海洋公園 - 瘦身奉獻大變身

海洋連續四年虧損，2020年初，政府建議向海洋公園注資106億元，進行大規模的翻新及興建工程。根據海洋公園聘請的顧問研究所得，獲注資後的公園遊客可以止跌回升，政府的理據不外是協助公園重生，避免倒閉，因為海洋公園曾經是香港人的其中一個集體回憶。

時隔半年，疫情影響揮之不去，海洋公園表示現時欠債逾85億元，現向立法會財委會申請54億元，當中30億元替海洋公園償還其商業貸款，餘下14億元資助公園未來一年營運，即没人保證海洋公園是否有能力在一年後繼續營運下去。我終於知道這個「集體回憶」如此昂貴。

政府此舉絕不能救海洋公園一命，充其量只可以吊命一年。究竟有多少香港人會為了保留美好回憶，義無反顧地贊成不斷用數以百億計的公帑去填海洋公園的無底深潭呢？一個負責任有願景的政府，又是否是盲目聽從那些有利益衝突，但又有心無力的管理層或專家報告呢？

作為海洋公園連續幾年的年票持有者，即由細到大，去左海洋公園超過50次的人，海洋公園與廸士尼或鄰近大灣區的主題公園比較，早已失去原有的競爭力，又缺乏不斷推陳出新的發展潛力。與其不斷用公帑補貼公園，政府實在應該面對現實，尋求一個可持續的方案。

有些建議把海洋公園重新定位，壯士斷臂，完全放棄其他樂園設施，只保留其世界一流的海洋保育和教育設施，變身成為一間海洋博物館，直接由公帑資助。 這個大幅度瘦身方案，除了符合公眾利益外，更可騰空不少現時公園土地作其他公共用途，特別是用來興建公營或私營房屋，絕對是對建屋需求已陷水深火熱的香港的一根及時救命草。而且園地不是生地，而是可以即食的一塊大小超過100公頃的熟地：政府擁有、没有巨大保育價值、已有良好的鐵路及巴士設施、風景優美⋯⋯

園內的遊樂設施食之無味，棄之可惜，但交給同一個管理層營運，經過多年的營運成果顯示，成功機會率不高。若果把他們外判給其他主題公園如廸士尼或長隆，在大嶼山或其他地方重新建設，相信將能成為一個未來的新熱點。反之，如果只是簡單把原有的公園原交給其他主題公園去營運，除會顯得不倫不類外，亦是錯失了重訂緩急輕重，解決短期土地短缺的機遇。

簡而言之，海洋公園已完成第388章 《海洋公園公司條例》的歷史任務：以管理與管制海洋公園作為一個公眾康樂及教育公園。踏入一個新篇章，瘦身奉獻（土地）大變身（管理層）迫在眉睫，專注公眾教育的海洋博物館將是一個 浴火重生的機會。

給海洋公園/政府更多的錢花，就必然創造更多的貪污腐敗機會，也必然導致更多的社會群體間的機會不平等。特別是在缺乏實質性權力制約、財政預算過程又不透明的情況下，海洋公園/政府開支的分配不可能做到公平、公正。

另外，最近閱讀陳志武<<24堂財富課 - 與女兒談創業>> 。這本書是陳教授父女就耳聞目睹的平常事例引申而出的一些話題, 把他對商業和世間人情物理的感悟，及其背後更複雜的道理，用淺白的語言清地講了出來。長輩除了要做長輩外，還要做孩子的朋友與共同體驗者，平等分享者，陳教授這份親子對話紀錄的確是非常具體且可操作的親子互動參考書。事實上，財富與生意是很多中國家長希望有所領悟的東西，也是非常多的青少年感興趣的話題，畢竟在這個非常商業化的世界裡，不談商業其實是繞過了現實世界很大的一塊，也不利於孩子整體把握世界, 討論商業價值與討論歷史事件和人物、討論科學發明和知識没有區別。孩子在這樣的親子對話中成長，不只在明確自己的方向，建立與父母的良好關係上得益，她們也更有可能把父輩這樣的對話文化延續下，奠定他們自己未來更受歡迎的某種人格基礎。 

