是學習重要，還是假期重要？香港人的價值觀，可能是因我落伍而不能接受。女兒的「問題」越放越大，很難隔住個太平洋為她解憂，對孩子的品德我從來看得比成績緊要千萬倍，可惜關係被複雜化後很多事情都變得很艱難，這個艱難竟已歷時五年之久未見龧光。讀約伯傳時有些感觸。

工作方面，地產租務及家居護理業務繼續穩步發展。

健康方面，依然是「知道重要，但做得不足」的狀態。信心和投入產生了一個惡性循環，但幸好仍在前進，天父不喜歡對祂没有信心的人。

財富方面，市場依然圍繞AI主題運行。6月份投資組合錄得較大回撤，主要受重倉股騰訊表現疲弱所拖累。由於騰訊在組合中佔比較高，其股價回落對整體績效造成顯著影響。騰訊及其他軟件平台股作為AI基建的投資方，支出巨大，看到存儲三雄的年報及蘋果要加價三成時不禁感歎，此一時彼一時，自己作為半個業界人士，未能適時優化資產配置，以平衡風險與回報，實在感到有些尷尬。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目播種因為心神有些累，較難集中精神應付。

第18個月最大的收穫，不是找到答案及方法，而是避免錯誤。只要方向正確，步伐穩定，很多事情其實不用急。人生下半場，拼的從來不是速度，而是耐力。

全球投資市場越來越集中，越來越單一。集中在AI，集中在美國。今天我們看到的很多變化，只是開始。擁抱改變，AI革命正在悄悄地熱烈進行。

五年後仍然重要的事情是甚麼？這是投資者及所有人類最需要關心的事 - AI，一定不是7月1日。

五年後仍然重要的事情

來澳第17個月。這個月最大的變化，是太太終於以非旅遊身份親身來到澳洲，看看這16個月來我們所經歷的一切。很多事情，透過想像、道聽途說、電話、視像或文字都只能理解五六成。真正融入澳洲生活節奏、交通接送、無功課的學校生活，以及每天的柴米油鹽，才能建立屬於自己的判斷。畢竟，移民從來不是一個簡單會贏的決定，而是一個有風險要承擔的家庭決定。

結果如何？太太真正了解後計劃開始變得清晰：落實九月團聚。個人對澳洲的經濟和社會素質信念欠奉，但人生從來不是選擇最好的答案，而是在有限條件下選擇最適合自己的答案。

工作方面，地產租務及家居護理業務繼續穩步發展。這段時間最大的體會，是任何事情發展到某個階段，都會遇到時間不足的問題。單靠個人能力終究有限，未來能否進一步發展，關鍵或許不在於自己做得更多，而在於能否找到理念相近、值得信任的夥伴。

健康方面，依然是「知道重要，但做得不足」的狀態。運動不足、休息不足、閱讀不足，似乎成了中年人的共同課題。不過值得高興的是，濕疹清產品持續獲得正面回饋，澳洲同仁堂也願意上架，第一批客戶的使用經驗為未來發展帶來一些信心。更重要是吳醫師的信任及勉勵：天父不喜歡對祂没有信心的人。

財富方面，市場依然圍繞AI主題運行。雖然一直希望深入研究AI及機器人產業鏈，但工作和生活佔據了大部分時間。這也提醒自己，投資最重要的未必是知道得最多，而是保持學習能力，不斷修正自己的認知。

快樂方面，魚蛋和珠寶項目仍然處於播種階段。魚蛋的發展比較雞肋，珠寶的阿里國際站開通了，需要開足馬力，才能看到成果。有時候會懷疑、有時候會焦急、有時候會羨慕別人的收成。但回頭看，過去人生許多值得珍惜的成果，也不是一天建成的。

第17個月最大的收穫，不是找到答案，而是學會接受答案需要時間出現。只要方向正確，步伐穩定，很多事情其實不用急。人生下半場，拼的從來不是速度，而是耐力。

過去幾年，全球投資市場其實一直圍繞兩條主線運行。第一條是地緣政治。第二條是人工智能。而中美關係，剛好是這兩條主線的交匯點。

習特會，緊隨其後的是習普會 - 表面上没有壞消息，也没有好消息。但資本市場最怕的從來不是壞消息，而是不確定性。沒有人會天真地相信中美會回到過去的蜜月期，競爭已經成為長期格局。但競爭和衝突之間，仍然有很大分別。對投資者來說，最重要的是理解未來世界可能不再是全球化主導，而是區域化、科技自主化及供應鏈重組的新時代。

去年市場買的是AI概念。今年市場開始買AI盈利。由晶片、雲端運算、數據中心，到機器人、自動駕駛及企業軟件，AI正在逐步從故事變成商業模式。AI最終能否像電力、互聯網一樣，成為改變整個社會生產力的基礎設施？答案是肯定的，今天我們看到的很多變化，可能只是開始。擁抱改變，不能畏首畏尾。

習特會没意外，利率政策在以美伊戰事拖延下高踞難下，AI革命正在悄悄地熱烈進行。五年後仍然重要的事情是甚麼？這是投資者及所有人類最需要關心的事 - AI。

為決定作預備

來澳接近16個月，一家人如何更好地團聚一直在困擾著我們，由於在港的起點雖談不上非常好，但確又不差，算是達到了父母的期望及建立一個穩固的家庭基礎：收入穩定，有家庭，有子女，有樓，子女學校都頗理想，父母健在又在身邊，朋友圈子也在一起。坦白講，由於從未在國外生活過，這類家庭其實不太適合移民，因為移民會衍生很多適應的問題，工作和生活的根基都要重新從底部開始構建，没有無比的意志力和堅定的決心，那是注定不會成功的。所以我們選擇了循序漸進，先頭部隊打前鋒築後防，一家人仍藉著最後防守堡壘的龍門，給予前鋒一定信心，希望透過願意試錯的生活體驗把前中後場成功串連起來，那麼這支球隊才能能攻善守，把人生的下半場活得比上半場更美好。

最近自己常想起Interstellar這套電影，我自己不想成為那個為了一己私利，發出錯誤信息的先驅者。今個月底太太親自到澳考察，希望可以幫助這個重大的家庭決定落實得更加好。

地產租務及家居護理的工作花去頗多時間，是否繼續取決於能否找到同道中人，把這經歷有變作另一個成長點。

健康：眼睛AI及太陽鏡片未成功啟動。有故事的老人蘊釀中 。濕疹清成功售出第一批。

財富：今年表現暫時和大巿同步，AI及機器人產業鏈的研究工作仍未能展開。閱讀不足，休息不足，記錄不足，反思不足，今年希望多研究多討論，仍希望可以和英SIR搭上嘴。

快樂： 魚蛋和珠寶上的計劃太初階，希望不會令合作伙伴失望。這方面是自己有合作伙伴的一個範疇，合作也上了一個台階，正常發揮不失焦的話，應該會有很好的發展，決不能令坐這山，望那山的故事再度發生。

美以伊戰爭曠日時久，像俄烏戰事一樣完結無期，預計會降下來的油價、金價和通脹可能最終落空，預計不會商業化的AI仍在全速前進，身在「世外桃源」的澳洲，猶如在鄉下一樣，對改變中的世界好像有點免疫力，總有點事不關己的感覺，孰好孰壞天知曉，有些人安於平淡，有些人不安現狀，自己的信念始終提擁抱改變才能不被世界淘汰。

聯儲局新主席Kevin Warsh準備登場，美國的透明度令人吃驚，這名大學教授同時又是世界聞名的對沖基金經理Drucken Miller 的顧問，56歲，財富約2億美元，觀看美國高官的投資持倉確實令人興奮，會發現一些人生道理及他們的一些信念，不過Warsh的信念坦白講，並不像財長Scott Bessent 那麼容易捉摸，模糊得很，兩位美國財政和貨幣政策最高話事人，巧合地都曾協助Druckenmiller 打過工而致富，這種關係讓我要不斷重温他們的理念的相通之處。

