華為 - 中美修昔底德陷阱的出路？

修昔底德陷阱是指一個新崛起的大國必然要挑戰現存大國，而現存大國也必然來回應這種威脅，這樣戰爭變得不可避免。修昔底德陷阱是古希臘史學家修昔底德(Thucydides)在闡述公元前5世紀雅典和斯巴達兩國發生的戰爭時提出來的：公元後兩國在長達30年的戰爭之後，最終雙方都被毀滅。修昔底德總結說：「使得戰爭無可避免的原因是雅典日益壯大的力量，還有這種力量在斯巴達造成的恐懼」。

華為事件的演變由中興事件引發，華為的孟晚舟在加拿大被補推上高潮，涉嫌違反美國對伊朗的國際禁售要求，過了兩天，兩名加拿大人員被中國扣留變得複雜，中國以國家層面回應，說這是一宗美國針對中國的政治追殺，令到事情變得十分僵，兩國都毫無退路，要不立刻釋放孟晚舟顯得加拿大懦弱，受不起中國的強迫，相信在加拿大跪下之前，美國會更早跳出來「捍衛」美洲的司法獨立； 要不中國任由孟晚舟完成當地的司法程序，則顯得中國的高科技和軍事策略完手控在美國手中，共產黨內的老毛亦遲早會跳出來直斥習近平班子，造成內亂。兩害取其輕，甚難決定，有否智慧以第三種方法解決？坦白講，可能分敟注意力，然後以後者完成整個程序本是一個較可能發生的方案，但特總咄咄迫人，令到中共頗為尷尬。

照這思路發展，曾經的口號「得5G，得天下」可能正式宣佈要押後，暫時被「講5G，失自由」取而代之。華為本有能力一統全球5G的格式，但通訊設備和網絡根本就是軍方產物，當年中國為了抗衡美歐的3.5G CDMA/GSM格式而推出TDMA而付出沉重代價 - 不能與國際接軌，隨後才透過中國電信這些細公司引入國外的CDMA-2000逐漸滲透，才開始與國際接上軌，通訊費用亦得以不斷下調，配合手機革命的發展，竟然令到中國的互聯網工業如雨後春荀發展，帶領世界發展。忍辱負重多年，本欲以5G的機遇重掌世界的通訊網絡，再加上一帶一路的硬件，中國的確有望在金融以外和美國抗衡，但司馬昭之心，科技大佬美國豈會視若無睹，當年貧窮的中國尚且寧痛都要推出自家的TDMA，今天歐美如没有自己的制式一定不會貿然接受華為的5G，連結世界的通訊科技可能要重新分開一段時間發展。這亦未嘗不事一件壞事，總比刀劍相見更合乎人道。

政治陰霾影響經濟和市場，不幸已成新常態，可能熟讀修昔底德陷阱、春秋戰國爭霸史，遠比什麼CAPM理論、DCF模式，甚至各種科技發展趨勢都重要。各種本土和地緣政治風險，已成為投資的最大「tail risks」（尾巴風險），而且這尾巴有愈來愈「肥」（風險上升）的跡象。

十二月首兩個星期的組合表現突出，保守的策略避開了不少跌崩股，以没有太多世界觀的衣食住行＋錢出發，就如巴菲特的可樂和吉列剃刀一樣，自己一眼就知他們做得好不好，不用太過仔細去研究他們的技術含量，反而更重視一般巿民對他們的訐價。

美仁投資報告(2018/12/7)

中美貿易戰暫時緩解，周一大升，突然又變成美國國債孳息曲線倒轉和一系列公佈的疲弱經濟數據，周三開始引發拋售，然後中興的太子女孟晚舟在加拿大傳因禁售去伊朗的問題而被補，並準備引渡去美國，最終全周累跌了。

跌巿的領先版塊在科技股； 然後是中國大陸的藥股因醫院新一輪的公開招標價中大跌超過七至八成，而引發一眾藥股洗倉式下跌； 國際局勢仍然不穩，法國因環境保護而提出的燃油稅而觸發了反政府示威浪潮； 貿易戰因特朗普的不按牌理出招而前景不明，迴避受貿易關稅衝擊的科技硬件和電子零部件出口企業，聚焦防守性較強的內需驅動，以及面向消費者的服務和工業板塊，如電子商貿、銀行、保險、旅遊和食品行業，這些內需股受關稅影響有限。北京的刺激經濟政策料將促使明年基建投資增長回升，惠及基礎建設類的公司。