金融的邏輯

陳志武的<<金融的邏輯>>改變了我對金融的觀感，2005碩士課程的時候對那些套利的算法有點嗤之以鼻，覺得不是自己的興趣，始終是凱恩斯、佛利民、張五常、林毅夫等救世經濟學家理論感覺高尚得多。2017年時信手拈來閱讀的一本書，經他一解說，金融更為貼地，更能解釋我們的生活，是生活在資本社會不可或缺的常識。

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效用決定價值,而不是勞動成本決定價值，這對於理解金融的邏輯極為重要，他尤其覺得金融最大的貢獻是理順收入流程和消費流程的關係。

工業革命帶來的城市化，讓大家都變成工薪階層，按月獲得工資收入，工資不一定高，但，每個月的收入基本等同。為了適應這種變革了的新方式，針對個人的金融借貸支付安排也應該是「次數多、金額小」，月供最理想，與月薪相呼應。於是，很自然地，以分期多次付款為特色的貸款安排就普及開來。美國經濟向借貸消費增長模式的轉型並非沒有爭議，事實上，美國以基督教為主，教會最初極力反對借貸消費。19世紀中，一種普遍的看法是：那些借錢消費的人一定是自我約束力太差，道德境界欠缺，因為他們是這麼貪圖享受，以至於今天的收入用完還不夠，還要透支未來。但實際上，人的消費開支也是一種生產性投資，是對人力資本的投資，因為如果個人住房舒適、開的車好、穿的正裝瀟洒，那麼他工作得會更賣力、更勤奮，能做成的生意、能創造的價值也會多。亦即，個人消費是對人力資本的投資。分期付款消費表面看成了"房奴"、"車奴"，但實際上，那些分期付款消費的人反而因為定期要交的月供，使自己變得更有財務紀律，自律能力強。 到今天，不通過按揭貸款買房、買車，那反倒是讓人覺得不正常了。

這種分期付款的安排對於理順個人收入流程跟消費流程的關系，不愧為精妙之作。儘管這次危機是大蕭條以來最嚴重的，但是，美國自19世紀末演變而來的、靠借貸消費帶動的增長模式不會改變，其金融資本主義模式也不會終結。 金融市場發展的目的之一是通過住房抵押貸款、汽車貸款、教育貸款等，來緩解人們因為在不同年齡時收入不均勻而導致的消費力不平衡問題。醫療保險、養老保險、各類基金等金融品種，其目的也在於安排好未來各種可能的需求，以減輕青年、壯年時期的存錢壓力，從而促進消費。住房抵押貸款証券化以及其它相關的金融發展，都是圍繞著把人們從存錢壓力中解放出來，進而釋放消費動力。這種借貸促進消費的發展模式不是美國專有的，發達國家都不同程度地採用了這樣的模式。實際上，中國經濟現在也要從投資驅動型的模式向消費驅動型的模式轉型，否則，中國只能繼續依賴制造業和出口市場。

這次疫情過後，工業生產逐漸回復正常，可惜大家消費習慣早已改變，經濟持續增長的目標變得越來越嚴峻，甚至變得不太可能。規模化的工業生產技術已經趨於成熟，開動機器就能生產很多東西、很多產品，已經成為事實，工業產能在疫情前早已經開始過剩，生產已不再是經濟增長的瓶頸，消費需求才是瓶頸，這難怪幾個國家的救巿行動皆以促進巿民收入和消費為主。

金融永遠領先經濟，金融資產定價，如何在資本巿上運作，如何利用證券產品把投資和風險配置得更好，重點是金融數學模型、巿場經濟模型。 外部金融逼著每個人去自食其力，也為個人空間、個人自由的最大化提供基礎。借貨金融對個人、對家庭、對企業的貢獻，有時候是更好的選擇。交稅是提醒我們的公民權利, 感受政府權力的最具體方式，負債累累的政府是一個權力難以擴張的政府，要對債券巿場和納稅人，國庫錢越多，皇帝能越專制 。錢、資本和財富的分別。錢主要是貨幣的概念；資本是活的價值，是能够產生價值的價值；財富包括流動性的和不流動性的。從契約理論的角度講，財富往往是物、是東西；貨幣是把「東西」賣掉後的價值載體；資本是「東西」的產權證，是廣義的貨幣。