聯儲局潛在領導層的變化，再次反映出美國制度的透明度與市場對政策人物的高度關注。Kevin Warsh 作為學者出身，同時與對沖基金巨頭 Stanley Druckenmiller 保持密切關係，其背景本身已體現「政策與資本市場交織」的典型特徵。

Scott Bessent

強調資本市場對經濟的放大效應，貨幣與財政政策傾向支持資產價格與資本形成，某程度上會加劇財富分化，但同時鼓勵資產配置與投資參與。「美國優先、美元核心」是其隱含主線。

Kevin Warsh
政策取向更偏向結構性調整：透過利率工具控制政府融資成本，透過縮表（QT）壓縮長期財政負擔，同時維持一定政策彈性與不完全前瞻指引，避免市場過度預期與定價。

Stanley Druckenmiller
其核心投資哲學高度務實：集中持倉（high conviction）、嚴格風險監控，並強調「不與央行對抗」，順應 Federal Reserve 政策方向放大利潤，在趨勢尾段果斷退出。

美國如何透過金融收割全世界，草民如我只能順勢而行。

戰爭的價值觀

來澳接近15個月，2月底因與前公司的法律糾紛原因需在短時間內再度回港接近一個星期，回來參加大兒子的家長日，這段時間妹夫在紐卡素飛來墨爾本陪伴大兒子。每次在港，見到長老和家人，特別是和小兒子的互動，自己都有一種油然而生的罪疚感。那一個星期真的是很忙，忙得甚麼事情也錯過了，這個雜記也暫停了一次。自己做事向來重視大方向，在執行上往往粗枝大葉，因此很多時成果欠奉，但白白忙了一場。這個法律糾紛自己也看得太過簡單，反而其他人付出更多的心力和努力，自己因此也不敢怠慢認真對待，對法律流程有了更深入的了解，希望有所成果，將來也能把這經驗去幫助其他有需要的人。

回澳後，展開了地產租務的工作，人生大學畢業後其實還没經歷過這種重覆性高，腦停手不停的工作，時薪好像比香港最低工資高頗多，但扣除無薪午膳及假期，月薪回到剛畢業不久。幸好香港的顧問工作及網上的珠寶店生意未受太大影響。自己工餘時間仍抽時間鑽研地產界的AI流程開發，希望這經歷有機會變作另一個成長點。

健康：眼睛AI及太陽鏡片未成功啟動。澳洲安老業仍停滯 - 有故事的老人就是本人的目標 。回港和濕疹清的吳醫師，確定了合作模式，成功設立了一個網站。

財富：今年表現幾乎和大巿同步，原定要在AI及機器人產業鏈下一番功夫但停滯了。多閱讀，多記錄，多反思，今年希望多研究多討論，我希望可以和英SIR重新聯繫上。

快樂： 回港的精力大都放在法律糾紛上，魚蛋和珠寶上要加緊努力實現及把討論過的計劃執行到位，不能令合作伙伴失望。這方面是自己有合作伙伴的一個範疇，合作也上了一個台階，正常發揮不失焦的話，應該會有很好的發展，決不能令坐這山，望那山的故事再度發生。

美以聯軍於2026年2月28日發動行動，打擊伊朗戰略設施、將領及高官，以「斬首行動」導致伊朗高層傷亡。估不到特朗普會在伊朗短時間內再度發起戰爭，俄羅斯在烏克蘭上，美國在伊拉克犯的罪行和錯誤簡單地在美國和伊朗重演了一次。基於此，我更信中國和台灣發生類似戰爭的機會率大大提高了。人類真的犯賤，何時才能真正實現世界和平呢？在 2026 年 3 月 29 日的主日彌撒中，教宗表示上帝「不聽那些發動戰爭之人的祈禱，而是拒絕他們」。白宮的回應 美國是一個「建立在猶太 - 基督教價值觀之上」的國家，總統和軍事領導人號召美國人民為海外服役人員祈禱是「非常高尚的事情」。宗教和政治在戰爭的分歧再度衝激基督徒的思想框架。

1年之計在於1月

來澳接近13個月，回港接近一個月回來開學。這次回港除了見到很多親朋好友外，最大的感受是香港已踏上復甦之道，街上見到很多外國人。自己忙來忙去，始終很多事情未有定向，心神不太安寧。

1日之計在於晨，1年之計在於1月。人越大，越發現很多事情不由自己； 學習得越多，越發現自己的知識貧乏。昨晚翻看聖經，耶穌說：不要擔心生活的事，要關心天上的事。看，天上的鳥兒尚且不工作，天主也讓牠們自由自在地飛翔； 地上的花兒也不工作，天主也讓它們百花綻放爭研鬥麗。睡前預留15分鐘聖經，確能令自己的心更定，更能行穩致遠。

健康：眼睛AI的TGA遲遲未批，在港試過抗疲勞眼鏡和智能眼鏡後，自己反而更反樸歸真，鎖定太陽鏡片較適合網上營商。澳洲安老業未踏入已連吃兩個閉門羹，世上真没掉下來的餡餅 - 有故事的老人就是本人的目標 。在港認識了濕疹清的吳醫師，他的藥在我家已有三個見證。

財富：上年和今年的表現不過不失，略比大巿為好，遠超定期存款。在香港巿場太久，格局太小，在設定目標和執略策略上真的有很多需要加強的地方。多閱讀，多記錄，多反思，今年應嘗試多討論。

快樂： 回港的精力大都放在魚蛋和珠寶上，回澳後要努力實現及把討論過的計劃執行到位，不能令合作伙伴失望。正常發揮不失焦的話，應該會有很好的發展，但自己的擔憂症發作，踫上地產租務管理的機會，不知會否又是坐這山，望那山的故事？昆蟲蛋白和伙伴討論過後應該要暫緩一段時間。

大國的國策確實不是一朝一夕的計劃，一個以十年計，一個以五年計。巿場上很多噪音，製造了不少波動，但靜心一看，其實改變常改變，風雨前幾多不變。開始習慣以慢打快，今年要學習狠而準。Peter Lynch話很多人在買日常用品時花了很多時間去研究和比較，為了省下10元而沾沾自喜，但投資上則盲目隨機很多，所以輸多贏少。只要把兩種態度互換，成功賺錢的機會已經大大提高。

《彼得·林奇的成功投資》這本書，凝聚了他非常多的投資智慧。他非常強調從日常生活中獲取信息，也就是從消費者的角色和自身所在的行業去發現投資機會。他在書中說：「尋找10 倍股的最佳地方就是從你家附近開始，如果在那裏找不到，就到大型購物中心去找，特別是到工作的地方去找。強調對公司的基本面分析，偏好成長兼具價值的股票。」 

他劃分的6種公司類型

1）緩慢增長型：通常是規模巨大且歷史悠久的公司，曾有過快速增長期，後來的增長率比GDP的增長率稍快一點（當時美國GDP增速大概是3%-5%），例如電力公用事業。這類公司通常會定期支付股息。

2）穩定增長型：通常有數十億美元的市值，增長速度快於緩慢增長型公司，但不如快速增長型公司，此類公司比如當時的可口可樂、寶潔。在經濟衰退或低迷時期，這類股票通常能提供較好的保護。

3）快速增長型：通常是規模小、新成立不久、成長性強、年平均增長率爲20%～25%的公司。此類股票是彼得·林奇最喜歡的股票類型之一，他更鐘愛的是緩慢增長型行業中的快速增長型公司，這類公司需要關注高速增長期結束的時點。

