當颱風遇上龍捲風，誰能乘風破浪?

當美國經濟數據、公司盈利情況仍處於水深火熱之際，各大指數卻早已大幅收復失地，甚至逼近高位，個別強股, 如美股的LULULEMON和港股的頤海國際, 更是再創新高，比起疫情前的股價都上升了50%，實在令投資者摸不著頭腦。財務顧問Joshua Brown指出，這是投資者其中一個盲點，或許會令人過分看淡。
他以一家公司為例，假設股價原為50元，而公司公布今年環境將相當嚴峻，原本預期每股盈利5元，現在只能改為3元。消息令股價應聲下挫至40元。我們對這段情節，多會感到合情合理。然而一段時間後，公司公布業績，指成績好過預期的3元，實際為3.25元，這時股價可能由40元飛升到70元。這部分就令我們大惑不解：明明3.25元是大幅差過最原本的5元預期，何解能不跌反升？
Brown解釋這是我們應付日常生活的線性思維，令我們誤會市場的想法。我們習慣一因一果的推論，例如某人踩落水氹，所以弄濕了鞋；某人早起1小時，就能準時上班等等。但市場(參與者)的想法不同，他們並不在乎實際的因果、好壞，而是聚焦於比預期好還是比預期差。
所以在上面的例子中，3.25元數字上比5元差很多，卻無礙股價上升至比以往更高水平，因為市場最新的定錨，是已調低的「3元」這個數字，而不是最初的「5元」。3.25元超出了3元這個新預期，已乎合買家所需的一切。
Brown自言他也曾認為，短線走勢應該要「合理」才是，花了很長時間才接受不能強加自己的想法在市場上。只要市場認為情況優於預期、沒有早前想像般差，例如部分公司在危機中表現比預期好、經濟重啟時間比預期早，又或重啟地區消費者比預期「疏爽」，已足夠推動價格。這卻不代表公司實際業績、經濟數據、消費者狀況極佳。只要不混淆兩者，可以大幅減低操作時感到的糾結。

兩會通過將推行港區國安法，港人擔心法例通過後香港國際金融中心地位褪色，影響投資者信心。李克強在兩會後的記者會公然談到中國的貧富懸殊問題，說雖然中國人均GDP已達3萬元，但6億人的生活水平郤在1.2萬以下，談不上全面小康，疫情當情需要推行地攤經濟，引來多方的議論紛紛。

新加坡總理李顯龍對美中對抗現狀發佈了一篇長文，他談到亞洲之所以繁榮，是因為二戰結束以來一直維持着的「美國治下的和平」（Pax Americana）提供了有利的戰略環境。然而目前，美中兩國的緊張關係引發了有關亞洲未來和新興國際秩序形態的深刻問題。包括新加坡在內的東南亞國家尤其感到擔憂，因為它們處於各個大國利益的交匯點上，必須避免被夾在中間或被迫作出令人不快的選擇。
亞洲的現狀必須亦必然改變。美中兩國作出的戰略選擇，將塑造新興全球秩序的格局。大國競爭在所難免。但它們的合作能力才是對治國之道的真正考驗，它將決定人類在氣候變化、核擴散和傳染病傳播等全球問題上能否取得進展。
2019冠狀病毒大流行清楚地提醒我們，各國攜手合作是多麼重要。疾病不受國界限制，需要國際合作來控制這場流行病，並減少對全球經濟的損害。不幸的是，COVID-19疫情正在加劇美中之間的對抗，使不信任感加深，比看誰更高人一等，並不停地相互指責。疫情將成為美國總統選舉中的一個主要議題，情況肯定會惡化。能否集中心思，理智地對待問題；還是民族主義上身，公然地討論自身利益，這是這個時代所面臨的一個重大問題。
展望2020，大海航行遇上風起雲湧，只能<乘風破浪>才可安身立命。
時時望前莫後退 人人莫愁無伴侶
迢迢路長萬里也未覺疲累
遙遙遠路莫怕它 重重障礙莫怕它
人人勵行勵志不掉眼淚
鵬翼高張 我地乘風去
無限旅程 聯群和結隊
帆盡高張 破浪乘風去
無盡困難 終須消失去
時時望前莫後退 人人莫愁無伴侶
迢迢路長萬里也未覺疲累
遙遙遠路莫怕它 重重障礙莫怕它
人人勵行勵志不掉眼淚
鵬翼高張 我地乘風去
無限旅程 聯群和結隊
帆盡高張 破浪乘風去

無盡困難 終須消失去

美仁投資報告 - 2020-05

《彭博》引述知情人士透露，抖音的母公司字節跳動去年收入超過170億美元(約1,326億港元)，按年增長近1.3倍，利潤超過30億元(約234億港元)，主要由於用戶流量急速增長，成功從騰訊(00700)和百度手上吸走廣告客戶。本月，迪士尼主管串流業務、外號「巴斯光年」的邁耶(Kevin Mayer)更辭去職務，轉投「抖音」海外版「TikTok」，擔任行政總裁。去年Facebook子公司Instagram廣告收入約200億美元(約1,560億港元)，隸屬Google的YouTube去年的廣告銷售額為151億美元(約1,178億港元)，與字節跳動收入相若。在未上市的科網公司中，字節跳動Bytedance是全世界最重視的一隻新經濟股。

最近的中美角力令到字節跳動的上巿地方只剩港交所，倘若Bytedance在港上市，加上騰訊、阿里巴巴和美團，這四個四大天王的組合能否和美國的FAANG比併呢？牌面上看仍然未够料，但起碼會讓港交所的吸引力大大提升，成為中國科技公司海外上巿的首選地方，單挑納思達克在科技浪潮的領導地位。阿里巴巴回歸香港後，相信未來會有更多中概股回港上市，阿里巴巴是成功的例子，反映了主場的重要性，顯示了回港上市的中概股能夠提升估值，加上中美交惡的政經因素，為中概股回巢帶來更大誘因。港交所不知不覺間又成為中美貿易戰的「受惠股」。

字節跳動旗下視頻軟件抖音風靡全球，親自試過後感覺良好，亦見到不少東南亞和歐美的明星都有玩，這種氣勢實在不是淘寶和微信所能媲美，感覺就像當日第一次食海底撈，再次找到可以突破「中國味過重」的老問題的中國公司，在免去語言障礙和潛在政治干預後，單純以影像為主的短視頻竟成為中國科技公司的突破缺口。只可惜是她仍未上巿。

五月的硝煙四起，貿易戰已逐漸蔓延至金融戰。金融是發展的加速器，是解決製造業產能過剩的其中一道解藥。金融促進消費平等，美國窮人富人的消費差距不大，財富差距 > 收入差距 > 消費差距，分期付款的金融創新把家庭的支付壓力減少了，消費金融把消費差距縮小了。保險金融只是扶貧之路。納斯達克革命使資本巿場更扁平，激發了更多有本事的人去創業去融資。納斯達克的成功經驗是港交所在李小加領導下一直倡導的改變，高門檻的證券交易所會導致富人俱樂部的現象，反之則更機會平等。股票讓老百姓有財產性收入，資本收入比勞動性收入的增速要高，所以要爭取機會增加資本: 創業、股票都是股權創造的途俓。以上種種發展金融的好處，相信中國在過去開放三十年看得越來越清楚，最後會是東施效顰，還是真的可以另起爐灶？作為磨心的香港，早已被迫要選邊站而不斷受壓。

作為投資者，前景永遠不會絕對明朗，大部份公司或者會在大風大浪中水土不服，但要記住總有公司仍然可以繼續乘風破浪，我們永遠要兩手準備。