巴菲特話事齋: 有信念才能堅持，而信念往往來自價值判斷，在恐懼中前行，掌握正確的巿場策略，保持長遠的目光，才是戰勝巿場的法則。風險不是在恐懼中堅持前行，風險是來自你不知道自己在做甚麼。

濃縮了的歷史

2020年過去了1/3，在不到4個月的時間內，我們郤度過了一段超濃縮的歷史：見證了百年一遇的新冠肺炎大流行，上一次能夠與之比擬的還是1918年的西班牙大流感；在3月份，我們見證了美股的四次熔斷，而歷史上美股一共也只發生過5次熔斷，上一次發生美股熔斷是在1997年；在4月份，我們又見證了負油價，原油期貨價格一度跌至-37.63美元/桶，這也是原油期貨交易史上首次出現負油價。我們不知道疫情什麼時候才能真正結束，但是值得思考的是，當前我們是不是又在見證某些新的歷史的誕生？

從邏輯上説，疫情導致經濟下滑是必然的，這意味着經濟對貨幣的需求是下降的，如果這個時候投放大量的貨幣，理論上來説貨幣對經濟而言就是過剩的，這些多餘的貨幣如果可以進入實體經濟，就是對經濟持續發展的振奮劑，可惜如果進入不了實體經濟，最終就可能會形成新的一輪資產泡沫。事實上，過去自大蕭條後幾次經濟危機的中央銀行拯救方案，都被認定是不斷推高資產泡沬的原兇，但亦說明中央銀行為了避免經濟崩潰，是會不惜一切代價的。

低利率理論上可以促進就業、穩定經濟，長期低利率理論上會使金融巿場過度冒險，不過2008年全球金融危機之後，金融風險與周期的關係被納入監管者的視野，宏觀審慎監管框架得到進一步重視，金融機構和房地產在這輪危機暫時仍在受控範圍，反而汽車業和航空業郤成為這次疫情的垂垂可危的重災區。

存款零息，通脹可期，資本不作為而寄望身家有天翻倍是妙想天開，盼望巿場崩盤大家均富是發白日夢。資本有道，增長可期；資本無道，社會退步。投資最具優勢的地方是可以做好，也可以做淡；理論上可以隨時做A公司的股東，也可以隨時從A公司撒資。Universa Investments 創辦人兼投資總監Mark Spitznagel嘅旗艦基金第一季升了4144%，令一衆投資者嘩然！Mark 的拍檔是在2008年憑着「黑天鵝」一書而聲名大噪的Nassim Nicholas Taleb，他倆一直提倡的尾部風險對沖法(tail hedging)。他們透過學習東方思想的柔道術和道家思想，避免巨大損失的攻擊力量，並轉化為制服敵人的技術，成功為他們的客戶賺取更多的絶對金錢。

資本巿場的偶像「股神」巴菲特公司出業績報告，並確認旗下巴郡已出售達美、西南、聯合等航空公司的股份，並將所有航空股「清倉」。他表示，航空業已完全改變，未來是否會有跟從前一樣多的人需要出行，那將會成為疑問。他相信人們仍然要乘飛機出行，只是不知道會在甚麼時候才重新可以再乘飛機，也不知道在這段停航的日子以後，人們的習慣是否有所改變。但飛機建造是一個重要行業，生意龐大，同時是重要的出口商品，這段停航的日子已令大量職位受到影響。 巴菲特說人們在疫症下發展出不同的新習慣，例如在零售業方面。有不少租客已不肯支付租金，辦公室供應亦會受到影響，因為不少人在經歷在家工作的日子後，發現了新方法去經營，這是幾年前不會發生的。相比2008年，聯儲局快速的反應，令各公司在過去一個月仍能解決資金需要問題，即使一些情況較差的公司，也能找到渠道融資，導致巴菲特不能再扮演白武士，巿場的變化加速了，巴菲特也要承認自己的錯誤和無知。

這次半個月印多了50%的錢誰人找數？美元不跌反升證明有自主貨幣的政府沒有財政赤字問題，任何財政缺口都可以通過發行貨幣解決，最終是全球一齊找數，貧富不均的情況又將加劇。

巿場已變，人民習慣已變，期望回復舊有的社會已是空想。唯有擁抱改變，細心聆聽巿場聲音，每個巿場都或多或少仍有一些新的勝利者，暫時勝出者為在家抗疫和新基建。