4）週期型：銷售收入、盈利具有周期性的公司，公司的擴張和收縮交替出現，比如汽車、航空、輪胎、鋼鐵、化學等行業的公司。此類公司需要關注業務衰退或繁榮的早期跡象。

5）困境反轉型：已經受到嚴重打擊，幾乎要破產，但預期會反轉的公司。這類股票的漲跌與整個市場漲跌的關聯程度最小。

6）隱蔽資產型：擁有價值不凡的隱蔽資產的公司。彼得·林奇舉例提到Newhall土地農場公司，認爲這個公司在某個地方的一個大牧場具有升值空間，當地人如果利用當地優勢早早地發現，會獲益頗豐。

回首2025年：轉折、承壓、重整

來澳一年了。聖誕前夕回港過暑假，本來由於自己未完全融入當地社區，不欲離澳太久，但大埔一場大火摧毀多個家庭，促使自己決定和大兒子回港一個月，家庭團聚，開學前才再回澳。2025 年，我正式踏入移居澳洲的新階段，先行與長子定居墨爾本，為家庭未來鋪設基礎。子女升學與適應新環境的過程，帶來現實與心理上的雙重考驗，也促使我重新審視「成功」與「責任」的真正含義。我更深刻體會到，家庭穩定與情緒承載，本身就是一項長期而重要的責任。

在事業層面，2025 年並非順遂之年。原有事業持續運作但增長有限，新構想在落地層面面臨現實限制；同時，在澳洲就業市場中重新定位，帶來結構性調整與適應成本。在此過程中，我有意識地將方向由「單一突破」轉為「多元但可持續」：健康、財富、快樂。

2025 年並不輕鬆，迷惘與壓力並存。2025 年沒有讓我站得更高，卻讓我站得更穩。而這，或許正是人生下一段成長最重要的起點。這是一段「承受、整理、修正」的年份，也是價值觀逐步沉澱的一年。展望 2026 年，我的目標不在於激進突破，而在於穩定落地：

• 建立可持續的工作與收入結構

• 讓家庭生活節奏進一步穩定

• 將事業與投資聚焦於可複製、可控風險的方向

  
  
  

  
  

搬家搬校區

來澳接近11個月了，由Mount Waverley搬家到傳統名校Balwyn，Move Out Cleaning是澳洲較香港可取的地方，可以較為保障業主和物業的維護，選擇了自己清潔，花了不少功夫省下這辛苦錢，但也對租務巿場的認知加深不少。搬運選擇了香港人公司，同聲同氣係順暢不少。General Support 的TAFE進入實習月，2個星期的老人院讓我見識不少，外國的老人其實比香港的老人幸福得多，私營老人院約150澳元一天，老人家有食物選擇，其中一位老人家更可能因為飲酒過度而去世，有時間和他們談天，大家都有些故事想和我分享是樂趣。在那工作的PCA都很滿足，没有太多人兼顧Home Care。2星期的NDIS也讓我見識不少，外國的殘障人士一定比香港的更自主、更多支援，1對1-3的服務對於港人已是天方夜談的異象，這計劃的參與者主要為西方人，老人院則主要為印度人。自己可否在此業界立足，甚至開闢一個新天地呢？香港大埔的慘劇令人心酸，政府處理的手段令人心寒。

大兒在11月24日竟然因轉校而被迫提早放暑假，澳教育制度確實難以令我投以信心一票，兒子的心態缺乏動力及目標，在太太要求我放手後我也輕鬆不少，自力更生不寄望幫忙後，生活變得簡單不少。希望多祈禱多傾談，儘力做好榜樣但不埋怨，孩子的成長自有自己的道路。只是確令我對於小兒小女移澳的信心大打折扣。

財富 - 重要「客戶」加入後遇上年未調整表現未如理想，其他組合的整體全年回報理想，十月十一月連續兩個月回調跑輸大巿需要思考周期和組合Beta，自己的投資目標是牛巿不跑輸，熊巿需跑贏，暫時仍在控制區間，希望在十二月可以分配好時間做研判，把表現調整過來。健康 - AI軟件申請TGA未有音訊，Agecare NDIS的開拓是十二月的重中之重，智能眼鏡或智能安老產品應是下一目標；快樂 - ERP合作伙伴第二期合作終於談妥付款安排，中國海關問題未克服。珠寶第二分店已開單，三分店也密鑼緊鼓，Soical Media的行銷計劃需要研究展開，峰哥邀請研究完成，看到助陸企衝出中國的機會。昆蟲蛋白確更改計劃書入紙香港科學園，但由於全職人數可能觸礁。

十一月放在投資的時間實在太少，十二月需要完成機器人和AI產業鏈研究。巴菲特又再次出手科技業- GOOGLE，這是自己喜愛的公司，他入巿的時間點也對巿場周期有所啟示，值得深究。

巿場周期

來澳接近十個月了。回澳後積極部署孟母遷家計劃，每逢周六都係Balwyn睇樓和蒲LIB，買樓的利息支出不少，但預計升幅不高。澳洲的屋主要分連地的HOUSE，有地但難發展的Townhouse，與及不連地多層發展的Apartment，澳洲地大物博，稅務繁多，雖然政府仍以適度通脹為目標，所以地價持續上升，但TownHouse及Apartment則可能是有錢人左做Negative Gearing的工具，所以價錢較難升，Apartment其至會貶值。計算過供樓的利息支出甚至比租樓更貴時，又由於移澳定居目標有變，因此改為租多一年再算。個人始終更看好香港的樓巿及全球的資本巿場回報。睇樓期間體驗了不同地區的不同氛圍，在兒子邀請下也開始更多一起運動，面試了兩間名校後，親身感受付費教育確和免費教育的差別，Fonda和Matthew堅持效法巴菲特堅持公立學校，讓孩子體驗真實的未來社會； Tiger和Carol則效法BillGates轉陣私立學校，希望孩子能得到更佳的教育。孰是孰非主要是價值觀的分別。月中Joey邀請香港無人機公司來澳驗樓希望打開一個物業檢測巿場，只是Joey，Anthony給我的感覺是有點浮，不敢太用心。睡眠不足和英文能力問題令我擔心影響了全部的進程。

財富 - 多了一個重要「客戶」，整體全年回報理想，但十月回調跑輸大巿需要思考周期和組合Beta，自己的投資目標是牛巿不跑輸，熊巿需跑贏，暫時仍在控制區間，希望在十一月可以調整過來。健康 - AI軟件申請TGA獲批比想像中困難得多，或者要重新計劃，Agecare NDIS的開拓是本是十月的重中之重，但郤是毫無進展，自己的拖延症發作，希望在11月Placement過程中把握好機會；快樂 - ERP合作伙伴第二期合作尚未展開，中國海關問題未克服。珠寶第二分店已開單，但三分店密鑼緊鼓，峰哥邀請未研究。昆蟲蛋白確更改計劃書入紙香港科學園。

Howard Marks的《巿場周期》的核心原則：週期性是必然的： 股市不會永遠朝同一個方向前進。牛市之後必然伴隨著熊市，反之亦然。這種週期性是由人類行為、市場心理、以及企業盈利變化等因素共同驅動的。例如，低利率和過度樂觀可能導致股價高估，最終引發修正。

歷史不會完全重演，但會押韻： 儘管每次週期都有其獨特性，但它們的根本模式和驅動因素往往是相似的。研究過去的週期可以幫助我們理解當前的週期，並預測未來的發展。例如，過去的股市泡沫往往伴隨著過度槓桿、缺乏盡職調查、以及盲目的樂觀情緒。

Howard Marks認為，股市週期將無限期地持續下去，原因主要在於人類本性和市場的內在機制。以下是幾個關鍵原因：

人類情緒的本質： 人類的情緒，特別是貪婪和恐懼，是股市週期的主要驅動力。在股市上漲時，貪婪會導致過度樂觀和風險承擔，最終形成泡沫。當股市下跌時，恐懼會導致過度悲觀和拋售，加速下跌的趨勢。這種情緒的波動是人類的本性，很難被消除，因此股市週期也會持續存在。