投資不是一場辯論比賽，儘管雄辯滔滔、證據充足，當市場用不同角度演繹，一切便付諸流水。走勢預測之所以難是因為市場價位早早反映了已知的資訊，即使消息利好，但價位太高，也未必有用，反之亦然，所以走勢預測從來都是一門藝術，投資策略的對錯就是以數字去反映。自己本周止賺了防守性的煤氣、領展和創科，增加了些攻擊力的粵海投資和港交所。

美仁投資報告(2018-11)

經過十月的一片悲鴻遍野，十一月突然迎來一個反彈，是否極泰來抑或是迴光反照？没人說得準，其實物極必反，不能靈活變通的投資者真的會有無所適從的無助感。依然有股票在創新高，也有股票在創新底，順勢而行，始終是生存之道。

當初購買騰訊的理由，某程度上是看了馬化騰的一篇演講文章，他嘗試在法律容許與不容許之間去尋找商機，記得他說過一個故事，就是微信的某個新增朋友的功能，當其時在法律上是不容許的，但他個人決定去做了，事後再找政府官員解釋把它合法化，結果微訊令騰訊從QQ的掙扎中成功了，這種勇於創新的精神，為當時的股價帶來飛躍式的增長，也為微信在中國通訊市場佔了絕對性的地位。今天，我們聽到中央政府打壓手機遊戲產業，說他們荼毒年青人沉迷於遊戲之中，不給遊戲上架，寫評論文章去施加壓力，結果騰訊妥協了，他們把遊戲系統接上公安系統，把監察青年人責任和任務交給中央政府，這種妥協的精神是否一個企業失去創造力的徵兆呢？我想，縰然仍看到他的業務發展不錯，但仍必須重新對騰訊作一個合理估值：一間有限公司。一直佩服Air BnB和Uber, AirBnB一直循規蹈矩去擴張， Uber則一直挑戰政府底線，都是十分有原則的公司，但騰訊現在兩邊不是人，變臉的代價是失去兩邊的信任。所以雖然公佈的業績仍然不失禮，但有些吸引人的基因失去了，那可能比從没未擁有過這些基因更為可惜。

本來在這個冬天甚看好的「住」的燃氣股，怎料到政府可突如其來的出手控制天然氣的安裝價格，殺了一眾燃氣股一個措手不及。再加上中國氣象局在京召開新聞發布會。發布會上，國家氣候中心服務室首席艾婉秀表示，預計今年秋冬季赤道中東太平洋可能形成一次厄爾尼諾事件。據統計，發生厄爾尼諾事件時，中國冬季偏暖的概率較高。那麼港華燃氣變相需要減持止蝕。

國際貨幣基金組織（IMF）網站消息，IMF總裁拉加德近日在出席新加坡金融科技節時發言指出，應當考慮發行數字貨幣的可能性。因為，為數字經濟提供貨幣可能是國家的一項任務。這種貨幣可實現公共政策目標，包括普惠金融、安全性和消費者保護及提供私人部門無法提供的服務、支付隱私保護。如果中央銀行真的發行電子貨幣，那麼Bitcoin還有什麼價值呢？普惠性、跨地區、私密性好像仍可以保存，其實技術與方法都已經被實踐過，但為何中央銀行遲遲不出屬於他們的電子貨幣呢？中央銀行和私人銀行的利益關係一日未解決，可能都不會出到，那這是否比特幣的冬去春來的訊號？

把互聯網納入更多的監管和稅務制度的趨勢已寫在日程表上，連蘋果的Tim Cook也不斷和應，Google聞說懼怕歐洲的罰款單而準備把谷歌新聞關掉，甚至退出歐洲，這真是一奇聞。其實，社會的公平是在不同層面上有不同的表徵，免費的搜尋器不斷膨脹無疑令我們方便了不少，但同時亦扼殺了追不上時代的人士的生存空間。如何讓網絡世界更公平和如何讓加密貨幣更有效在我們社會中出現，理念有共通之處，但社會接受程度的起步在兩個極端，趨勢為向中間發展，這和2000年當初的科網泡沫何其相似？誰能創造價值才可跑贏同行，生成現在2018年的科網巨企！誰是加密貨幣中的谷歌、蘋果、和亞馬遜？

