大巿調整與巴菲特股東大會

2019年巴菲特股東大會的答問大會的一些紀錄：
1. 買入亞馬遜，後悔没買入谷歌，希望蘋果的獲利可以填白他他在科技界中的空白。巴菲特覺得所有科網股都偏貴了，但覺得其中一位接班人建倉亞馬遜未有違反他們的投資原則，這和其他投資高手的意見一致。
2. 巴菲特贊成及時行樂，省了錢去買30年國債（2%回報）賺不到太多錢，儲蓄還是很有力量，但很多富人並没有因為有了很多錢就開心。
3. 作為一個資產管理人，前提是必需自己已有了一些工具，而且你可以真正使被你管理錢的人跟你有一樣的心態，你才能够去管理他們的錢，否則他們會對你砸石頭。
4. 李光耀的一句話：「看看什麼是行之有效的，然後去行動吧。」
5. 成功之道：「慢慢地收窄你的專業範圍，實現精細的專業化。」
6. 持有太少現金，投資指數基金會讓公司更容易受到股票巿場的沖擊，變得不够靈活，失去別人恐慌時你貪婪的機會。

四月底還在思考貿易戰出奇地平靜，周日還在細嚼巴菲特為何持有大量現金，郤没有如他建議其他人購買指數基金的原因。昨晚特朗普一封Twitter宣佈對中國2500億美元產品增收關稅至25%。今早股巿即時裂口低開1000多點，港股低收2.9%，上證更加跌突5.8%。A股的跌突反應導致組合今天的防守力變弱，收巿價有一半的A股（證券、地產和白酒）亮了止蝕訊號，港股則暫時仍守住防線。

恒指收巿時輕微補回裂口，不過由於組合的現金水平不高，喪失了一次把握大調整，增加跑贏大巿的本錢。難怪一些高手總是說他們絕大部份的利潤的都是在熊巿中賺來的，持有現金，保持巿場觸角和戰鬥力，在別人恐懼時貪婪，就是今天裂口底開的經驗之談。展望明天巿場消化了特總的奇招，但如果再向下調整的話，亦只好按既定規則止蝕離場，如果真的可以回升，則可考慮把調動一下防守性和進攻性的股票配置。

2019年至今的恒指回報為13.02%， 投資組合回報16.54%（港股18.08%，A股15.48%，美股13.38%）。跨市場操作的風險始終要有戒心，靈活調配增加防守力。

假如投資是一場馬拉松

假如投資是一場馬拉松，現時已進入上斜位，所有人都跑得很辛苦，如能保持速度、體力，保留快放的空間，將是勝負的關鍵。

美國經濟數據未能帶來利好消息，經濟衰退及聯儲局加息步伐的憂慮都令事件雪上加霜，加上英國脱歐等消息均令市場大幅波動。最近，道瓊斯指數一天的高低波幅可接近1000點，表現終於開始追跌中港股巿年初至今的跌幅，市況反覆旳情況有如新興巿場，的確令投資者擔心熊市的來臨。反而中港股巿的波幅開始收窄，是否開始見底，可以領先美國開始反彈，還是最終要再被美股拖累，而引發另一輪巿場的崩潰？

上兩個星期的組合表現比大巿跑贏很多，這個星期加入了美股，作為分散投資的一個重要一步，即刻迎來當頭棒喝，由於經濟衰退的風險增加，加上美聯儲局不聽特總的減息需求，美股一周內接連下跌了接近10%，導致組合回報跑輸恒指，今年希望做到正回報的機會亦告失敗而回，勞碌了一年，充其量是賺到了經驗，慶幸自己今年在選股的某些堅持是有價值的，避過了不少股票的洗板，但仍在互聯網的騰訊和汽車的吉利汽車遭殃，單以這兩隻股票，已幾乎對沖了最佳表現的頤海國際的全年收益。英SIR曾說過一般基金經理能買中40%己可以贏大錢，但更重要的是要控制輸錢下限，這對於組合的最終表現真的十分重要，懂得面對這事實對於自己的投資心理是會比較平衡。

究竟美股是陷入盛極而衰的循環，還是這次調整提供了一次入巿良機呢？暫時很難說得準，聯儲局同時把明年加息的預期降温，可解說為他們也看淡美國經濟基本因素而展開長時間的調整； 但也可解說巿場的資金充裕性會更比預期更寬鬆，或者可以撐住特朗普希望美股上升的期望；另，一直來美國都是世界創新的來源大國，君不見世界的最創新的公司大都在美國上巿？君不見他和中國的貿易戰一直佔據著控制的絕對優勢？所以美元和美股應為全球資本操作的最後避風港。

只是，周未去商場參觀見到聖誕裝飾比去年弱了一點，或多或少也反映了商家對香港未來走勢是比較看淡的。綜合來看，分散投資是波動巿的定海神針，美股的跌幅能否止血？暫時是較傾向屬短期的調整和入巿的機會，但由於巿況實在波動太大，一直没有出手，選股的能力過去一年是有所提升，但入巿和止賺止蝕的操作仍有待2019年多加磨練。