記憶的短暫性： 人們的記憶是有限的，很容易忘記過去的錯誤和教訓。在牛市時期，人們往往會忽視風險，認為這次情況不同。這種「這次不一樣」的想法導致了過度自信和冒險行為，最終導致股市崩盤。隨著時間的推移，人們會再次忘記過去的痛苦，重複同樣的錯誤。

市場的自反性： 股市的價格並不僅僅反映了基本面，它們也會反過來影響基本面。例如，股價上漲會提高公司的市值，使其更容易融資，進而促進其業務發展。這種自反性使得股市更加波動，並產生週期性的模式。

激勵機制： 股市的激勵機制也可能導致週期性。例如，基金經理的業績往往以短期為衡量標準，這鼓勵他們追逐熱門股票，並在市場下跌時拋售。這種行為加劇了股市的波動，並產生週期性的模式。

不確定性： 未來充滿不確定性，沒有人能夠準確預測股市的走向。這種不確定性使得投資者更容易受到情緒的影響，並做出錯誤的決策。即使是最聰明的投資者也會犯錯，這也是股市週期持續存在的原因之一。

供需關係的動態變化： 股市的供需關係不斷變化，這也導致了週期性。例如，新技術的出現可能會改變市場的需求，導致某些行業的繁榮和衰落。

政策干預的影響： 政府和央行的政策干預也會影響股市週期。例如，降息可以刺激經濟增長，但也會導致通貨膨脹和資產泡沫。

缺乏完美的資訊： 股市參與者無法獲得所有相關資訊，這導致資訊不對稱和錯誤定價，從而加劇了市場波動和週期性。

Howard Marks認為，雖然政府和央行可以採取一些措施來平滑股市波動，但它們無法完全消除股市週期。因為股市週期是人類本性和市場內在機制的結果，而這些因素是無法被完全控制的。因此，投資者應該接受股市週期的存在，並學會在不同的週期階段做出相應的投資決策。

想念香港的一切，尤其是家人，但更要把前面的路踏實。

再三思考投資最重要的事

來澳接近九個月了。自己回港，大兒子去澳洲紐卡素和姑姐聚兩周。心情極度複雜。

財富 - 由創新藥輪動回科技股，由預期減息到真的減息的1/4厘，資本巿場透過板塊輪動延續了升勢；日本換新首相，以色列不惜一切地攻擊地區勢力，中國國慶155後，避險因素已觸發，希望可以吸納身邊最重要的人重新成為客戶。健康 - AI軟件申請TGA獲批未有期，Agecare NDIS的開拓是十月的重中之重。自己的椎間盤突出問題回港施針多次康復有改善；快樂 - ERP合作伙伴第一期合作尚算滿意，中國海關問題踏前一步。珠寶第二分店已開張未開單，峰哥邀請需要研究一番。昆蟲蛋白已入紙香港科學園。

回港途中，再次拜讀Howard Marks的《投資最重要的事》總結的20個要點，仍有收穫果然是一佳作。

1. Second Level Thinking

2. Understand Maket Efficiency and Its Limitations

3. Value

4. The Relationship Between Price and Value

5. Understanding Risk

6. Recognising Risk

7. Controlling Risk

8. Being Attentive to Cycles

9. Awareness of the Pendulum

10. Combating negative Influences

11. Contraianism

12. Finding Bargains

13. Patient Opportunism

14. Knowing What You Don't Know

15. Having a Sense for Where We Stand

16. Appreciating the Role of Luck

17. Investing Defensively

18. Avoiding Pitfalls

19. Adding Value

20. Pulling It All Together

回港兩周記

2025-10-05

回港兩周後回澳。

2025-10-04

今我回澳，母回鄉。最後的執行李過程混亂有驚無險。太太送機途中又遇上溝通問題，出發點不同期望殊途同歸 - 家庭幸福美滿，前提需要接受和而不同，互相尊重。AirAsia半機滿但自己被困於三人座位的中間，自行換位竟被機員要求升級後重回原座位。轉機於吉隆坡，發現馬幣原來弱了10多年了，香港打工仔受惠於聯繫匯率身在福中不知福。終於可以坐到Aisle位置好寛敝，自喜之際有人要求換位，方便她們一家人可以坐。心感不妙又難以拒絕，果然新位置雖也是走廊位但比起舊位置始終少了很多空間。自歎之際鄰座投訴她們購買Premier Economy票竟比不上一般的經濟倉位置，機員幫她們換位，自己突然獨佔三個位！意外的收穫之餘也收到父新的意外留言：人的執念真是可怕！意外的收穫之餘也收到大兒的股票分析：他的概念理解有些潛質。

2025-10-03

小女學校面試長假期仍然賴床，瞇瞇摸摸三天，她的學習動機總是令人質疑，只有我才對她「信心滿滿」。早上繼續執拾書枱書櫃，清空了不少位置，冷氣師傅到場檢查後續需要更換。約了太太鋸扒午聚，終於有機會可以在較平靜的氣氛下坦誠溝通。後又和Alfred坦誠交談和幫小兒取眼鏡。和家人又一起晚餐，中醫弟再幫忙施針打救。整裝收拾心情準備回澳繼續努力。

2025-10-02

本來預計一早要醒來參加早餐會，但昨凌晨已主動取消了以防尷尬。小女學校面試長假期又賴床又瞇瞇摸摸。十點半出發去見峰哥前心坦剔不安（執筆忘字！），竟得他分享他95年移新的經驗之談及新機遇邀請，甚感激。午飯後見Kavi也是有些緊張，遙距營商的真誠總會令懷疑，但他和我人生中遇過的印度人都對我不錯。手機仍開不了機，心感不妙，亦怕回澳才買會更不方便，便去CWB蘋果店買定新機，希望可以順便救回資料。可惜，電子遇水就是一去不覆回。又跑了一趟先達，修復索價1000元，只好拖著沈重的腳步，懷著不安的心情回家。果不然，新機被嘲笑埋怨一番，心沈到深海去了。太太與兩小去海濱拍照。

2025-10-01

國慶去了東平洲浮潛，自己向來樂山不樂水。幾次到東平洲都過不了難過水，只可在更樓石拍照留念。東平洲既是郊野公園，又是地質公園，更是海岸公園，但政府投入不多，不過，落船後的行山客竟是直往蓮塘口口岸。可惜由於防袋不濟入水報廢了自己甚為喜愛的12-MINI，心痛及下定決水不再帶電話下海了。晚飯於科學園，科學園的人流比前增多了。太太「温提」溝通的方法和技巧，但有時感覺有敵意時總是沈默是金。良久不能睡。

2025-09-30

早上廁所趟門仍不果，執拾家中雜物功夫多成效不大，常收拾不喜歡凌亂的習慣只有小女繼承了。午飯外父外母宴請兄、侄女和我於美麗華一聚，閒聊一番，想不到侄女追星的程度去到可以連續兩天同一個演唱會，見佢講到眉飛色舞，兩天瘦了兩磅，真的後生可「喂」。小女學校面試假期賴床没準時完成網課。定好周四的珠寶客戶行程。幾位中同相約，但我始終想把僅餘的時間陪伴家人，尤其是兩個可愛的孩子。