總結十一月組合的表現加強了防守，現金水平一直維持在10%左右，止蝕過氣股王和一半港華燃氣，止賺了頤海國際和領展，增加了「住」的長地和海螺，整個組合比大巿略勝一籌，距離全面收復失地仍有3.5%。由於聯儲局已放風將會放慢明年的加息步伐，所以展望十二月整體大巿仍可繼續在跌盪中向上反彈，香港/中國由於是追落後可能更具動力，但增長股被價值股取替的趨勢已經形成，因此尋找一些替代股票預備2019年的展開需要加速進行。

從騰訊到維他奶

美股由於有對科技股的高位憂慮和地緣政治的擔心，高位有些回落，這和我的個人看法不謀而合，君不見大家把高科技捧到上天，覺得他好像冇所不能，能改朝換代，但TIM COOK 提醒我們或許不需要擔心科技帶來的衝擊，而要更留心被科技同化的人類會更可怕，他回想STEVE JOBS 的THINK DIFFERENT 運動，就是要把科技、藝術和人性結合在一起，才是一個真正改朝換代的革命家； MARK ZUCKERBERG提醒我們他自己並不太關心FACEBOOK的股價和用戶人數，他更關心的是如何把人類連接在一起，為此，他甚至要把公司的使命改變，原本為To make the world more open and connected. 變為 Give people the power to build community and bring the world closer together, 他留意到因為科技而令到soceity communities不斷減少，從而令到社會上互相關心的力量變得越來越薄弱，人與人之間的疏離感變得越來越強烈，他為此而感到擔心，及需要作出回應。領導人的視野就是不一樣，把金錢利益放在一邊，那對社會的承擔令人覺得更吸引，騰訊的社會訴求回應是什麼呢？我個人覺得他們仍只停留在如何做得更大，對於社會價值和訴求，中國人最懂就是忽悠你一下。 

在人民網看到兩則新聞，一則是關於2維碼的付款問題日益嚴重，另一則是關於互聯網科技的監管問題，兩則新聞的報導都很實事求是，絲毫没有那種大陸人上綱上線的態度，正好給騰訊一個提醒。曾有人說過因為中國的道德包袱比較少，一些互聯網科技的應用速度會相比其他先進國家更快，諸如：電子支付、無人駕駛、共享車、網購等等。當巿場更在修正那種對互聯網科技有無限憧景的時候，我覺得會迎來一次比較深的調整，但究竟要講多久，才能讓那些金融界炒家明白呢？他們不明白，如果没有其他危機，那這不太現實的預期可能又會延續一段比較長的時間。

http://society.people.com.cn/n1/2017/0707/c1008-29388744.html

http://society.people.com.cn/n1/2017/0707/c1008-29388743.html

不過接力人民網，新華網也開始拼擊電玩的社會責任。代表政府這次是堅要做些事情，騰訊的股價壓力不容低估，公司盈利如果没有有所下降，怎能讓政府官員看到有成績呢？

以往對維他奶公司在於有個行家告訴我維他奶以往不思進取，在八十年代曾在油塘雄覇天下，但不敢向外走，所以業績一直没有做得很大。前天晚上在惠康看到維他奶推出了多了很多鈣思寶的產品，價格比一般維他奶的飲料貴了一倍，回家翻看了業績報告，有幾個觀察

1. 大陸的巿場增長率一直上升，超越了香港，而他開始了拓展在澳洲和東南亞的巿場也有不錯的勢頭；
2. 維他奶的確有他的獨特地位，至少我自己會覺得他總有些健康一點的成份，在香港屹立不倒，品牌力不容小覷，在中國大陸的巿場可享溢價；
3. 他的地位有些像歐美的可口可樂，生活必需品，根據巴菲特的原則，他有很高的護城河保護利潤；
4. 唯一看到的壞消息是儘管公司做得這麼大，仍有一單港交所的通告是由於生產機器有故障，導致在香港有段時間未能準時交付影響了營業額，這在現代工廠的管理層面上基本上是不可接受的，代表公司的管理質素仍有待改善。