2025-09-29

和小兒游了早泳後就去了標記，大致完成了入中國海關所需的文件。後至深水埗更換遙控和Dick了解眼鏡業的最新發展，另幫小兒配了一副新的眼鏡。晚上進行中醫弟第三次施灸解腰痛。和太太的溝通在缺乏互信下始終有些障礙，我對移澳大計由頭到尾都没有把握，於2024年的旅行的所見所聞後更加擔心，但太太看到的比我美好，她希望我配合堅持移澳計劃。可惜頭兩關已告危：自己找工作没著落和孩子的升學路徑未如計劃。雖然希望一家團聚，但眼前難關重重而未見曙光。大兒和太太意志堅定不容後退只好硬著頭皮繼續前進，太太指出我的行事盲點甚為感激，江山易改本性難移，期望高人指點走出困局：財富．健康．可持續。

2025-09-28

大堂的主日學未開始去了聖依堂的周日彌撒。

午飯過後和家人行了港島徑第五段。香港真的後美，很方便。見到唔少外國人於港生活愉快，令自己反思為何人總需要離開自己的家園去異鄉尋夢？

晚飯於淺水灣海灘。

2025-09-27

小女早上仍要補習中文 - 我對香港家長和教育的最大疑惑。小兒拉著我外出帶我參觀新的海濱，未及通知太太而捱訓示。坦白講，要我由一個獨立自主的人過渡到事事報到，我要學習很多直至變成另一個自己。

午餐後在觀塘一帶購買不同的器材 - 何時我們可以根據孩子的興趣和能力而簡單化地生活？或許繁鎖的外國日常起居生活才是終點？雞先定蛋先的問題。

大兒在紐天天尋樂令大家羡慕。晚餐於日出康城。

2025-09-26

送了小兒上學後就北上華強北，維修iPad，iPhone和購買充電線等，曾孕育了華為的華強北真的是名不虛傳，商戶林立，競爭激烈，但中國的做生意模式依然不變，性價比和隨心仍是大家的行事原則，賣東西要比維修生意要難做，一個多功能航拍機就150元也可以埋單，和儲電池的老闆聊天得益不少，是當地少有的非銷售非維修的商戶。與華一起午饍，希望SpinRing和CrossJewelry可以加快壯大。於HK01登記的免費麥芽洗牙服務由於時間關係未能完成，匆忙回港和繆老師共晉晚餐，在退休前未能達成財務自由的專業人士的擔憂可見一斑。自己仍在努力中，投資的確是一門不得不Master的專業，希望有機會可以幫到她，至底限度都要幫了自己和自己的家人。一天到處走不能躺下後終於在客廳倒下，由於家人相聚時間為主，部分業務未能妥善跟進需要小心。

2025-09-25

送了小女上學後參加了朝早彌撒，把香港澳洲的上學時間混亂仍未能送小兒上學。整理要維修的零件清單，先去銀行取了安老按揭的單張後，在附近的五金店找到企缸玻璃門滾輪後，又把Dyson Vacuum修理好了，維修師傅分享DysonV8算是最耐用的，新型號加了不少功能後反而更容易壞，我們不經不覺也用了七年了，換了4次電池，對上一次最耐用所以再找同一維修師傅。更換五金件永遠充滿是一挑戰，一口螺絲、裝配次序、配件的設計差異等都可以令到功夫重覆而没成果，午飯前未能完成。與Crystal於APM午餐，預備可持續昆蟲蛋白項目可以上馬。午飯後去鴨療街買電視搖控後回家繼續企缸玻璃門滾輪更換，往返五金店更換零件兩次，更換至晚餐時仍未能完成，電視遙控亦發現没有功能。晚上聚餐後再被中醫弟針灸腰腿醫治肌肉勞損。父的家鄉人事執念常造成不少家庭煩惱，自己没有能力解決把他轉介至太太，希望有機會化解這危機令母最終可以回鄉探親。原生家庭的問題對下一代的影響我感受甚深亦極力避免自己會重蹈覆轍。

2025-09-24

昨夜凌晨開始十號風球高高掛一整天。小兒一早醒來特別黐身，下棋、撲克、功課、鋼琴都要在一起，還偶爾贈送窩心句子。大兒提醒我提交日記，自知勤寫日記的好處但恒心不足，所以立即履行承諾希望可以透過文字更好地記錄和交流。約了佐敦在風球中在麥當勞一聚，談談他的安老業務及其他近況，互相鼓勵一番。小女的特別之處在於喜歡掌制和帶領，需要家人的特別包容，我從不答應她有絕對公平，也不太喜歡和她講道理，和女人的相處之道從來不是道理取勝，我希望她能在特別包容中成長，把她的潛能充份發揮出來，同時培養一個良好的品格，未來找到一個好伴侶成家立室。風暴之下大部分時間留家没外出，不用自己做家務的生活質素確是特別珍貴。小兒提出視力看不清需要與Dick下周一跟進。

2025-09-23

早上去了教堂早禱，和神父、教友重聚。港府的超前部署，學生先行放假一天，大部分打工仔亦半天休息。小兒極力邀請我觀看他的兵乓球練習半小時，之後就整裝出發到勞資審裁處處理和前僱主的勞資糾紛，新升職的沈官明顯希望所有案件都能庭外和解，前兩單順利完成了一半，他明顯對僱主的無拒絕和解的立場有些不滿，說會發信邀請主席親自出庭解釋，我相信主席只會出席剪彩，不可能出現法庭！

午餐於Jolli Bee，雞塊的縮小是通脹的反映，味道質素也有所下降。想處理一些家中的損毁件： 企缸, Dyson vacuum, clothes drawer, keyboard, Marcus air-conditioner, dvd player (can’t play on tv maybe setting issue)，由於風暴關係只能處理Keyboard和Cloth Drawer，其他事亦已做了一些預備工夫。在家晚餐前後天氣仍然大致平靜，專家預計這個超強颱風會在午夜前轉趨強烈。

2025-09-22

本來一早準備送兩小上學，怎料媽竟被困廁所3小時半，需要CALL SMITH，家人的互助實在是越來越重要。之後去了許記魚蛋處理中國入口的文件及商討未來的發展，入口的申請比想像中煩鎖得多，但一直相信：能跨過困難的門檻，才能造就未來的CUTTING EDGE。超強颱風樺加沙襲港全城嚴陣以待，貨架一掃而空，老闆和打工仔分別籌劃未來幾天的工作與生活。又再齊齊整整地一家晚餐，餐後中醫弟幫忙推拿針灸腰腿醫治肌肉勞損，實在是未來健康的重中之重。小兒很甜叠加JETLAG一起早睡了。

2025-09-21

由於泊車費比叫車費便宜，早上四點起床叫了UBER送大兒去機場後在機場等候，幸好兩班機皆準時出發。大兒自行登機時笑容滿面，像極一隻期待離巢遠去的小鳥。自己離港接近九個月再度回港心情實在有些複雜 - 和久未見面的家人重逢固然興奮，但移澳計劃充滿波折又令人心煩意亂。經過九個半小時的機程，終於從南半球的春天回到北半球的秋天，從墨爾本獨立屋回到香港的老家，從相依為命的兩父子回到互相幫助的大家庭。是晚摟著太太睡得很冧，睡醒的手腳麻痺問題亦暫時消失了。

持續反覆思考投資最重要的事

來澳接近八個月了。和大兒子展開孟母三遷的工作 - 睇樓轉SCHOOLZONE，希望可以協助他找到自己的興趣與專注。General Support的課程除了讓我接觸到澳洲的護埋和銀髮族外，也間接令我深入了解澳洲的教育制度和經濟狀況，同班同學有幾個和自己背景類似，都在澳洲找不到工作而要讀這種職業訓練課程，同班的澳洲同學反而是較認真聽課和做功課，不過老師的教學態度的確是和香港的教學有天淵之別，没有自己想法的學生在這種制度下的確甚為危險，相反，有自己想法的學生的自由度和發展維度的確更闊更廣。今個月又完成一份工作的面試，一個月才一份的確是少得可憐，但總算是有些進展。自己九月會回港一趟，本來是預備一家來澳團聚，現實是比預計的多了更多阻滯。

財富 - 逆位思考交易的原則和投資的目的，反覆思考學習投資最重要的事，了解CYCLE不過份貪心，令前進的步伐由前三退一變為前五退一會表現果然更佳。健康 -踏出了第四步，AI軟件再度入紙申請TGA，有了自己的產品後才容易拓展眼睛健康的脈絡。濕疹藥水和吳醫師初步接觸感覺良好，要開始接觸本地中醫和申請TGA，希望有經驗後會更順暢。自己的椎間盤突出問題至今仍康復比較濕滯；快樂 - ERP合作伙伴終於展開合作，回港把物流問題解決可進一步。珠寶啟動尚算不俗已進入另一個層次。另類蛋白限期已至，是這兩天的頭等優先項目。

近年的投資有所長進實有賴龍稱老師的有緣同行，實踐價值投資外，亦教導技術指標和人生道理，多方面思考如何實現更理想的人生目標。他的想法、經歷、特點都和自己有些相似，甚有惺惺相惜之感，希望有機會和他一起前赴普沱山，領略深層次智慧及人生的意義。

Howard Marks的《投資最重要的事》總結的20個要點，的確需要再反覆拜讀及練習，其實我最印象深刻的Howard Marks的名句就是「投資是關於時間，不是關於時機。」這點在Conservative 2這兩年的回報表現可見一般，心安自在。

1. Second Level Thinking

2. Understand Maket Efficiency and Its Limitations

3. Value

4. The Relationship Between Price and Value

5. Understanding Risk

6. Recognising Risk

7. Controlling Risk

8. Being Attentive to Cycles

9. Awareness of the Pendulum

10. Combating negative Influences

11. Contraianism

12. Finding Bargains

13. Patient Opportunism

14. Knowing What You Don't Know

15. Having a Sense for Where We Stand

16. Appreciating the Role of Luck

17. Investing Defensively

18. Avoiding Pitfalls

19. Adding Value

20. Pulling It All Together

反覆思考投資最重要的事

來澳接近七個月了。大兒子人生的第一個公開試終於放榜 - 未竟成功，展望將來，希望他能找到自己的興趣與專注。舊的課程 - Real Estate未完成，自己在朋友的介紹下又開始了一個新課程 - 為期半年的General Support，希望對照顧長者能加深了解，可能也能呼應自己來澳前在香港的銀髮巿場也下過一些功夫，不知會否在未來產生一些漣漪？自己對香港長者生活是基本上很感嘆的，初步了解一這裡的長者福利比起香港的要優勝得多。今個月又完成另一份工作的面試，透過對話了解多了自己找工作的盲點，希望會有儘快有佳音，不過如果真係有OFFER又可能影響到其他工作，且戰且走吧。

財富 - 欲速則不達的道理慢慢重新掌握，更果斷的決斷力或者可以令前進的步伐由前三退一變為前五退一會更佳。健康 - 踏出了第三步，AI軟件入紙了申請郤有遇上難搞的AIRDOC，或者都係自己做會更實際。濕疹藥水送了給鄰居後要開始接觸本地中醫，希望不會和眼睛健康同樣觸礁。自己在兒子回去放南半球寒假時復發至今仍康復比較濕滯；快樂 - 魚蛋送給客戶滿意，但要有堅持才有望成事，借力打力ERP才有望成功。珠寶啟動尚算不俗可以進入另一個層次，另類蛋白仍停滯不前但限期已至。

旁觀者細思美國的手段及世界局勢變化令我了解美國的危機比新聞的報導少得多，但特朗普一次賺盡的態度會否是劏生金蛋的雞來吃的傻子，不過暫時仍看到這隻雞仍在努力地生蛋給特朗普吃。見到美國對DEEPSEEK的一面倒讚美及對AI晶片的放行，令我思考究意誰在誰的上方，不過看到這麼多中國精英出現在這場AI大戰的爭奪戰不禁感到稀虛 - 時勢造英雄的機會遠遠多於英雄造時勢。

一本巴菲特讀了兩次的書 - Howard Marks的《投資最重要的事》總結了20個要點，這次也是自己第二次拜讀，洽巧遇上正確的時機，令到自己的第二層思考的水平有所提升，除了反覆拜讀及練習這20個要點，其實我最印象深刻的Howard Marks的名句就是「投資是關於時間，不是關於時機。」

1. Second Level Thinking

2. Understand Maket Efficiency and Its Limitations

3. Value

4. The Relationship Between Price and Value

5. Understanding Risk

6. Recognising Risk

7. Controlling Risk

8. Being Attentive to Cycles

9. Awareness of the Pendulum

10. Combating negative Influences

11. Contraianism

12. Finding Bargains

13. Patient Opportunism

14. Knowing What You Don't Know

15. Having a Sense for Where We Stand

16. Appreciating the Role of Luck

17. Investing Defensively

18. Avoiding Pitfalls

19. Adding Value

20. Pulling It All Together

持續循環修煉13美德

來澳接近六個月了。大兒子終於完成了他人生的第一個公開試，而且是這個澳洲新的國度發生的，過程感覺相當沮喪，人人的想法皆不同，勉強始終没幸福，況且短時間的成功與失敗，根本没有人知道究竟誰是誰非。人生在不能正常前進的時候，仍然強迫自己迂迴地前進，不需要解釋，已是全了解的對自己的關心（小兒子和媽媽）有時是令自己最心痛的時刻。財富 - 欲速則不達，霧水機會終是如夢似影地身邊出現，噪音令到前進的步伐前三退二。健康 - 踏出了第二步，月底走了一趟悉尼眼鏡展，唯有透過擴闊自己的圈子，才能踏步向前；快樂 - 魚蛋可望有實際收穫，珠寶正式啟動，另類蛋白仍硬著頭皮向前進。取消了原定七月回港的計劃，主究意為我預備了怎樣的道路呢？

對於經濟政策傳導到股巿的反應，過去半年刻意放慢思考，反而隔去了一些噪音，更容易觀察到當中的規律其實不是想像中的反復無常。中美俄關係在以色列和伊朗的戰爭中分出高低，中東的局勢真的有望得到紓緩嗎？特朗普不按常理的出牌，我最認同及最欣賞這次的。

穩定幣由加密貨幣變成美債真的是一絕，美國金融創新的能力實在是舉世無雙。

查理芒格的偶像富蘭克林的《Thirteen Virtues》是他在20歲時（1726年）為了自我修養與道德完善而設立的行為準則。他每天記錄自己在這些美德上的實踐情況，試圖每週專注於一項，循環修煉。我亦應該效法偉人的生活習慣。

1. TEMPERANCE. Eat not to dullness; drink not to elevation. 2. SILENCE. Speak not but what may benefit others or yourself; avoid trifling conversation. 3. ORDER. Let all your things have their places; let each part of your business have its time. 4. RESOLUTION. Resolve to perform what you ought; perform without fail what you resolve. 5. FRUGALITY. Make no expense but to do good to others or yourself; i.e., waste nothing. 6. INDUSTRY. Lose no time; be always employ’d in something useful; cut off all unnecessary actions. 7. SINCERITY. Use no hurtful deceit; think innocently and justly, and, if you speak, speak accordingly. 8. JUSTICE. Wrong none by doing injuries or omitting the benefits that are your duty. 9. MODERATION. Avoid extremes; forbear resenting injuries so much as you think they deserve. 10. CLEANLINESS. Tolerate no uncleanliness in body, cloaths, or habitation. 11. TRANQUILLITY. Be not disturbed at trifles, or at accidents common or unavoidable. 12. CHASTITY. Rarely use venery but for health or offspring, never to dulness, weakness, or the injury of your own or another’s peace or reputation. 13. HUMILITY. Imitate Jesus and Socrates.