基於以上分析，現價（15.6）購入一手維他奶作長線持有並觀察，大巿穩定後再決定增持。預計勝算和煤氣一樣穩健，增長可以更高。

王者榮耀會是騰訊的王者詛咒嗎？

騰訊(00700-HK)宣布，為保障未成年人健康成長，經過將近一個月的調試和內測，騰訊將於7月4日以《王者榮耀》為試點，率先推出健康遊戲防沈迷系統的「三板斧」。主要措施包括：12周歲以下（含12周歲）未成年人每天限玩1小時，並計劃上線晚上9時以後禁止登陸功能；12周歲以上未成年人每天限玩2小時，超出時間的玩家將被遊戲強制下線。成長守護平台將再次迎來升級，將大幅降低操作門檻，家長只需要簡單步驟就可以完成綁定，並掌握孩子遊戲登陸和充值狀態。最後，沒有完成騰訊平台實名註冊流程的帳號，將無法進入《王者榮耀》進行遊戲。

這新聞對騰訊來說可說是一大新聞: 他們已不再可把自己當作私人企業, 所以企業行為以股東利潤為原則, 公眾利益不可簡單推給政府負責. 

這是一個只可以在共產主義下才有機會發生的事情: 很理想, 很有效率. 難怪在中國的企業和人民都比資本主義的國家更重視利潤重大化, 簡單來說, 以騰訊的利潤越來越依頼手機遊戲, 而遊戲的主要玩家則為年青人來計, 這個為了未成年人的健康成長的新措施, 都可謂是百害而無一利, 對於國民來說, 我覺得都是一個比較前衛的做法. 

我不斷在想究竟科技怎樣才能真正帶給社會最大的利益? 但電競已成一行業，究竟這種行政措施的成效有幾大？一向愛玩的青少年被人截斷水喉後，能否找到替代品？騰訊願否減輕家長的電競帳單？

人生真的可以有所不同嗎?

古語有云:「一年之計在於春,一日之計在於晨。」我們在不同的人生階段都曾寫下一個個計劃,涉及學業、工作、個人興趣、朋友、家庭、社區關係等等,有些或者微不足道,有些卻真的是一個宏願,但不論這些計劃時大時小,有多少能夠真正付諸行動成功呢?真的是寥寥可數。大多數的人的生活只是早上醒來,趕着上班上學,忙碌而沒有效率,晚上便拖着疲倦的身軀上床睡覺,明天醒來有機械式地重複做一些好像是不喜歡卻又躲避不了的事情。一天復一天,一年復一年,人生一眨眼就飛逝而過。真正的原因其實是我們並不懂得傾聽自己生命的聲音罷了。

大多數人希望人生活得有意義、有成就感和有目的,能為家人和社會帶來希望與喜樂。我們知道我們想要與眾不同,活出自己的生命,而不是一個生命的旅客,坐看時間流逝,仍然不知道下一步應該怎樣走。生命應該被啟發,而不是胡混過去;生命應該過得有意義,而非庸庸碌碌。

我們必須覺醒!從混亂的生活狀態中解脫出來,每天給自己更多的自由時間,選擇每一刻要將注意力放在你生命中最有意義的事,而不是更多的事。可能你會覺得自己並沒有時間,但是沒有規劃就去做更難,到頭來反而會讓你賠上更多時間,甚至賠上人生,因為你的時間都浪費在沒有意義的事情上面。

你追求什麼的人生,機會就在你追求的過程中等待你,而你必須先採取行動才行。關於這個行動,多數的成功故事都是討論怎樣跨出「第一步」,但實際上可能是最後一步才是最重要、最具挑戰性的。舉例說,你的夢想是嘗試高空跳傘,感受穿越天空的興奮感,你需要先到有高空跳傘的飛行場地,簽下風險同意書,在地面進行訓練,然後登上飛機, 飛機在幾分鐘內就到達14,500尺的高度,你的心卻開始在興奮與恐懼間躊躇擺盪。機艙門打開,冷空氣與難以置信的噪音撲向你,每朝艙門跨出一步,都需要很大力氣才辦得到,到了最後一步,我們雙手交叉站在門邊,把腳伸到門外,和一個不相識的教練一起跳了下去。就像你要完成這個高空跳傘旅程一樣, 你要先了解達成人生目標所需要的工具與資源,找到願意支持、鼓勵你的人,也需要有經驗、有智慧的人,能在人生旅程上一路指引你方向。你需要心靈導師與朋友去激發自己最大的潛能,當你勇敢時,他們會跟着你一起前進;在你害怕時,他們仍會鼓勵你繼續向前行。

你的人生是你所專注的一切的總和。價值觀加上注意力與選擇,就是有意識的覺醒,就是懂得選擇要將注意力集中在哪裏。當你開始謹慎選擇注意力的分配方式時，你就開始踏上了覺醒的旅程,朝着更有意義的生活前進。

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