循環修煉13美德

來澳接近五個月了。估唔到自己展開了UberEat的兼職，在不能正常前進的時候，唯有迂迴地前進，我曾十分不明白美團的大學生車隊用意何在，但現在我郤要努力去服務我的顧客及了解UBER的演算法，歸根究底，我認為這樣享用食物失去了與人分享的意義，也失去了味覺的享受。主究意為我預備了怎樣的道路呢？財富 - 欲速則不達，安全則簡單，共富的思維模式始終較適合自己，零和遊戲不是自己杯茶。健康 - 踏出了的一步被迫要暫時縮回來，這個了解比想像中費時失事；快樂 - 魚蛋正全速，珠寶已偷步啟動，另類蛋白要急起直追。下一代，究意我們要如何負責，實在不知道如何對他們才是最好，唯有在祈禱中求主引導。

在這個充滿機遇與挑戰的時代，深入研究賺錢的門道，是自我成長的途徑。這聽起來像是功利的口號，實則是把慾望轉化成動力的借力之道。連生活都有困難時，不能包裝得太過與世無爭，專注的想賺錢吧！研究市場需求，分析消費者心理，研究巿場規管，了解護城河，把無處不在的商機把握好，進入一個新的境界。利用經濟學、心理學、社會學等多學科知識，重塑自己的認知。不斷學習，天天成長，養成習慣，回溯源頭，無非是為了做得比別人好。利用自己的優勢和了解自己的不足，在財富、健康、快樂領域積累了專業知識和經驗，期望演變成不可替代的核心競爭力，修煉了不可被打敗的強大心理素質，實現從「賺錢」到「創造價值」的蛻變。

特朗普的大美麗法案（One Big Beautiful Bill）通過眾議院，正當大家在思考他如何減赤時，他的真正大計: 和用增加關稅、削減支出及推出穩定幣製造煙幕，大幅減稅、提高美國國債上限、國防與修改移民政策於一體的法案，正式踏入高潮戲肉，大幅推升未來十年美國財政赤字規模，迫使美國加速貨幣與金融政策調整 —— 例如啟動量化寬鬆（QE）及其他金融改革——以向美債市場注入流動性。他的招數最終推高GDP，在他任期內把資本手段可為美國帶來的利益最大化，反而道德和普世價值在他眼中，反而成為了棋子。

永遠99的查理芒格已逝，94歲的巴菲特正式言退，結束他長達60年的領導生涯。他倆的事蹟影響了當代的所有投資者，將繼續影響未來的投資者和企業領袖。

查理芒格的偶像富蘭克林的《Thirteen Virtues》是他在20歲時（1726年）為了自我修養與道德完善而設立的行為準則。他每天記錄自己在這些美德上的實踐情況，試圖每週專注於一項，循環修煉。我亦應該效法偉人的生活習慣。

TEMPERANCE. Eat not to dullness; drink not to elevation. SILENCE. Speak not but what may benefit others or yourself; avoid trifling conversation. ORDER. Let all your things have their places; let each part of your business have its time. RESOLUTION. Resolve to perform what you ought; perform without fail what you resolve. FRUGALITY. Make no expense but to do good to others or yourself; i.e., waste nothing. INDUSTRY. Lose no time; be always employ’d in something useful; cut off all unnecessary actions. SINCERITY. Use no hurtful deceit; think innocently and justly, and, if you speak, speak accordingly. JUSTICE. Wrong none by doing injuries or omitting the benefits that are your duty. MODERATION. Avoid extremes; forbear resenting injuries so much as you think they deserve. CLEANLINESS. Tolerate no uncleanliness in body, cloaths, or habitation. TRANQUILLITY. Be not disturbed at trifles, or at accidents common or unavoidable. CHASTITY. Rarely use venery but for health or offspring, never to dulness, weakness, or the injury of your own or another’s peace or reputation. HUMILITY. Imitate Jesus and Socrates.

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0% --》4.1% --》4.2% 

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5% --》2.5%  --》2.3% 

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7% --》2.5% --》2.4% 

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4% --》 3.5% --》 3.6%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% --》 1.8% --》 1.8% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8% --》 1.9% --》 1.7%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2% --》 4.2% --》 4.4%

US Fed Rate  4.25-4.5%

東升西降的周期不會簡單而快速地完結

來澳接近四個月了。新工作方向比想像中多波折，新認識的朋友Ricky和Jimmy的分享鼓勵：聆聽主給自己的聲音及安排。上星期很久没見的家人來澳相處十天，份外難得及珍惜。財富 - 信念和技術仍待磨練，但安全邊際是最重要； 健康 - 終於踏出多一步，有時都有點不明白這一步為何這麼慢；快樂 - Alfred突然造訪墨爾本增加了解，另類蛋白需要帶動好Crystal，珠寶客戶的利益務必要緊密跟進。

4月5日的華盛頓國家廣場上，2萬人包圍華盛頓紀念碑，標語寫著「關稅毀掉美國！」這場關稅戰暴露的，不只是經濟及政治邏輯的荒謬，也是普通人如何在資訊戰中保持理性，冷靜分辨「哪些是風暴，哪些只是噪音」。每次的金融危機中存活下來的，不是預測最準的分析師，而是那些堅持定期投資、調整資產配置的普通人。

 

環球股災，市場出現劇烈波動，一天之內由天堂墮落地獄，難以自處。從價值投資的角度看，企業的內在價值是相對穩定的。即使在股災中，優質企業的長期盈利能力、品牌價值等核心要素依然存在。一家具有強大品牌優勢和穩定現金流的消費類企業，在股災中其股票價格可能會大幅下跌，但它的品牌在消費者心中的地位和持續盈利的能力並沒有改變。把握住這種「常」，在股災中尋找投資機會！

 

我們不能控制市場的整體走勢、經濟政策的變化等諸多外部因素。但我們可以控制自己的投資決策、情緒和投資組合的構建。通過專注於自己能夠控制的事情，培養內心的寧靜。當不被外部市場的恐慌情緒所干擾，專注於自己的投資策略和目標時，做出更加理性的決策，戒急用忍是上策中的上策。

 

工作上的變數、感情中的起伏、身邊人的意見或表現都可能讓我們陷入不安。以前總會有個錯覺，仿佛只有掌控一切，才能找到安全感。然而，大自然卻告訴我們：世間的一切現象都不是孤立存在的，而是由無數因緣條件相互作用而生，我們只是主的僕人而不是主。像一棵樹的存在，需要種子、陽光、雨水、土壤等條件共同作用。如果缺少任何一個條件，樹就無法生長。生活中的一切也是如此。處境、遇到的人、發生的事情，都是無數條件共同作用的結果。沒有絕對的「對」或「錯」，也沒有永遠的「好」或「壞」。一切都是因緣條件的自然流動，無需執著於某個結果。

 

希望投資賺錢，但關稅政策、市場情緒等條件並非完全由我掌控。與其執著於波幅和上落，選擇專注於如何和優質的企業和伙伴共同成長。

 

一切皆在變化中。沒有永恆的快樂，也沒有永恆的痛苦。生活中的不確定性並不是壞事，而是自然的規律。「無常即是常。」當面對不確定性時，試著接受它作為生活的一部分。比如，當擔心未來時，可以問問自己：「我能掌控的有哪些？不能掌控的又有哪些？」對不能掌控的部分，學會放手；對能掌控的部分，全力以赴。

 

圓滿並不是表面看起來沒有缺陷，而是對缺陷的接納。就像一幅畫，正因為有陰影，才顯得立體；正因為有裂縫，才顯得真實。生活中的不確定性往往讓我們感到不安，但它也可能帶來意想不到的驚喜。

 

變化才有機會成長、改變和重新開始。不確定性是生命的活力所在。

 

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0% --》4.1% --》4.2% 

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5% --》2.5%  --》2.3% 

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7% --》2.5% --》2.4% 

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4% --》 3.5% --》 3.6%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% --》 1.8% --》 1.8% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8% --》 1.9% --》 1.6%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2% --》 4.2% --》 4.2%

US Fed Rate  4.25-4.5%

關稅並不一定影響通脹

來澳差不多3個月了，在澳第一次見工的經驗來得很突然，都叫順利，以為叫糊，怎料都還是落空，自我安慰其實欲速則不達。每個星期都會約阮一起午餐，總是覺得時間過得很快，每個星期都好像一事無成的，迫自己要寫工作日記及項目記錄，總算能把散亂的工作做得更有規劃。參觀了四間高中的學校，感覺很不一樣，有些會似貴族學校的教養，大部份都有西方社會的自由，這裡的讀書壓力真的比香港要少得多，不過我重視的不是學業，而且個人的修養和對未來的那團火。香港在澳的商會朋友形容我和兒子的設定是一個困獸鬥的格局，我原則上同意，所以真的有影響關係，幸好有教會作為緩衝，減輕負面影響。財富 - 多了CHATGPT作為伙伴討論有所進步，龍稱的分享亦甚有啟發。眼睛健康 - 查到澳眼鏡業和保險關係，但圈子未打開。快樂 - 魚蛋燒賣正式打開圈子進入加速區，另類蛋白項目科學園獲批，珠寶其實應善用淙的原班底。

 

美國總統特朗普的關稅開口牌癱瘓了整個世界。網上流出特朗普的高級濟顧問解釋關稅政策的經濟傳導方法，茅塞頓開，原來美元並不會轉弱，關稅也由於美元的獨特地位而幾乎不會加劇通脹。美國透過收到的關稅去減企業稅將很快見到，美國的無息債也將創先河。

 

香港股巿雖然單靠國家隊支持，但原來這正是特朗普關稅政策催迫人民幣貶值而撑起，如是這原因，就解釋了為何內需股的重要性，亦真的難以如期跟到科技板塊，中港股市與中國經濟穩定增長相輔相成，它需要實體產業或行業來驅動。在數碼化智慧時代，人工智能（AI）技術創新及行業發展，將成為驅動中國經濟的最大助力，也將是反擊特朗普勒索脅迫的基石。這方面的能力我認為馬雲比馬化騰更勝一籌，所以應該了解多些阿里系的公司佈局。

 

《道德經》是我的愛書，當中有「知人者智，自知者明」之說，結合人生與投資思考，有感。所謂「知人」，是穿透別人或者市場的洞察力；而「自知」，則是克制人性弱點的修行。兩者的融合，構成了認知與行動的邏輯。

 

真正的「知人」者，能在群體狂熱時保持清醒。例如，當市場因恐慌拋售優質資產，智者如巴菲特敢於逆向佈局，因其深諳「飄風不終朝，驟雨不終日」的週期本質。這種能力不僅在於識別企業價值，更需警惕群體非理性。

 

人生或投資的終極對手往往是自我。《道德經》警示「企者不立，跨者不行」，急功近利者終將失敗。散戶頻繁交易、追逐熱點的行為，本質是「不知己」——高估資訊處理能力，低估情緒干擾。理解貪婪與恐懼鎖的人性並克服，只有深耕能力圈，才能避免人性的陷阱。

 

當認知與行動統一時，投資便不再是零和博弈，而是「道法自然」的價值實現。長期持有優質企業的收益遠超頻繁交易者。而「無為而治」的境界，則體現為指數定投等被動策略，通過「少操作」規避人性弱點。標普500指數基金30年年化收益11%，跑贏85%的主動基金，值得所有人深思其原因。

 

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0% --》4.1%

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5% --》2.5%  

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7% --》2.5%

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4% --》 3.5%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% --》 1.8% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8% --》 1.9%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2% --》 4.2%

US Fed Rate  4.25-4.5%

政治回歸保護，投資回歸理性

不知不覺，來澳差不多兩個月了，感覺好像過了半年的時間，很想念香港的家人。大兒子的適應力超強，不到兩星期已在澳洲展開他的浪漫關係了。浪漫的關係疊加無時無刻的電子產品，父子關係產生了變化：多了課外活動，參加教會活動、參觀巿區、加入澳洲天文學會。香港的工作不如預期般順利，下星期二有第一個澳洲的面試機會，需要更加專注地展開人生的下半場才有勝算。希望大兒子也能在神的恩典下找到自己的方向。

 

看過特朗普的唯利是圖招數和萬斯在歐洲AI峰會的唯美國獨大的發言，不禁令人想有誰會想成為美國的朋友，還是在想如何不成為他的敵人？究意特朗普眼中的美國的危機是甚麼呢？看到俄烏戰事的發展，我想從一開始觀看澤連斯基製作的「人民公僕」和俄烏戰事的發展，我就覺得他像是香港的戴耀廷教授一樣，都是我喜歡的人，但太浪漫主義了，他們都和自己的人民談了一場很轟烈但又很痛苦的戀愛，大家都受了很大傷害了，對年青人的傷害尤其不可挽回，我很心痛。

 

「參禪之初，看山是山，看水是水；禪有悟時，看山不是山，看水不是水；禪中徹悟，看山仍是山，看水仍是水。」這段話出自禪宗公案，它以「看山是山，看水是水」來比喻對事物認知的不同階段。

 

對照我的人生與投資，別有一番品味。 2007年自己透過同學介紹投資的初始階段，剛剛進入投資市場，對市場充滿好奇和期待。看到股票市場上漲，想著股票很容易賺錢；看到房地產市場火爆，就認為投資房產是穩賺不賠的買賣。對風險缺乏足夠的認識，只是單純地看到投資帶來的收益。 那時候比較盲目和樂觀，容易受到市場情緒的影響。盲目和樂觀會讓自己在市場波動中遭受損失，即使在巿場向上時也會因出入時機不對而見財化水。但這也是積累經驗的必經之路。

 

當經歷了一次又一次投資不成功後，開始對投資產生懷疑。發現投資並不是想像中的那麼簡單，市場充滿了不確定性和風險。曾經認為穩賺不賠的投資項目，也能讓自己血本無歸。慢慢地變得謹慎和敬畏，對市場充滿戒備。但牛巿一到，自己的過度樂觀性格又往往把應有的風險意識蓋過，導致偷雞唔到蝕渣米。再加上人生在2021年遇上不如意事陷入困境，難以自拔跌入一個向下的旋渦，家庭、投資、工作、開始互相影響跌到低谷。直至2022年開始堅持上慕道班2024年受洗。

 

經過長時間的投資實踐和學習，開始能夠以一種理性和願意面對失敗，檢討失敗的心態看待投資。知道投資市場有其自身的規律和風險，需要掌握正確的投資方法和策略應對市場的波動。儘量不再被市場的短期波動所左右，更加注重長期的投資價值。 明白投資的風險無法完全避免，需要做好風險管理，才能夠實現資產的穩健增值。既追求短期的高收益，但更注重長期的投資回報。本來以為自己的道行是長了，但是2月最後一星期的操盤又把彎道超車的機會白白送走了。

 

化繁為簡:

美國失業率 (4.4%) VS 4.1--》4.0% --》4.0%

美國通脹率 (2.0%) VS 2.7--》2.6% --》2.5%

滬深股息率(2.4%) VS 2.6 --》2.7%--》 2.7%

恒指股息率(3.3%) VS 3.8 --》3.6% --》 3.4%

標普股息率(1.8%) VS 1.3 --》1.2 % --》 1.2% 

中國十年期國債收益率2.0 --》1.6% --》 1.8%

美國十年期國債收益率 4.3 --》4.5% --》 4.2%

US Fed Rate  4.25-4.5%